为什么投资者总是低估创始人的估值 | 以人为本的风险投资案例

策略手册无处不在：建立你的数据室，精准回答市场规模问题，优化你的关键绩效指标，达成目标。它干净、可衡量，且具有科学感。然而，经历过十年这个游戏的投资者知道一个秘密，电子表格永远无法捕捉：最好的回报并不来自找到合适的技术堆栈或在别人之前发现下一个病毒式代币，而来自于识别并支持那些能够从根本上重塑思维、运营和适应方式的创始人。

一切可衡量事物的商品化

现代风险投资发生了什么：工具包变得标准化。市场规模测算方法？你可以到处找到模板。竞争格局分析？一个拥有ChatGPT权限的初级分析师可以在一个下午完成。尽职调查清单、市场趋势报告、协议基准——这些现在已成为入门门槛，而非差异化因素。

真正的问题不在于你是否正确分析了市场规模，或是否建立了最复杂的财务模型。问题在于你是否理解了坐在你对面的那个人——以及他们是否有能力超越公司不可避免会面临的各种挑战。

这也是大多数风险投资策略手册偏离目标的原因。他们将技术视为最重要的变量。但技术是静态的——它是时间的冻结瞬间。你今天写的代码，明天就需要重写。你推出的协议，六个月后需要重新构想。真正推动公司穿越混乱的，是创始人不断进化、学会放弃旧假设，并在现实需要时重新发明自己方法的能力。

人类层面依然稀缺

当你走进一间满是加密创始人或AI创业者的房间，许多人会用他们的技术能力、代币经济模型或AI基准测试结果让你眼前一亮。当然，这些都很重要。但它们不是瓶颈。瓶颈一直是人类的转变——创始人的韧性、情感深度、战略灵活性，以及在现实要求下重建的勇气。

那些建立了传奇业绩的投资者，并不是记住最新基准分数或最精准跟随加密货币趋势周期的人。他们是那些学会解读数据室中看不到的性格信号的人。他们发现了关于创始人如何表现自己、如何回应批评、如何看待问题的细节，而这些细节被其他人忽视了。

这正是我决定支持Roman Cyganov和Antix.in团队的原因，他们在为Web3环境打造超逼真AI数字人。Roman并不是通过精美的幻灯片或令人印象深刻的指标赢得比赛的。吸引我的是另一件事——他在创始人聚会中的表现，没有自我，真诚开放接受意见，能够吸收反馈而不防御。

在那次交流中，我比市场规模问答更深入了解了他的未来轨迹。他的技术团队可以打造产品，但他的品格将决定他们是否能在带来真正新事物的不可预测道路上前行。

韧性不在于更努力地拼搏

关于创始人的神话将他们描绘成机器——睡眠不足的徽章、无休止的冲刺、不断的优化。但真正获胜的创始人，并不是那些只靠努力超越所有人的人，而是那些扩展情感和智力范围的人。

最具韧性的创始人，能在坚持自己愿景的同时，对实现方式保持灵活。他们能承受市场的打击，消化出错的原因，并有信心转变——而不丧失更大使命的线索。他们能对团队提出高标准，同时也给他们成长和试验的空间。

这种矛盾的能力——同时拥有对立的品质——是区分能建立持久企业的创始人与那些会过度疲惫或停滞不前的人的关键。这来自经验，但更重要的是愿意诚实审视自己并不断演变思维。

风险投资到底是什么

撇开浪漫化的颠覆叙事，风险投资的核心其实只有一件事：帮助创始人比问题增长得更快。那不是预算项目，而是指导、关系，以及愿意提出那些让创始人看不到的难题。

风险投资者真正的工作不是提供答案，而是帮助创始人通过直面现实、穿越不适、建立应对未来的能力，找到自己的答案。这常常需要打破既定模式，质疑传统智慧，并有勇气在常规之外操作。

这就是风险投资的非常规一面——如果现行规则不符合你的愿景，就打破它们，创造新的规则。如果你现有的商业模式限制了你的潜力，就摧毁它，再重建。如果市场反应不佳，不要优化——重新想象。

最终的杠杆点

在Web3和人工智能领域，技术以令人眩晕的速度演变。模型几周内过时，协议几个月被颠覆。但引领行业的公司创始人，并不是追逐最新技术趋势的人，而是那些比技术变革更快实现转型的人。

技术是创始人表达愿景的媒介。人是源泉。退出、转型、突破性产品、市场发现——这一切都源自于创始人不同思考和大胆行动的能力。

因此，如果你在早期投资中寻找真正的杠杆，不要在代码库或商业模型中寻找。它存在于那些能够不断进化、适应、领导和重塑现实的人类中。其他一切，都是次要的。