2025年第二季度信号加密借贷复兴：泰达币巩固市场领导地位

加密货币借贷格局在2025年第二季度经历了显著反弹，活动水平恢复到自2021-2022牛市周期以来未曾见过的水平。Galaxy Research的研究显示，这一复苏由多种因素共同推动：资产价值升值以及市场参与者对杠杆需求的增加，他们寻求流动性而不清算仓位。

跨多个渠道的市场扩展

在去中心化和中心化平台上，加密抵押借贷在6月底已达到442.5亿美元，呈现出惊人的复苏轨迹。仅DeFi领域的未偿还贷款就达到了264.7亿美元，比2025年第一季度增长了42.1%。本季度环比增长的101.2亿美元标志着自2021年底和2022年初投机高峰期以来的最大增幅之一，当时总借贷量曾短暂接近$50 十亿美元。

这种加速反映了两个相互关联的现象：机构和散户借款人正利用比特币和以太坊近期的突破，同时在市场成熟数年后，对借贷对手方的稳定性变得更加有信心。

Tether如何巩固其在CeFi借贷中的领先地位

截至6月30日，中心化金融借贷平台的活跃贷款总额为177.8亿美元，环比增长14.66%，较2023年第四季度熊市低谷的71.8亿美元增长了147.5%。在这一细分市场中，Tether已成为主导力量，市场份额约为57%，未偿还贷款达101.4亿美元。这是该稳定币发行商连续第12个季度在CeFi借贷中占据领导地位。

Tether持续的主导地位反映了2022年市场竞争的洗牌，当时Genesis、Celsius、Silvergate、BlockFi和Voyager的运营失败重塑了市场格局。在这些崩溃之前，Tether在CeFi借贷中的份额不到20%；其当前地位显示出行业在可靠运营商周围的整合程度有多大。次大的竞争者——Nexo，拥有19.6亿美元，以及Galaxy Digital的借贷部门，拥有11.1亿美元——加上Tether，共占据了中心化借贷市场的74%。

市场动态改变竞争格局

尽管Tether占据主导地位，但最近一季度的数据表明，其份额已从2022年底接近70%的峰值略有蚕食。Galaxy Research将这种变化归因于多重压力重塑竞争格局：基础抵押品估值的上升形成了自我强化的需求循环，促使企业越来越多地通过CeFi借贷平台配置财库资源。同时，借贷方之间的竞争加剧，压缩了利率，使整个生态系统中的借款变得更加容易。

这些结构性力量预示着加密借贷层级将持续调整，尽管如此，Tether的运营稳定性和基础设施优势使其有能力在市场不断扩展的同时保持领导地位，即使其他替代方案逐步占据市场份额。