比特币的下一次回调可能不会在加密市场内部开始，而可能源于日本紧缩的流动性条件。
这是分析师 Ted Pillows 的观点。他认为，日益上升的日本国债收益率可能充当潜在触发因素，并在全球市场中引发连锁反应，从而对数字资产造成不利影响。
Pillows 在 3 月 30 日于 X 上写道，日本长期以来的低利率环境正在发生变化，更高的长期国债收益率正在给其金融体系带来压力。 他指出，借贷成本上升正在导致现有债券的价值下跌，进而使银行和养老金基金面临损失风险。
“这些损失会降低信心，并让机构在用钱方面更加谨慎，”他补充道。
增加的谨慎与信心不足，往往会引发一种分析师所称的“流动性紧缩”过程，即更少的资金在系统中流动。
从历史上看，日本通过所谓的日元套息交易在全球流动性中扮演着巨大的角色。这种交易方式涉及投资者用日元借款（因为日元相对便宜），然后把这笔钱投入到海外收益更高、风险更高的资产中。但根据 Pillows 的说法，随着收益率走高，该策略变得不那么有吸引力，促使投资者撤回资金。最终，这种转变可能会减少全球市场的流动性，包括加密市场。
“当流动性紧缩时，人们会降低风险并出售像加密货币这样的波动性资产，”这位市场观察者解释道。“因此，$BTC 以及尤其是山寨币在这些时期往往会下跌。”
这种资本流动的变化在年初就有所暗示：30 年期 JGB 收益率在单个交易时段内暴涨了 30 个基点，这是自 1999 年该债券推出以来的最高水平。此事发生在日本首相 高桥真希（Sanae Takaichi）呼吁增加政府支出并在 2 月的临时选举前同步减税之后。
选举为 Takaichi 带来了强有力的执政授权。与此同时，外界当时也指出，这在短期内对 BTC 属于偏空，因为可能由首相的财政政策所导致的、全球流动性环境将进一步收紧。
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Pillows 的担忧与 CryptoPotato 多次报道的市场动态同时出现，比如比特币近期跌破 $65,000，随后又反弹回接近 $68,000。
这些变化与中东地区持续的冲突有关，包括美国总统唐纳德·特朗普此前多次就该局势发表的言论。由于这一点，BTC 很难守住更高的水平，尤其是在未能突破约 $72,000 的阻力之后。
截至撰写本文时，这种加密货币的交易价格刚低于 $68,000，仍比其 2025 年 10 月的历史最高点低 46% 以上。与此同时，CryptoQuant 的投稿者 Sunny Mom 指出，比特币的链上结构中正在形成背离：支撑 1 月份价格上涨的鲸鱼累积现已转为负值。
此外，衡量大型资金流入交易平台相对于总交易所资金流入的“交易所鲸鱼比率”在过去三个月里一直稳步攀升，其 30 日均值目前接近 0.6。在过去，较高的读数通常会紧接着出现在卖压打到市场之前。
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