日本比特币公司寻求38亿美元融资，股价估值崩溃

一家主要的日本加密货币相关上市公司正全力争取通过雄心勃勃的增发计划筹集38亿美元，尽管其市值在90天内已减半。该公司在2025年前展现出爆炸式增长势头——涨幅超过400%——如今却陷入严重调整，自6月中旬以来股价已下跌超过一半。

管理层正在实施紧急融资策略：首先宣布本周海外发行$884 百万美元的股份，然后寻求股东批准在东京特别股东大会上发行5.55亿优先股。如果获批，这将成为日本上市公司中最大规模的比特币收购授权之一。

飞轮策略的拆解

推动此次融资的核心问题是公司之前的融资机制崩溃。数月来，与对手基金的结构性认股权证安排使公司能够在自我强化的循环中积累比特币——随着股价上涨，合作方可以在有利水平执行认股权证，将利润再投资于比特币购买。这一系统在两个月内实现了160%的持仓增长。

但这一引擎已完全停滞。自6月下旬以来，比特币的积累速度已降至不足50%的增长，因为股市崩盘消除了行使认股权证的财务激励。随着股价暴跌，公司市值与比特币持仓之间的差距大幅缩小——从6月的8倍溢价缩小到目前的2倍。

这种收缩带来了紧迫的战略问题：在差距如此狭窄的情况下出售额外的股权，可能会稀释普通股股东的回报。管理层明确将优先股方案描述为应对这一限制的措施。

当前比特币持仓与未来目标

公司目前持有约19,000个比特币，按当前价格估值约21亿美元。管理层已公开承诺到2026年底达到10万比特币，随后在2027年实现翻倍——这是一个激进的积累策略，需大量资本投入。

为了在股市逆风中执行这一计划，公司暂停了自6月底以来的认股权证活动，为优先股投票扫清了道路。这些新优先股的最高股息为6%，并根据公司比特币储备比例上限。

更广泛的市场背景

这已成为超过170家持有比特币作为财库资产的上市公司之一。机构持仓总价值超过$111 十亿美元，反映出企业资产负债表中加密货币的日益主流化。该日本公司目前在全球比特币持有公司中排名前列，尽管其激进的积累目标要求其保持领先于增长较慢的竞争对手。

资本市场的考验在于，投资者是否相信这轮比特币购买周期能无限持续，还是资本供应最终会限制进一步扩张。东京股东大会将决定公司是否能继续推进今年第三大单一融资授权。