## 当增长停滞但价格不变：理解滞涨

1970年代给全球经济上了一课。那个十年成为滞涨的经典案例——一种罕见而痛苦的经济现象，通货膨胀肆虐，而经济增长却停滞不前。石油价格冲击、供应中断和宽松的货币政策碰撞在一起，创造出许多经济学家至今仍认为最令人困惑的经济难题：当经济没有扩张时，如何应对不断上涨的价格？

### 打破传统经济学的悖论

导致滞涨如此棘手的原因在于：它违反了大多数经济理论的预测。通常，当经济放缓时，价格会下降。当经济增长加速时，通货膨胀往往会上升。滞涨完全颠覆了这一模式。

这样想吧——想象一下你的工资几个月没有变化，你的公司没有招聘，但不知为何你的食品杂货账单却不断攀升。你的购买力在缩小，而就业机会在消失。与此同时，企业的生产减少，需求减弱，但原材料的成本(尤其是石油)却不断推高价格。工人面临失业。消费者收紧腰带。然而通货膨胀依然存在。这就是滞涨期间整个经济中上演的噩梦场景。

### 为什么会出现滞涨

原因多种多样，且往往相互关联。供应侧冲击——如能源成本的突然上涨——迫使公司提高价格以维持利润率。同时，糟糕的政策决策或外部干扰可能会同时扼杀经济活动。货币供应管理不善可能会在生产能力缩减的同时助长通货膨胀。这不是一个多米诺骨牌倒下，而是多个压力同时汇聚。

### 政策困境

应对滞胀需要平衡相互矛盾的目标，而传统工具无能为力。降低利率以刺激增长的风险在于进一步加速通货膨胀。收紧货币政策以对抗价格上涨可能会加深经济衰退。增加政府支出可能会引发更多通货膨胀，而不会实质性地提升就业。

这就是为什么滞涨让政策制定者感到恐惧——没有简单的解决方案。政府必须制定细致的策略，同时解决两个方面的问题：支持经济复苏，同时控制价格压力。这不仅困难，往往还让人感到不可能。

### 现代相关性

理解1970年代的滞涨对今天的经济学家和投资者仍然至关重要。那个时代突显了现代经济对外部冲击的脆弱性以及传统经济政策的局限性。随着全球供应链面临新的压力，中央银行在平衡竞争优先事项时，滞涨的幽灵作为警示故事挥之不去——提醒人们经济危机可能采取意想不到的、毁灭性的形式。