稀土集会：哪个生产商将引领下一波浪潮？

稀土市场正在升温，生产巨头们竞相满足激增的全球需求。MP Materials凭借出色的表现吸引了投资者的注意，而Lynas Rare Earth和Energy Fuels等同行则在进行战略布局，以扩大产能和多样化产品组合。

MP Materials 的生产爆炸式增长

MP Materials在钕和铽(NdPr)的产量上取得的势头令人印象深刻。该公司在2025年第三季度生产了721公吨的NdPr，令人惊讶的是，同比增长了51%，超过了前一个季度创下的597公吨的纪录。在2025年前九个月，MP交付了1,881公吨的NdPr，较去年同期增长了114%。这一产量已经超过了公司2024年全年NdPr生产的1,294公吨，表明自2023年底商业运营启动以来，产量的提升依然在积极进行。

在稀土氧化物(REO)方面，MP在第三季度记录了13,254 MT，同比下降4%，但仍标志着公司历史上第二强劲的季度。材料部门通过稀土浓缩物和NdPr氧化物/金属的销售，主要在亚太地区(日本、韩国及其他地区)，推动收入，随着分离稀土产品的规模扩大，该部门的收入结构正在逐渐变化。

竞争格局升温

Lynas Rare Earth并没有闲着。该公司在同一季度的NdPr产量为2,003吨，总REO产量达到3,993吨。更重要的是，Lynas已开始以溢价价格向首批客户运输分离的重稀土氧化物，包括铽和铽，利用这些材料的战略稀缺性。

Energy Fuels采取了不同的路径，自2024年以来在其位于犹他州的White Mesa Mill从零开始建立分离的NdPr能力。该公司在2025年7月实现了符合规格的钇氧化物的试点生产，并计划在2026年初以试点规模生产铽氧化物和钐氧化物。钇和铽的商业规模产出预计将在2026年第四季度实现。

市场估值：溢价还是合理？

MP Materials的股票今年迄今已上涨275%，大幅超过整个行业20.5%的涨幅。然而，估值计算较为复杂。MP的前瞻性12个月市销率为22.45倍，而行业平均为1.42倍，MP的估值溢价显著。

盈利预期表明，2025年每股亏损为0.20美元，预计2026年每股盈利将回升至0.84美元。虽然最近的估计修订更倾向于2025年的数字，但2026年的预期略有降低。该公司目前持有Zacks排名#3 (持有)评级，反映了市场在强劲运营增长中谨慎乐观的态度。

更广泛的视野

随着全球对稀土的需求加速——受到国防、可再生能源和技术领域的推动——确保生产能力和多样化分离稀土产品的竞争正在加剧。MP Materials抓住了这一势头，但股票当前的估值溢价能否持续取决于2026年及以后执行的情况。下一个篇章很可能将由能够以最高效率扩大分离稀土产量的生产商来书写，同时保持定价权。