核能股票在人工智能繁荣中上涨：2026年是审判之年吗？

驱动核能复兴的能源危机

人工智能的爆炸性增长导致了对计算能力的前所未有的需求。根据能源部的数据，2023年数据中心消耗了美国约4%的电力——预计到2028年这一数字可能会增加到三倍，因为企业加快了对人工智能基础设施的投资。

这股能源激增迫使超大规模数据中心寻求超越传统来源的替代方案。核电因其运营成本低、持续可用性和可靠输出的独特组合而脱颖而出。与依赖天气条件的风能和太阳能设施不同，核电站提供了为下一代数据中心供电所需的一致性和可扩展性能源。

大型科技公司的核转向：一系列公告的洪流

过去一年公司能源战略发生了显著变化：

• 微软与一家主要核运营商签署了为期20年的采购协议，促进了三哩岛闲置反应堆的重启
• Meta Platforms 与同一运营商达成了为期二十年的合作伙伴关系，获得了进入伊利诺伊州克林顿核电设施的权限
• Alphabet 与一家领先的能源供应商签署了杜安·阿诺德能源中心的电力购买协议
• 亚马逊网络服务谈判了多个核电协议，包括在宾夕法尼亚州的设施和正在进行的小型模块化反应堆开发项目

这些合作伙伴关系的公告在核能行业引发了剧烈的反弹，一些股票在过去一年中上涨超过950%。

估值脱节：未来承诺与当前基本面

然而，令人印象深刻的股票价格波动掩盖了一个关键现实：大多数交易仍然是理论上的承诺，而不是积极的收入来源。来自这些合作伙伴关系的实际电力交付最早要到本十年后半期才会实现。

核能股票似乎正在定价一个乐观的叙事，但缺乏足够的基本商业面来证明当前的估值。这种动态反映了1990年代末互联网股票现象，在那时，对变革性技术的热情远远超出了实际公司的收益和运营现实。

Oklo：一个关于估值过度的警示故事

考虑一下Oklo，该公司尽管没有收入生成，并且持续现金消耗，仍然达到了$16 亿的市场估值。该公司既没有付费客户，也没有商业运营的产品。尽管政府机构和企业表示了理论上的兴趣，但实际的货币化仍然需要数年时间。

在没有运营收入或利润指标的情况下，传统的估值框架——市销率和市盈率——无法应用。公司仍然必须导航产品开发、市场商业化和客户获取阶段，才能产生有意义的回报。

2026：可能的拐点

虽然核能在未来五年无疑将在推动人工智能基础设施方面发挥基础性作用，但并不是所有参与者都能在成熟过程中生存下来。历史表明，变革性产业在早期参与者中经历显著的整合和失败率。2000-2001年的网络泡沫崩溃是一个相关的历史先例。

随着交易从公告进展到实际部署时间表，市场预期将面临现实检验。拥有投机性商业模式和虚高估值的公司似乎最容易受到剧烈修正的影响。考虑到Oklo巨大的市值和微薄的收入生成，其在2026年之前的风险尤其明显。

投资要点

核能行业提供了合法的长期机会，但选择性的股票挑选将决定结果。对任何与核能相关的股票进行不加区分的投资存在重大下行风险，因为该行业正从以叙事驱动的估值转向基于业绩的评估。投资者应区分具有明确收入路径的公司与主要依赖投机性未来情景的公司。