比特幣超級週期:為何傳統市場模式可能已過時
長期以來的四年
$BTC 週期,傳統上由減半事件和散戶狂熱所主導,似乎在2026年正發生根本轉變。儘管比特幣在2025年末達到令人震驚的126,000美元,並保持在81,000美元以上,但先前預示市場高點的關鍵鏈上指標仍然出奇地平靜。Glassnode的數據顯示,市場的結構組成已經演變,遠離2013、2017和2021年所見的可預測模式,轉向一個更持續、由機構主導的軌跡。
這一變化最具說服力的證據之一是MVRV Z-Score,一個用來識別$BTC 相對其實現價值是否被高估的指標。在過去的牛市中,這個分數飆升至7到12之間,表明市場泡沫危險。然而,截至2026年5月,該分數接近1,遠低於歷史上的“紅色區域”——市場過熱的範圍。這表明儘管價格高企,市場尚未陷入非理性繁榮,分析師認為傳統的四年週期可能不再是可靠的路徑圖。
底層的供應動態進一步支持這一新範式。$BTC 在交易所的餘額自2022年以來持續下降,從超過330萬BTC降至約300萬。與以往周期中投資者在價格飆升時蜂擁到交易所出售不同,當前持有者越來越多地將資產轉移到私人或機構托管中。這種持續的交易所供應抽離形成了一個結構性供應沖擊,即使需求略有增加,也能維持高價,無需像散戶拋售那樣引發波動。
這一週期中最具變革性的因素是美國現貨$BTC ETFs的主導地位,該類基金目前持有約130萬B