选择你的对冲：为什么保护性认沽期权和领口策略引导不同的投资策略

当你的多头股票头寸面临下行压力时，袖手旁观不是一个选项。有两种经过验证的对冲方法脱颖而出：保护性看跌期权和保护性套期。每种方法以不同的方式解决投资组合保护的问题，但了解它们的机制有助于你为你的特定持仓选择合适的工具。

理解保护性卖权：纯粹的下行保险

将保护性卖权视为带有退款保证的投资组合保险。它的运作方式如下：您购买卖权( 每100股一个合约)，行使价格代表您的绝对底线——您拒绝出售的价格。如果股票暴跌并在到期前突破该行使价，您可以行使卖权，并以您预定的最低价格退出，无论崩盘继续多远。

美在于它的简单性。如果股票上涨，你将保持全部的上涨潜力，而你的下行风险则限制在一个已知的水平上。权衡是什么？你为可能不需要的保护付出了代价。如果股票保持稳定或上涨，你的看跌期权将会无价值到期，那笔溢价就变成了沉没成本。对于那些将股票强劲表现视为积极结果，而不是对对冲失败的投资者来说，这是可以接受的数学——你实际上是在为内心的平静付费。

项圈策略：通过妥协实现经济保护

领口采取了一种不同的对冲哲学方法。它将保护性看跌(下行保护)与您出售的备兑看涨相结合(上行限制)。这种双腿策略创造了一个价格走廊：您的底部在下方受到保护，您的顶部在上方受到限制。

这里是战略计算：当你卖出那份备兑看涨期权时，你所收取的权利金抵消了你为保护性看跌期权支付的费用。在许多情况下，整个对冲策略可以以最小的净成本甚至是净信用建立——远比单独购买看跌保护便宜。

问题是？如果你的股票在覆盖看涨期权的行使价格上方启动，你很可能会被分配。你的股票会以更高的价格被召回，你将失去这个头寸。这只有在你抱有更大收益希望时才会让你感到烦恼。对于已经心中有明确定义退出目标的投资者来说，这一内置的销售机制实际上是一个功能，而不是一个缺陷。

匹配策略与您的信念

你的选择归结为一个问题：你对这只股票有多依恋？

如果您在情感上或战略上致力于死拿这些股票，请选择保护性卖权。您将安心入睡，因为损失是有限的，如果股票大幅上涨，您将永远不会面临被迫退出的局面。

选择一个领口，如果你愿意以一个有意义的目标价格出售股票。你可以在不支付全价的情况下获得下行保护，而自动退出机制确保你在选择的水平上实现收益。较低的入场成本通常让这成为对有纪律的交易者的务实选择。

这两种策略解决了真实的对冲问题。问题不在于哪一种客观上更好——而在于哪一种与您的信念水平和基础头寸的退出时间表相一致。