最近日本央行宣布加息25基点至0.75%，这个消息放出来后，圈子里不少人都在讨论——利率上升，按理说风险资产应该被抛售啊，结果Bitcoin和以太坊反而涨了，这背后到底是什么逻辑？

先说最直接的原因。这次加息早就被市场定价了，预期概率超过98%，基本没啥悬念。真正的关键点在于，比特币在加息前就跌了两天，累计下跌7.2%，利空已经兑现。到消息正式落地时，该砸盘的已经砸完了，反而是前面抄底的资金开始推价格上去——典型的"卖预期，买事实"。

还有一个更深层的东西——套利交易的逻辑没有被破坏。日本现在0.75%的利率，美国那边还是5.25%-5.5%，利差依旧巨大。很多机构用日元借钱，然后投到Bitcoin这类高收益资产上，赚取利差。日本央行虽然加息了，但转身就说"实际利率还是负的，钱袋子还是松的"，这就打消了大家大幅平仓套利头寸的念头。

还有个隐藏的推手——日元贬值。加息之后，市场原本以为日元会升值，结果反向操作，日元兑美元反而掉到156，创了年内新低。日本本土投资者手里的日元在贬值，他们需要找地方对冲。Bitcoin和其他加密资产就成了替代性避险工具。历史数据显示，日元贬值周期中，Bitcoin和日元汇率的负相关性能达到-0.7，换句话说，日元越跌，Bitcoin越香。

不过短期还是有风险的。12月26号有230亿美元的Bitcoin期权到期，最大痛点在8.5万美元，这块会引发多空的激烈博弈，可能造成剧烈波动。永续合约的资金费率也涨到了0.15%（年化55%），说明杠杆在累积，短线回调的压力确实存在。

中长期来看，要盯住两个关键变量：一个是日本10年期国债收益率，要是突破2%，日本本地资金可能会从加密市场回流，那就压制币价。另一个是美联储，要是2024年的降息预期加强，美元会进一步走弱，这反过来会给加密货币上涨打开更大的空间。