德意志银行分析：黄金有望突破每盎司5000美元

德意志银行作为金融机构，已发布关于黄金市场未来走势的全面分析，预测这种贵金属在未来几年将达到前所未有的水平。分析师Michael Hsueh预计，到2026年，黄金价格可能接近每盎司$5,000，随后在2027年稳固在这一心理关口之上。

黄金价格预测的看涨修正

Michael Hsueh在最近发布的一份报告中大幅提升了他的预估。2026年的黄金平均价格预期从$4,000上调至$4,450每盎司，而2027年的目标则设定为$5,150每盎司。这些预测反映出对黄金持续上涨趋势的信心增强，考虑到其长期基本面因素的持续存在。

专家指出，一旦市场的投机头寸恢复正常，两个力量将继续推动需求：全球央行的持续购买以及对专注于该资产的交易所交易基金（ETF）资金流入的重新激活。这一情景可能使2026年黄金价格达到每盎司$4,950。

2025年黄金的异常表现

尽管近期价格从十月的高点下跌了约10%，黄金已回升到此前跌幅的一半。值得注意的是，这一表现挑战了既定的历史模式。2025年的波动性达到了自1980年以来的最高水平，显示出市场动荡的激烈程度。

Hsueh强调了一个关键因素：黄金的出色表现不能仅归因于美元的贬值，这使其尤为重要。全球通胀担忧、货币价值的侵蚀以及国际债务的积累，历来都是推动黄金价格创出新高的主要催化剂。

官方机构需求成为主要驱动力

全球央行持续展现出“官方”且结构化的黄金需求。在去年第三季度，这些机构共购买了220吨黄金，创下了有史以来第三高的纪录。令人惊讶的是，这一数字远超第二季度的购买量，尽管当时价格已处于历史高位。

一位央行经理表达了一个具有启示性的观点，将黄金视为“应对极端黑天鹅事件风险的最后保障”。这一立场强化了国际储备多元化，向具有抗系统性不确定性特征的资产转移的趋势。

专项基金的资金流恢复

追踪黄金的交易所交易基金（ETF）经历了重要的转变。在连续四年的资金外流之后，2025年这些工具出现了净流入，显示出散户和机构投资者的行为发生了变化。

根据Hsueh的说法，当前每日买卖的波动模式表明，近期的获利回吐阶段可能已接近尾声。分析师相信，位于$3,900每盎司的支撑位将保持坚挺，为未来的升值提供底部支撑。

季节性展望与有限供应

年初通常是黄金季节性表现最强的时期。过去20到30年的历史数据显示，黄金在一月和二月持续实现正增长，暗示明年可能会受益于这些季节性动态。

在供应方面，Hsueh预计2025年全球黄金产量将达到3,693吨，次年则为3,715吨。这些数字显示出在高价背景下供应的有限反应，支撑了需求将持续超过市场上可用黄金的观点。