Bitwise Research：ETH解锁激增预示价格反弹可能面临阻力

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周五，以太坊区块链的验证者退出队列达到855,158 ETH的创纪录里程碑，创下历史新高，引起市场分析师的关注。这一排队解除质押活动的激增可能对资产的短期走势构成重大结构性阻力。

据Bitwise高级投资策略师Juan Leon表示，等待从质押合约中提取的ETH的不断增加，可能是以太坊近期价格盘整的推动因素。背后的机制是多方面的：当大量质押的ETH进入退出队列时，通常会对更广泛的市场产生看跌压力，因为预期会出现清算和强制抛售的级联反应。

抵押品折扣问题

当考虑像stETH这样的衍生资产时，风险框架变得尤为严重，这些资产的交易价格低于其基础ETH价值。这些折扣削弱了围绕质押以太坊建立的复杂杠杆策略的抵押品质量。随着抵押比率恶化，清算者开始平仓，迫使参与者退出之前通过DeFi流动性池获利的杠杆“stETH周期”。

连锁抛售压力

这种下行影响通过多种途径同时体现。平仓亏损的交易者必须抛售ETH以偿还未偿还的债务，导致现货市场出现同步的抛售压力。这不仅仅是被动的清算——它也是一种主动的抛售信号，市场参与者认识到利润空间被侵蚀，选择在条件恶化之前减杠杆。

验证者队列的扩大因此既是直接的供应指标，也是通过互联的DeFi生态系统引发间接抛售压力的催化剂。理解这一机制对于评估以太坊在当前市场环境下的短期到中期价格动态至关重要。