为什么沃伦·巴菲特拒绝参与做空游戏——你应该知道原因

当GameStop股票从$20 飙升至超过$400时，空头卖家遭受了重创。但Warren Buffett几十年前就预见到了这一点。这位Berkshire Hathaway首席执行官花了半个世纪观察市场，他对短线卖空的看法非常明确：这是一场韭菜的游戏。

数学不成立

大多数人忽视做空头寸的这一点。当你以$20买入一只股票时，最坏的情况损失为$20。当你在$20做空时，从理论上讲，你的损失没有上限。正如巴菲特直言不讳地说：“你的损失可以是无限的。”

这不是诗歌。这是数学。这就是为什么风险回报对卖空者极其不利。伯克希尔·哈撒韦 不会碰它，因为当下行是无限时，你根本无法适当地规模下注。“你无法通过卖空赚大钱，因为大损失的风险意味着你无法进行大规模下注，” 巴菲特在2001年的股东大会上解释道。

它摧毁人们的财富

巴菲特直言不讳地谈到人类的代价。他坦率地说：“这毁了很多人。你可以因此破产。”他并不是在理论上说这件事——他亲身经历过。早在1954年，巴菲特在一只股票上遭遇了空头。“我在十年内不会错，但在十周内我是非常错误的，那是相关的时期。我的净资产正在蒸发。”

那段经历让他难以忘怀。当你的观点正确但时机错误时，做空就变得特别痛苦。当股票持续上涨时，你的信念毫无意义。

泡沫游戏与人性

诱人的部分？明显的泡沫看起来像是完美的做空机会。但巴菲特警告说，在泡沫市场中逻辑失效。"泡沫利用了人性。没有人知道它什么时候会破裂，或者在破裂之前会涨到多高，"他在2002年说。

这就是心理陷阱。投资者看到不理性的价格暴涨，心想“我就做空它，直到现实跟上来。”他们没有考虑到：泡沫可能会继续膨胀，而他们在借来的股票上亏损现金。当他们被证明是正确的时候，他们已经破产了。

巴菲特的玩笑最后通牒

有趣的是，巴菲特并不认为卖空是不道德的——只觉得经济上愚蠢。事实上，他会欢迎针对伯克希尔哈撒韦的卖空者。他带着微笑说：“我会借给他们股票，并赚取额外收入。他们是未来的确定买家。”

他甚至在其他公司采用了这一策略。当一家大型经纪公司想要借用USG股票进行做空时，伯克希尔收取了高额的利率，并强迫设定持有期以最大化借贷收益。在借贷方面的数学效果优于投注方面。

为什么专业人士避免它

副董事长 查理·芒格 以不同的方式表达了这一点：“做空并看到一个推广者将股票抬高是非常令人恼火的。生活中不值得有那么多的烦恼。”

这就是行为智慧。钱很重要，当然。但你的理智同样重要。为什么要让自己面临无限的损失潜力、追加保证金的风险，以及看着空头头寸上涨的心理战争，而你可以简单地拥有优质资产并复利增值呢？

GameStop的挤压只是巴菲特几十年前发现的最新提醒：卖空不是投资。这是伪装成市场怀疑论的昂贵赌博。