伟大的资产辩论：为什么基欧萨基推崇黄金、白银和比特币，而专家却呼吁谨慎

大众投资大师与学术学者之间的持续冲突仍在加剧。2月12日，一位知名个人理财作者在X上分享了一个挑衅的立场：财务规划师故意引导投资者远离黄金、白银和比特币——并不是出于合理的原因，而是因为这些“硬资产”不会为顾问产生佣金。

他的核心论点是什么？贵金属始终表现优于主要美国指数，而当美联储维持高利率时，这些资产成为更便宜的入场点。一旦货币政策最终放松，早期投资者将获得可观的收益。

基奥萨基论：为什么是现在？

根据这种投资个性，贵金属采用的真正障碍不是表现——而是利润激励。依靠佣金的金融顾问更倾向于推荐股票和债券，因为这些能产生经常性费用。黄金、白银和比特币则处于这个生态系统之外。

该策略依赖于美联储的货币政策周期。当美联储通过加息收紧货币政策时，美元最初会走强，从而压低商品价格。逆向投资者将其视为买入机会。然后，当美联储转向降息时，有形资产持有者将从资本增值中受益，因为美元走弱。

学术证据实际上说了什么？

克雷顿大学的金融教授罗伯特·R·约翰逊基于严格的研究提供了截然不同的观点。他的同行评审工作研究了美国股票投资组合中的贵金属，揭示了几个反直觉的发现：

97年的现实检查

考虑这个历史比较：

• 黄金表现：1925年投资20.63美元到2022年增长至1813.75美元 — 年化回报率为4.72%
• 标准普尔500表现：同样的$20.63变成了$233,971——10.1%的年化回报
• 小盘股：相同的初始投资膨胀至1,011,943美元——代表年化收益率为11.8%

数学是明确的：股权多样化在近一个世纪内击败了贵金属近100倍。

贵金属实际增值的地方

约翰逊的研究并没有完全忽视贵金属。这项分析确定了它们重要的特定条件：

• 直接拥有贵金属的表现不如投资于上市矿业公司的股票
• 25% 的配置在贵金属股票(而不是商品本身)适度改善了整体投资组合的风险调整回报
• 黄金在对抗通货膨胀方面比白银或铂金更具优势
• 时机很重要：在美联储紧缩周期期间，贵金属商品的表现大幅优于；在货币宽松期间，它们则表现不佳

然而，约翰逊强调，当中央银行采取宽松政策时，这些好处就会消失——这正是我们可能面临的环境，如果经济衰退的担忧加剧。

比特币问题：投资还是投机？

约翰逊指出了大多数投资者忽视的一个关键区别：你不能投资比特币。你只能投机。

"加密市场从来都不是一个好的投资场所，"约翰逊表示。与股票、债券或甚至商品不同，数字货币缺乏内在价值支撑。传统金融估值工具变得毫无用处。比特币的价格完全依赖于大傻瓜理论——希望明天会有人比今天付出更多的价格。

目前比特币交易价格约为$89.56K，关于可持续价值生成的问题仍未通过基础分析得到解答。

长期权衡

对于拥有数十年投资周期的投资者——特别是管理30年、40年或50年时间周期的年轻一代——通过数据的视角，选择变得更加清晰：

对贵金属的小额投资组合可能会降低短期波动性。但这种对动荡的适度缓冲带来了巨大的机会成本。选择4.72%的年化回报率而不是11.8%意味着在你的工作生涯中放弃了数百万的财富。

这场辩论最终取决于投资时间线和哲学：无佣金战术家押注于商品周期，而传统投资组合理论则基于长期股权复利。

比特币和贵金属可能在战术配置中找到它们的位置。作为长期财富的建设者？历史记录清晰地表明了这一点。