美国政策转变和供应过剩担忧对原油复苏施加压力

原油价格在周二继续下跌，WTI期货未能利用上周俄罗斯出口基础设施的地缘政治干扰。12月合约下滑0.09美元，收于每桶60.01美元，交易者将焦点从短线供应冲击转向预计到2026年的持续过剩风险。

市场情绪转向供应冲击

乌克兰对俄罗斯石油设施的打击似乎仅对市场产生了短期影响。在上周五袭击诺沃罗西斯克出口码头和里海管道联盟设施后——干扰了约220万桶每日(2% 的全球产量)——最初的看涨势头已减弱。这一封锁暂时减少了世界第二大石油出口国的大量石油供应，但昨天有两艘油轮在诺沃罗西斯克恢复装载，显示出恢复速度快于预期。

报告确认乌克兰对俄罗斯的利亚赞和新库伊比舍夫斯克炼油厂的袭击，但俄罗斯官员对损失评估保持沉默。这一持续的干扰引发了对出口暂停时间延长的担忧，但装船作业的迅速恢复削弱了这些说法。

美国通过新的激进制裁加大压力

拜登政府通过实施针对俄罗斯石油巨头俄罗斯石油公司和卢克石油公司自11月21日起生效的制裁，加大了经济压力，禁止美国贸易伙伴与这些公司开展业务。更具挑衅性的是，美国总统唐纳德·特朗普威胁将采取更严厉的后果，警告对与俄罗斯保持贸易关系的国家可能征收高达500%的关税——伊朗可能也会被纳入这些限制。

这些惩罚性措施旨在迫使俄罗斯进行停火谈判，但交易者似乎对其对油价的直接影响持怀疑态度，考虑到更广泛的供应格局。

长期过剩担忧主导价格走势

原油的主要逆风仍然是结构性的。最近的EIA预测显示，2026年市场将出现显著的过剩，这一过剩是由于OPEC+和非OPEC国家的过剩生产以及需求增长乏力所驱动的。这一展望直接挑战了与地缘政治冲突相关的看涨叙事。

OPEC在11月2日决定暂停2026年第一季度的增产，这被广泛解读为对需求前景减弱的默许承认。值得注意的是，该卡特尔已批准12月每日增加137,000桶的产量，这表明内部信心仍然谨慎。ING的独立分析预测，持续的过剩状况将持续到2026年，有效限制了因俄罗斯临时出口中断而可能带来的上涨空间。

美元动态与美联储政策成为关键变量

随着美国政府在上周四解决了停摆，经济数据预计将提供关于联邦储备政策方向的新信号。由于原油以美元计价，联邦储备到年底的决定可能会对石油走势产生决定性影响。下个月宣布的任何货币政策转变都可能实质性改变能源价格的宏观背景。

由于供应预期上升、地缘政治恐慌缓解以及美国政策带来的宏观不确定性，尽管偶尔出现因干扰驱动的反弹，但原油投资者依然保持谨慎。