¿如何运作(自动做市商)？

快速摘要

想象一下，总是可以与您交换数字资产的智能机器。这就是自动化做市商 (AMM)。与传统的有订单簿的交易所不同，AMM使用数学公式自动设定价格。有趣的是，任何人都可以通过向流动性池提供资金成为 “市场创造者”，并从中获得佣金。这种去中心化的方法完美契合了加密货币的理念：消除中介，民主化金融机会。

AMM在DeFi生态系统中的崛起

去中心化金融在以太坊及其他支持智能合约的区块链上经历了指数级的增长。该行业已经探索了新的收益生成方式，合成资产的更大采用，创新金融产品的爆炸式增长，以及革命性交换协议的出现。

AMM代表了这些最重要的创新之一。为什么？因为它们可以瞬间为任何代币对创建市场，无需传统中介。自然的问题是：它们真的可以与既有的订单簿系统竞争吗？答案比看起来要复杂得多。

一个AMM有什么不同？

自动化做市商是一种去中心化交易协议，它使用数学算法来确定价格，而不是依赖买卖双方相遇的订单簿。

关键在于它的公式。每个AMM协议可以根据其目的使用不同的方程式。最著名的是x × y = k，其中x代表储备中一种代币的数量，y代表另一种代币的数量，而k是一个不可变的常数。这意味着无论发生多少交易，流动性池的总量在数学上保持平衡。

其他AMM协议使用为特定案例设计的替代公式，但它们都共享一个基本原则：价格是通过算法自动计算的，而不是通过人工交易。

传统的“做市”需要拥有巨大资源和复杂策略的专业公司。这些公司提供流动性并缩小买卖价格之间的差距。自动做市商（AMM）完全民主化了这个过程：任何人都可以通过自己的电脑成为市场创造者，提供资金。

机制：AMM 如何真正运作

一个AMM保持可交易对，例如ETH/DAI，但有一个关键区别：你不需要等待对面有人完成你的交易。相反，你直接与一个自动生成流动性的智能合约互动。

在传统的集中式订单簿交易所中，如果你将一个代币卖给另一个代币，另一边有一个真实的人在购买。这是一个点对点的交易。

与AMM不同的是：你是与智能合约对抗。因此称为peer-to-contract (P2C)。没有人类对手，只有可验证和透明的代码。

由于不存在订单簿，因此也没有订单类型的变化。您所获得的价格仅由协议的公式决定。一些未来的AMM设计可能会增加更多灵活性，但目前，简单性是常态。

流动性提供者：系统的核心

有人必须提供其他人交易所需的资金。这些就是流动性提供者(LPs)。他们将资产存入流动性池，实质上是将自己的资金抵押，以便他人进行交易。

流动性池是一个共同基金，积累加密资产。当你存入资金时，通常需要以相等的比例进行：如果你向 ETH/DAI 池贡献，你必须提供 50% 的 ETH 和 50% 的 DAI。

激励是什么？ 佣金。AMM协议通常向交易者收取(每笔交易0.1%到1%之间的费用)，并将这些费用按比例重新分配给流动性提供者。

结果是什么？任何人都可以成为市场创造者。你不需要批准、许可证，也不需要与任何公司关联。只需连接你的钱包，存入资金，开始赚钱。

为什么流动性至关重要

储备中的资本量直接决定了交易者的体验。更多的流动性意味着在大额交易中的价格波动(滑点)更小。更少的摩擦意味着更多的交易量，而这又吸引了更多的流动性。这是一个良性的循环。

公式 x × y = k 清楚地说明了这一点。为了购买大量代币，价格会呈指数级上升，因为你正在大幅减少两个资产之间的比例。从理论上讲，你可以尝试购买整个池中的代币，但数学方程使其变得 prohibitively 昂贵：价格无限接近于不可能的值。

潜在风险：无常损失

这里是许多流动性提供者发现得太晚的部分。无常损失发生在你存入资本后，两种代币之间的价格关系发生显著变化时。

实践示例：当ETH价值100 DAI时，你存入1 ETH和100 DAI。如果之后ETH涨到400 DAI，你的比例就失衡了。为了保持 x × y = k，协议会自动出售你的一部分ETH，从而锁定损失。如果之后ETH回落到100 DAI，损失会得到缓解。但是如果你在ETH为400 DAI时撤出，你的损失就是实际的和永久的。

具有相似波动性的交易对，例如稳定币或同类资产的包裹代币，(可以最小化这种风险。高度波动的交易对可能会出现问题，即使之后累积的手续费弥补了损失。

这是一个权衡：更多的波动性 = 更大的无常损失风险，但也有更多的价格波动和潜在的更多佣金。聪明的流动性提供者在承诺资本之前会研究波动性的历史。

AMM的未来

今天主导DeFi空间的AMM协议具有优雅但相对简单的设计。下一代可能会带来更复杂的特点：更好的定价机制、更低的滑点、动态费用和更大的灵活性。

这将导致更低的交易成本、更少的摩擦，最终形成一个更加成熟的DeFi生态系统，在这个生态系统中，即使是小型交易者也能找到可行的机会。

结论

自动化做市商（AMM）代表了我们对市场创造的基本变革。通过去中心化一个历史上由大型机构控制的功能，AMM使任何人都可以参与。是的，与传统的订单簿相比，它们有局限性，但它们为加密货币带来的创新是难以低估的。

这个领域发展迅速。今天看起来革命性的东西，明天可能只是更复杂设计的起点。对那些希望了解更多关于这些机制和DeFi其他方面的人来说，专门的教育社区提供了深入的资源，专家们会解答具体的问题。