人工智能牛市：为什么Nvidia和Zscaler在2025-2026年吸引华尔街的关注

以技术驱动的纳斯达克综合指数正在经历显著的动量转变。自四月进入牛市阶段以来，该指数上涨了约53%，历史先例表明上冲行情可能会大幅延续。回溯到1990年，纳斯达克的牛市平均回报率达281%，相当于约31%的复合年收益。这一模式提出了一个重要问题：哪些公司将从这一持续的技术动量中受益最大？

人工智能基础设施论：英伟达的无可争议地位

英伟达仍然是寻求AI投资者的基石。该半导体巨头在最新季度展示了强劲的财务势头，收入同比激增62%，达到$57 亿。此增长分布在其核心业务部门——数据中心业务、游戏平台、专业可视化工具以及新兴的汽车/机器人业务。同时，非GAAP净收入上涨60%，每股摊薄收益达到1.30美元。

关于Nvidia的投资叙事围绕其在数据中心GPU (图形处理单元)架构中的主导地位，这是一种为AI工作负载和机器学习操作提供动力的关键硬件层。除了芯片制造，Nvidia还通过其CUDA软件生态系统建立了强大的竞争优势——这是一个全面的代码库和开发工具集合，为企业创造了可观的转换成本。

尽管包括Meta在内的竞争对手已经开始探索使用Alphabet的张量处理单元的定制硅解决方案，但这些替代方案面临结构性劣势。定制芯片缺乏CUDA提供的成熟软件基础设施，这意味着总拥有成本往往倾向于Nvidia的集成方法。市场分析师预测，Nvidia将在2033年前保持70%至90%的AI加速器收入份额，在此期间，该行业预计年均增长29%。

共识收益增长预估显示，未来三年Nvidia将实现37%的年扩张。在当前市盈率为44倍的估值下，华尔街分析师认为该股票的交易价格存在折扣。在71位股票研究分析师中，市值中位目标价格为$250 每股，暗示从当前近177美元的水平上看有41%的上涨潜力。

网络安全角度：Zscaler的人工智能驱动增长向量

Zscaler 代表了对 AI 热潮的另一种曝光——一种根植于不断扩大的网络安全需求的平台。该平台专注于零信任网络架构和基于云的威胁防护，通过其安全服务边缘 (SSE) 提供服务。Zscaler 的模型并不是将所有流量通过集中数据中心设备，而是将检查和策略执行去中心化到云层，同时提升网络性能并降低基础设施成本。

公司的规模提供了真正的竞争护城河。在其平台上处理数万亿的每日信号生成的机器学习数据集不断提升威胁检测能力。这一动态在咨询公司Gartner将Zscaler评选为SSE类别市场领导者时得到了认可，预计到2033年将以22%的速度增长。

最近的财务结果凸显了公司的执行力。在2026财年的第一季度(截至10月)，Zscaler的收入增长了26%，达到$788 百万，而非GAAP收益增长了25%，每稀释股收益为$0.96。管理层现在认为人工智能创造了双重催化剂：该技术同时增强了网络攻击的复杂性，同时创造了全新的资产类别，需要保护。这一动态在绩效指标中显而易见——AI安全产品收入在最近的一个季度增长了80%。

展望未来，华尔街模型预计截至2028财年的调整后收益年增长率为17%。以目前72倍的调整后收益估值来看，这一倍数表面上似乎偏高。然而，Zscaler在过去六个季度平均超出市场共识的收益预期16%，这表明市场可能低估了未来业绩的改善。

在覆盖该股票的51位分析师中，中位数价格目标为$330 每股，表明与当前接近$251的价格相比有31%的上涨空间。

市场背景和投资考虑

美国股市的科技轮动进入人工智能受益者，已将大量资本流向基础设施提供商和与安全相关的领域。Nvidia和Zscaler在这一新兴格局中占据了独特但互补的位置——一个控制计算基础设施，另一个则应对人工智能采用所带来的快速演变的威胁面。

纳斯达克牛市周期的历史先例表明，技术领导地位的轮换通常会奖励那些早期建立可持续竞争优势的公司，正是这两家公司所培养的定位。