ETF 00940 上市两周年！还没涨回发行价 10 元，但黄金已经翻倍了

两年前的今天（4 月 1 日），70 万人争着把钱塞进 00940，五天募了 1,752 亿。两年后今天，市价 9.58 元，含息报酬 +3.3%。这段时间内黄金涨了 107%，0050 翻了将近一倍，好哭。
（前情提要：Jan3 执行长 Samson Mow 进立法院倡议：台湾央行应买 GDP 1% 的比特币储备，支持 ETF 先上路）
（背景补充：美股这波反弹能撑住？Q1 最后日大涨 3% 收尾，但一个月崩了 5%）

2024 年 4 月 1 日，元大台湾价值高息 ETF（00940）正式挂牌当天就跌破 10 元发行价。很多人觉得没关系来做长期投资。两年后今天，市价 9.58 元，净值 9.39 元，仍然卡在发行价下面。

试算加上两年来累计配息 0.75 元，含息总报酬大约是 +3.3%。两年 3.3% 这个数字本身不算难看，但如果拿其他档 ETF、科技股、黄金来比较，就真的难看了。

同一笔钱，两年前放在不同地方会怎样

2024 年 4 月 1 日那天，国际金价大约 2,251 美元一盎司。今天收在 4,683 美元。涨幅 107% 翻了超过一倍。你只要买一张黄金存摺放着不动，报酬就是 00940 的 32 倍。

台湾加权指数当时大约 20,400 点，现在站上 31,723 点涨了 55%。大盘涨一半，如果当初买了追踪大盘的 ETF 躺平就好。0050 在这两年間还做了 1 拆 4 的分割，以年化报酬 40.48% 计算，持有两年的总报酬接近 97%，几乎要翻倍。

NVIDIA？同期涨了 93.8%。就算你不懂什么 AI 芯片，光是跟风买黄仁勋的脸都赢了。

比特币的确 00940 是难兄难弟，两年前大约 69,700 美元，现在 66,510 美元左右，翻越一個山顶微亏了 4.3%。但比特币中间冲到过 126,000 美元的历史新高，至少有故事可以讲。00940 的故事是从 10 元跌到 8.35 元，再慢慢爬回 9.58 元，还没回神。

两年含息 +3.3%，年化大约 1.6%，同期台湾银行一年期定存利率平均也有 1.5% 以上，扣掉管理费和交易成本，买 00940 可能不如把钱放在银行定存。

53 万人跑了

00940 上市初期受益人一度逼近 99.8 万人，是台湾 ETF 史上最夸张的数字。排队的阿姨解定存抢购、年轻人抵押信贷跟风，连央行总裁杨金龙都出面警告“羊群效应”。挂牌前甚至就有人成立了“00940 自救会”，三天破万人成加入。

两年后，受益人剩下约 46.5 万，已经有超过 53 万人已经认赔或停损离场，当下基金规模缩水到 828 亿，仍然是一档不小的 ETF，但光环早已褪去。

问题出在结构，台股这两年能涨到 31,000 点以上，最大推手就是台积电。但 00940 的“价值高息”选股策略，天生就不会选台积电这种殖利率偏低的成长股。台积电涨翻天，00940 在旁边看，“高股息”结果既没拿到够高的股息（月配一度降到 0.03 元，年化殖利率不到 4%），也没跟上大盘的价差。

00940 不是一档烂 ETF，它的问题从来不是产品设计本身，而是被投资人买入的动机，1,752 亿的募资金额背后有多少人是真正理解“价值高息”策略？有多少人只是因为“10 元好便宜”就冲进去？其实在股票熊市里面，高股息才会有比较大的价值。

生日快乐啦，00940。

＊本文仅供参考，不构成投资建议。也不是想伤害 00940 的投资者，大家一笑置之就好。