混合信号推动刀/美元上涨，因为市场在应对政策不确定性和避险需求。

美元指数 (DXY) 今天小幅上涨，攀升 +0.17%，因市场力量的冲突创造了复杂的交易环境。虽然该货币因英镑和日元的疲软获得支撑，但美联储官员的鸽派信号以及对 2026 年更宽松货币政策的预期限制了上行动能。

政策分歧推动货币波动

美联储理事Christopher Waller关于维持较低利率的评论引发了对美元的卖压。他表示，美国利率仍然高于中性水平50-100个基点，并且美联储可以在没有紧迫感的情况下稳步降低利率，这表明未来将采取更宽松的政策。市场目前仅预计在1月27-28日的FOMC会议上有24%的可能性会降息25个基点。

增加美元压力的是关于特朗普总统美联储主席人选的猜测。彭博社报道建议国家经济委员会主任凯文·哈塞特是领先候选人——市场普遍认为他比现任领导层更温和。预计这一公告将在2026年初发布，这为美联储的未来方向带来了不确定性。

与此同时，美联储决定每月购买$40 亿国债，这向金融市场注入了流动性，这通常会给美元施加压力，因为投资者寻求替代资产。

英镑疲软提升美元

今日，GBP/USD 在英国通胀数据低于预期后下跌。11月消费者价格上涨幅度低于预期，降低了英格兰银行进一步加息的可能性，并对英镑造成压力。这种疲软为本次美元强势提供了主要支撑。

日元因财政担忧而承压

USD/JPY上涨了0.48%，因日元在两个方面走弱。首先，日本政府考虑在2026财年推出超过120万亿日元的预算，引发了财政可持续性担忧。其次，尽管经济数据积极，包括11月份出口同比增长6.1%和10月份核心机械订单环比增长7.0%，但日元仍面临卖压，因为投资者重新评估了对日本银行（BOJ）收紧货币政策的预期。

市场现在给周五日本银行政策会议上加息25个基点的概率赋予96%。然而，日本政府债券收益率上升，10年期日本国债攀升至18年来的最高水平1.983%，增强了日元利率差，但并未阻止日元整体贬值。

欧元面临数据和政策差异的逆风

EUR/USD 稍微下跌 0.04%，受到美元走强和欧洲经济数据偏鸽派的压力。11 月 CPI 被下调至同比 +2.1%，之前为 +2.2%；而 Q3 劳动力成本同比仅增长 +3.3%——为三年来的最低增速。德国 IFO 商业环境指数意外下滑至 87.6，创下 7 个月低点。

这些数据加强了市场对欧洲央行已经完成降息周期的预期，掉期合约定价显示周四政策会议上降息的概率为零。中央银行政策的分歧——预计美联储将降息，而欧洲央行将维持不变——理论上应该支撑欧元，但当前的经济疲软压倒了这种支撑。

贵金属在多重利好因素的推动下飙升

2月COMEX黄金上涨+1.00%，创下新高，而3月白银则实现了+4.52%的卓越涨幅，近期合约白银达到每盎司65.28美元的历史新高。

在特朗普总统宣布对往返委内瑞拉的受制裁油轮实施"全面和彻底的封锁"后，贵金属的避险需求加剧，地缘政治紧张局势升级。美联储理事沃勒的鸽派言论进一步增强了贵金属作为通胀对冲工具的需求，投资者为未来较低的实际利率进行重新布局。

中央银行的购买提供了结构性支撑，中国人民银行的储备在11月增加了30,000盎司，达到7410万盎司，标志着连续第十三个月的积累。全球中央银行在第三季度共购买了220公吨黄金，比第二季度增长了28%，凸显了机构对贵金属作为价值储存的信心。

银因库存紧张而获得额外支撑。上海期货交易所的仓库库存在11月21日降至519,000千克，为十年来的最低水平，表明供应受限。尽管ETF持有量近期面临清算压力，但本周银ETF的多头持仓回升至近3.5年的高点，表明资金兴趣恢复。

日本的更广泛财政担忧以及围绕美国关税政策和中东地缘政治风险的不确定性，继续推动资金流入贵金属，创造了进一步上涨的支撑环境。