什么是最大可提取价值（MEV）？

简介

Maximal Extractable Value（MEV，最大可提取价值），前称Miner Extractable Value（矿工可提取价值），指的是在新区块创建过程中，通过对交易进行选择、排除或重新排序，从而获取最大化利润的策略。区块生产者由于具备选择和排序交易的权限，因此通常处于最有利的位置来实现这一目标。

不过，其他网络参与者（被称为“搜索者”）在发现MEV机会（如套利、抢跑或清算）时，也可以支付费用将自己的交易插入区块。在具备智能合约功能的区块链网络中，交易信息更为复杂，MEV现象尤为频繁。

什么是MEV？

MEV是加密行业中的术语，指在生成新区块（即添加至区块链）时，有意对交易进行重新排序、包含或排除，以获得最大利润的行为。通过选择交易的包含与排序，区块生产者能获取除常规区块奖励与Gas费之外的额外价值。

MEV最常出现在Ethereum网络，这主要归因于其庞大的去中心化金融（DeFi）生态。区块内交易越复杂（如与借贷、抵押或交易相关的智能合约），区块生产者通过选择性排序、包含或排除特定交易，获取额外利润（即提取最大价值）的空间也就越大。

这一概念最初与Ethereum紧密相关，当时网络采用工作量证明（PoW）共识机制，因此矿工有权在区块生产时重新排序、包含或排除交易，并以此实现额外利润。

Miner Extractable Value由此得名，用于解释追求最大利润的现象。2022年9月，Ethereum完成了合并（The Merge），将网络共识从PoW切换至权益证明（PoS）。

因此，Ethereum网络的区块生产者已由矿工转变为验证者。但PoS同样无法避免MEV。区块生产者依然可以决定包含哪些交易及其顺序，从而继续最大化区块价值。如今，MEV已被称为Maximal Extractable Value，涵盖所有类型的区块生产者，而不仅限于矿工。

MEV的运作机制

理解MEV，首先需要了解区块生产者（矿工或验证者）的作用。他们是区块链网络安全与运维的核心，负责交易验证并将其打包至区块链。根据具体网络，这一过程可称为挖矿或验证。

区块生产者负责保障交易的完整性与网络运行。没有他们，链上无法新增数据。他们收集用户的交易数据，将其组织成区块并添加至区块链。

关键在于区块生产者拥有决定权，选择在区块中包含哪些交易。一般来说，交易选择以盈利为导向，优先选择费用较高的交易。这也是为何网络拥堵时用户会提升Gas费，以确保交易优先被打包。区块生产者选择高费用交易，意味着更高的利润。反之，低费用交易则需等待更长时间。

但实际上，并无规定必须按费用高低排序或选择交易。当区块链支持复杂交易（如智能合约）时，区块生产者可通过对交易的选择、排除或重新排序，获得超出常规区块奖励和费用的额外收益。

例如，有选择性地优先某些交易并合理排序，可利用链上清算等带来的套利空间实现额外利润。这正是MEV的本质：通过优化交易选择和顺序，获得更高的经济回报。

MEV搜索者

尽管MEV策略似乎主要惠及区块生产者，但实际上大量MEV被其他参与者（即“搜索者”）获取。这些搜索者利用专门的MEV工具，分析链上数据，主动捕捉具有盈利空间的MEV机会。

搜索者通常需向区块生产者支付极高的Gas费用，以确保自己的交易和策略能够被优先执行。实际中，根据MEV机会的竞争程度，区块生产者可获得高达搜索者潜在利润99.99%的Gas费用。

以去中心化交易所（DEX）套利为例，搜索者往往会将90%以上的MEV收入用于支付Gas费，只为确保自己的套利操作优先执行。

MEV常见案例

套利、抢跑和清算，均为搜索者及区块生产者通过MEV获利的典型途径。

套利

当一种资产在不同交易所的价格不一致时，便会出现套利机会。在加密领域，同一Token在两个DEX上的价格可能存在差异。套利者发现后会迅速执行交易，从价差中获利。MEV则体现在搜索者的机器人识别到相关交易，并将自身交易插入其前，以优先获取套利收益。

抢跑

搜索者和区块生产者可凭借对区块内交易排序的权限，预判并抢先于待执行的大额买单下单。当搜索者优先插入类似订单，在大额买单推高价格前以更优价格成交，即构成MEV。

与之类似的还有“夹击”（sandwiching）策略，即在特定价格变动操作前后分别插入买单和卖单，从而双向利用价格波动获利。

清算

DeFi允许用户按所抵押数字资产价值借款。当市场下跌导致抵押品价值低于警戒线，头寸会被清算。相关智能合约通常会向触发清算的交易支付奖励或手续费。

任何能够通过机器人识别此类交易，并能抢先插入清算操作的搜索者或区块生产者，均可获得奖励带来的MEV收益。

MEV的利弊

MEV是一种理性策略，执行者以利润最大化为核心目标。有观点认为，MEV对生态有利，因为其促使低效被迅速修正。

例如，MEV搜索者为抢占DEX套利机会而竞争，推动价格快速回归公允；而借贷协议为防止抵押物不足的高风险贷款拖延，通过MEV驱动的清算机制，确保出借人及时收回资金。

但MEV也带来不可忽视的负面影响。抢跑、夹击等操作会令其他用户承担更高交易成本、滑点加剧，甚至在零和博弈中蒙受经济损失。

此外，MEV搜索者的活跃会推高Gas费用，加剧网络拥堵。用户为进入区块而相互竞争，抬高了整体交易成本。

从根本上，如果通过前一区块重排序获得的MEV收益高于下一区块的奖励和费用，区块生产者便有动力对区块链进行重组，威胁网络共识与安全。

随着区块链生态的快速演变，解决MEV相关问题已成为行业研发的重点方向。

常见问题

什么是MEV（Maximal Extractable Value）？其原理如何？

MEV是指验证者和搜索者通过在区块内部对交易进行排序、插入或过滤，获得最大化利润的机制。他们利用交易排序提取额外价值，这可能推高用户费用和整体交易成本。

MEV对区块链用户和交易有哪些负面影响？

MEV会造成交易延迟与重排序，影响用户体验和市场公平。抢跑及夹击攻击为提取者带来不公平收益，而用户则面临经济损失和交易可预期性下降。

矿工和验证者如何从MEV中获利？

矿工和验证者通过优先处理高价值交易、收取更高Gas费用，并通过区块生产和交易排序分配MEV收益。

什么是抢跑与夹击攻击？它们与MEV有何关系？

抢跑是指MEV搜索者识别待处理交易后，提前执行类似操作以从价格变动中获利。夹击攻击则是在目标交易前后分别插入交易以提取价值。这两者都是直接的MEV提取手段，本质上是通过交易排序获利。

如何减少或防止MEV的不利影响？有哪些解决思路？

可通过Flashbots私有交易池、抗MEV共识机制、加密Mempool以及引入PBS（Proposer-Builder Separation）等方式，降低抢跑和夹击攻击发生概率。

MEV、Gas费与滑点之间有何联系？

MEV、Gas费与滑点密切相关。更高的Gas费用激励验证者优先处理交易，而MEV活动（如夹击攻击）会直接导致用户交易滑点增加。