聯邦利率上調機率 🧐

四月CPI數據公布超出預期，市場迅速調整定價。總體通脹率為3.8%年增，超過3.7%的共識預期，並創下2023年5月以來的最高讀數。核心CPI上升至2.8%，高於預期的2.7%。直接結果是2026年加息的機率剛剛達到新一輪的高點。

根據CME FedWatch，市場目前預計到2026年12月加息的概率約為30%至31%。這是加息周期結束以來的最高水平。6月會議基本鎖定在98%的機率維持不變，但12月的概率才是真正反映市場情緒轉變的指標。今年剩餘時間內幾乎已經完全排除降息的可能。

以下是推動數字變動的因素分析。能源價格佔月度CPI上升的40%，其中汽油同比上漲28.4%，更廣泛的能源指數激增17.9%。伊朗衝突和霍爾木茲海峽的實質封鎖直接影響每個依賴運輸的類別。住房成本月增0.6%，部分原因是去年十月政府關閉導致的一次性統計調整，該調整人工抑制了租金數據。這一調整是預期之內，但其幅度仍引起關注。

實質工資的變化又增添了一層複雜性。經通脹調整的年度平均時薪增長首次自2023年4月以來出現負值。名義工資約增長3.6%，而物價上漲3.8%，意味著儘管工資增加，但美國工人的購買力在過去一年中實際下降。這不僅是華爾街的擔憂，更是影響家庭經濟的核心問題，將在11月中期選舉中產生政治影響。

聯邦儲備的領導層交接也至關重要。預計Kevin Warsh將於5月15日接替Powell擔任主席。分析師已指出，這次CPI數據在新主席上任前就已經將其“框定”，幾乎沒有空間傳達鴿派信號。信譽問題成為焦點。如果在新一任聯儲的前幾個月內，通脹持續向上驅動，施行加息而非維持不變的壓力將會加大。

值得一提的是一個反向觀點。Fidelity的研究團隊指出，這波通脹主要由供應端驅動，與中東衝突引發的能源限制有關。提高利率並不能增加石油產量或重新打開航運通道。核心驅動因素是地緣政治，而非需求過熱。今日的勞動市場比2022年通脹高峰時更為冷卻，工資增長放緩，且通脹壓力尚未在能源之外顯著擴散。這也是為何加息並非必然，聯儲可以在2027年前保持觀望的原因。美國銀行也持相同看法，預計將維持不變直到2027年下半年。

對加密市場而言，影響則較為複雜且微妙。加息或持續鷹派立場會推高實際收益率，歷史上這對比特幣等風險資產形成阻力。但同樣由能源驅動的通脹，削弱了實質工資和法幣購買力，也強化了硬資產（供應固定）的長期價值論點。這兩股力量之間的緊張，使得當前宏觀環境在交易時難以堅定看多或看空。

下一次CPI數據將於6月10日公布，屆時將驗證加息擔憂或為聯儲提供持續觀望的空間。在此之前，CLARITY法案的立法進展和Warsh的交接將成為市場焦點。

你認為這個31%的加息概率是低估還是高估，考慮到這次通脹主要由供應端驅動而非需求端？而負的實質工資數據是否改變了你對比特幣作為儲蓄工具與純粹風險資產的看法？

本帖僅供參考，並不構成財務建議。

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