为什么ON Semiconductor今天可能是一个聪明的做多投资

稀有的组合：增长潜力与合理估值

在评估半导体股票以进行十年的持有期时，大多数投资者面临着一个艰难的选择：接受成熟企业的高估值，还是承担新兴竞争对手的投机风险。ON Semiconductor (NASDAQ: ON) 提供了一个打破这一模式的引人注目的替代方案。

这家公司专注于智能电力和传感解决方案，深耕汽车和工业领域。使得ON Semiconductor在当前特别有趣的是它参与了两波变革性技术潮流：通过电动车(EVs)实现交通电气化，以及人工智能和数据中心的基础设施建设。

理解当前估值机会

市场目前将ON Semiconductor的估值定为2025年预期收益的21倍和预计自由现金流的14.5倍(FCF)。与半导体行业的同行相比，这些倍数可能看起来适中，但并未完全反映公司的增长轨迹。

华尔街共识认为2024年将是该业务的周期低谷年。展望未来，分析师预计2025年的收益将增长约25%，自由现金流的增长也紧随其后。这一复苏模式表明市场已经充分考虑了相当大的悲观情绪。

管理层的资本配置策略加强了看涨的理由。公司最近批准了一项历时三年的$6 亿的股票回购计划，表明对估值水平的信心。这项回购活动在最近几年显著减少了股份数量，从而机械性地提升了每股指标，并使现有股东能够拥有未来收益增长的更大份额。

结构性增长驱动因素：超越今天的周期性疲软

近期ON Semiconductor关键市场的放缓值得关注。汽车应用的收入已经达到平稳状态，因为电动车的采用与最初预测的轨迹不同，而整个行业的工业需求也有所降温。然而，这些阻力似乎是暂时的，而不是结构性的。

在汽车领域，该公司服务于多个高需求应用：电动车的电源管理和传感系统，先进的驾驶辅助系统(ADAS)，以及各种照明和动力传动组件。战略合作伙伴关系强调了市场信心——与大众、高端电动车制造商ZEEKR和宝马的长期供应协议展示了其在这一领域的竞争护城河。

工业业务涵盖电动汽车充电基础设施、工业自动化、机器视觉系统和智能基础设施项目。这些类别都受益于超越典型商业周期的长期趋势。

公司在人工智能和数据中心电力解决方案方面日益增长的影响力可能是最令人兴奋的短期机会。作为Nvidia的开发合作伙伴，ON Semiconductor 有望为预计在 2027 年推出的下一代数据中心系统提供关键的电力传输组件。目前的预测表明，这一细分市场可能会为公司预计在 2025 年的 $250 亿收入产生大约 $6 百万的收入，但这仅仅是可能成为重要收入来源的开始。

何时增长会重新点燃？

预测下一个扩张阶段的确切时机仍然困难，短期波动应予以预期。然而，ON Semiconductor 的首席执行官表示，汽车和工业终端市场可能已经触底。历史先例表明，成熟工业部门通常会逐渐而不是剧烈地重新加速，为耐心的投资者创造机会。

全球电动车转型仍处于早期阶段。福特等公司的数十亿美元资本承诺标志着向盈利的电动车生产和经济型汽车平台的战略转变——这一转变将需要对构成安森美半导体价值主张基础的电力电子和传感器技术进行持续投资。

长期持有者的投资案例

在当前的估值下，安森美半导体提供了显著的下行保护，并结合了不对称的上行潜力。该股票以合理的倍数交易，而公司则在长期增长市场中运营。通过回购(所展现出的财务纪律、合理的估值以及对多个结构性增长叙事的曝光，使得这是一项值得考虑的股票，适合有10年投资时间框架和对短期波动有舒适度的投资者。

半导体行业将继续演变，但在汽车电气化和数据中心基础设施方面处于良好位置的公司应该会在未来获得持续的顺风。