作者：Biteye 核心贡献者 Viee \全文约 5000 字，预计阅读时间为 13 分钟 五年时间里，我们目睹了稳定币在多个场景中脱锚。 从算法到高杠杆设计，再到现实世界银行倒闭的连锁反应，稳定币正在经历一次又一次的信任重建。 这篇文章，我们试图把 2021–2025 年间加密行业几次标志性的稳定币脱锚事件串联起来，剖析背后的原因和影响，并探讨这些危机留给我们的经验教训。 第一场雪崩：算法稳定币的破裂 如果说哪一场崩盘首次动摇了“算法稳定币”的叙事，那应该就是 2021 年夏天的 IRON Finance。 彼时，Polygon 上的 IRON/TITAN 模型火遍全网。I

撰文：Biteye 核心贡献者 Viee 编辑：Biteye 核心贡献者 Denise 五年时间里，我们目睹了稳定币在多个场景中脱锚。 从算法到高杠杆设计，再到现实世界银行倒闭的连锁反应，稳定币正在经历一次又一次的信任重建。 这篇文章，我们试图把 2021–2025 年间加密行业几次标志性的稳定币脱锚事件串联起来，剖析背后的原因和影响，并探讨这些危机留给我们的经验教训。 第一场雪崩：算法稳定币的破裂 如果说哪一场崩盘首次动摇了「算法稳定币」的叙事，那应该就是 2021 年夏天的 IRON Finance。 彼时，Polygon 上的 IRON/TITAN 模型火遍全网。IRON

五年时间里，我们目睹了稳定币在多个场景中脱锚。 从算法到高杠杆设计，再到现实世界银行倒闭的连锁反应，稳定币正在经历一次又一次的信任重建。 这篇文章，我们试图把 2021–2025 年间加密行业几次标志性的稳定币脱锚事件串联起来，剖析背后的原因和影响，并探讨这些危机留给我们的经验教训。 第一场雪崩：算法稳定币的破裂 如果说哪一场崩盘首次动摇了“算法稳定币”的叙事，那应该就是 2021 年夏天的 IRON Finance。 彼时，Polygon 上的 IRON/TITAN 模型火遍全网。IRON 是一种部分抵押的稳定币：一部分由 USDC 支撑，一部分通过算法依赖治理币 TITAN 的

Coinbase首席执行官Brian Armstrong宣布在Base上开发私人稳定币交易，这是一个以太坊二层网络，旨在增强区块链用户安全性。Coinbase收购了Iron Fish以支持这一倡议，利用零知识证明技术在遵守法规的同时维护交易隐私。

10 月 21 日，比特币短线崩跌暂报 108,370 美元左右，24h 跌幅 1.85%，以太坊现货交易量首次超越 BTC。加密货币恐惧与贪婪指数 34 点处于「恐惧」区间，市场震荡调整概率 60%。山寨币方面，IRON 大涨 44.67%。