剛剛注意到市場上發生了一些相當瘋狂的事情。幾週前，大家都押注聯準會會在2026年前多次降息。現在？完全反轉。CME的數據顯示，年底前聯邦基金利率實際上有近30%的機率會更高，而降息的機率幾乎已經崩潰到不到3%。

如果你一直在關注能源市場，原因就相當直觀。布倫特原油價格從二月末大約每桶$70 美元飆升到$111 美元。中東局勢緊張正如預期一樣——推高油價，並迫使聯準會在通膨問題上做出反應。10年期國債收益率從不到4%跳升到4.40%。這是市場在實時重新定價加息預期。

但事情的重點是——能源價格只是問題的可見部分。核心通膨在二月已經以年增2.5%的速度運行，遠高於聯準會的2%目標。而且自2021年4月以來，從未低於2%。長期預期也很粘稠，五年期預期為2.5%，十年期為2.3%。市場基本上在說，通膨不會很快消失。

有趣的是，不同資產的反應方式。黃金自局勢升溫以來已下跌約20%，這對一個所謂的避險資產來說相當瘋狂。納斯達克進入修正區域，從近期高點下跌超過10%。但比特幣呢？大約在$72,990美元，基本持平，技術上來說短期內表現優於其他資產。

但這裡的細節在於——如果你稍微放遠一點看，比特幣其實一直相當疲弱。從2025年10月的高點算起，它已經下跌了50%，這是在整個地緣政治局勢爆發之後。黃金在下跌前曾經歷過歷史性的飆升——去年漲幅超過一倍。納斯達克則接近歷史高點，較2025年4月的低點漲了50%。所以，近期的表現優越更多是因為比特幣沒有像其他資產那樣大幅下跌，而不是它真的很強。

整體來看？加息預期正在重塑一切。市場終於開始定價，通膨不是短暫的，地緣政治風險是真實存在的。這對加密貨幣來說是看漲還是看跌，取決於接下來中東局勢的發展以及能源價格到底有多粘稠。