非永久性损失：流动性提供者的隐藏陷阱

当你存入代币时，你可能会损失比你想象的更多

如果你考虑为DeFi池提供流动性，有一种风险你必须在锁定资金之前了解。这被称为非永久性损失(impermanent loss)，这也是许多流动性提供者发现他们最好只是持有自己的代币的原因。

我们在谈论什么？

非永久性损失发生在你将资产存入流动池后，其价格比率发生变化时。变化越大，对你的投资组合的潜在损害就越大。简而言之：你提取时可能会得到比如果你只是将代币保留在钱包中要少的钱。

这发生是因为DeFi协议依赖于一个特殊的系统，称为market maker automatizzato (AMM)。与传统交易所不同，AMM不使用订单簿。相反，代币的价格是由池中资产之间的比例决定的。

为什么供应商继续冒险？

尽管存在这种风险，许多人仍然提供流动性。原因是？交易手续费。每当有人在池中交易代币时，流动性提供者就会赚取一部分手续费。如果交易量足够大，这些手续费可以完全弥补——甚至超过——累积的非永久性损失。

然而，收益率取决于许多因素：特定协议、代币对、交易量和市场整体状况。

一个具体的例子：爱丽丝的故事

想象一下这个场景：爱丽丝决定用 1 ETH 和 100 USDC 在一个流动性池中提供流动性。在存款时，1 ETH 的价值是 100 USDC，因此她的头寸总价值为 200$。

在池中还有9个ETH和900个USDC来自其他供应商。这意味着Alice拥有池中总流动性10%。

当ETH的价格升至400 USDC时会发生什么？

套利交易者注意到不一致。他们开始向流动池中添加 USDC，并提取 ETH，直到比率反映新的市场价格。由于 AMM 使用的数学公式 (常量积：x * y = k)，流动池的组成发生了变化。

现在池中大约有5个ETH和2000个USDC。

当爱丽丝决定提取她的10%份额时，她收到了0.5 ETH和200 USDC。我们来计算一下价值：0.5 ETH按照每个ETH 400 USDC计算= 200 USDC，加上收到的200 USDC，总共是400 USDC。

看起来很棒——他的钱翻倍了！

但是等一下。如果爱丽丝只是把她的1 ETH和100 USDC放在她的钱包里，而不提供流动性，她将拥有1 ETH (，现在价值400 USDC) + 100 USDC = 总价值500 USDC。

Alice 赚了400$，但是她本可以赚到500$。差额是100$？那是 非永久性损失。

这可能会花费你多少？

风险取决于价格的波动程度：

• 价格波动 1.25x：损失约 0.6%
• 价格波动 1.50x：损失约 2.0%
• 价格波动 1.75x：损失约 3.8%
• 价格波动 2x: 约损失 5.7%
• 3x价格波动：损失约13.4%
• 4倍价格波动：损失约20.0%
• 5倍价格波动: 约损失25.5%

注意：这种损失无论价格走势如何都会发生。无论价格是上涨还是下跌，重要的是两个资产之间的比例变化有多剧烈。

一个重要的细节：何时变为永久

术语“非永久性”可能会误导。只要你的代币仍在流动池中，损失尚未实现。如果你运气好，价格比率回到初始水平，损失就会消失。但一旦你提取你的资产，任何损失就会变得永久且真实。

如何保护您的钱包

如果你想提供流动性并尽量降低风险:

1. 从小开始。 开始时不要投入大量资本。用较小的金额进行实验，直到你理解机制是如何运作的，以及你实际可以获得的收益。

2. 选择稳定池。 稳定币之间的对（同一货币的稳定币对，或同一加密货币的不同“包装”版本）具有更低的非永久性损失风险。波动性是你的敌人。

3. 注意过于诱人的收益。 如果一个池承诺异常高的收益，可能存在更大的隐藏风险。没有经过审计的新协议池可能包含会锁定资金的漏洞。

4. 利用现代设计。 最新的 AMM 提供了集中流动性或针对稳定币优化的池等替代方案，这显著降低了非永久性损失的风险。

全景

非永久性损失并不一定是完全避免提供流动性的理由。许多提供者通过佣金保持盈利。但在投资你的资金之前，理解这一风险是至关重要的。

如果您提供的资产价格与存入时相比发生显著变化，您可能会发现其价值低于仅仅持有代币所能获得的价值。然而，赚取的手续费可能会弥补这种损失——或者不会，这取决于池子的波动性和交易量。

了解风险。小步开始。选择智能池。只有在那时，才决定流动性提供是否适合你。