剛剛挖掘出一些從歷史角度來看相當瘋狂的事情。比特幣已經連續近六個月被美國股票全面碾壓——而且顯然這在有記錄的歷史中從未發生過。

我們談論的是自十月初以來，對標標普500的最長記錄低迷期。Risk Dimensions的Mark Connors指出這一點，數據也支持這個說法。比特幣以美元計價的價格遭受重創：僅在2026年第一季度就下跌約22%，緊接著2025年第四季度已經下跌了25%。與此同時，標普500的波動幾乎沒有什麼變化。這次的表現差距就是……不同以往。之前的回調雖然更劇烈，但持續時間較短。而這次則是持續數月的下行。

令人感興趣的是，這引發了真正的疑問：比特幣是否真的再也不是對沖工具，還是說它只是一個隨著股票市場動盪而波動的風險資產？整個市場在第一季度都遭殃——納斯達克從近期高點下跌超過10%，是四年來最糟的季度。加密貨幣也緊跟著下跌。

但這裡變得奇怪了。到了三月，當美伊局勢升級，震動了所有市場——油價飆升，美元走強，保證金追繳不斷——比特幣居然意外地表現得相當不錯。當月上漲約1%，而黃金則暴跌11%。Connors認為，早期的清算實際上清除了足夠的槓桿，讓比特幣沒有像實物資產那樣被迫平倉。此外，還有一點是加密貨幣跨境轉移的速度比黃金實體變現得更快。

展望未來，這段表現不佳的連續可能就是一個轉折點。那個自十月以來比特幣落後的63天滾動數據？歷史上這種失衡往往會逆轉。如果這個模式成立，我們可能正處於一個所有這些相對疲弱最終反彈的階段。但真正的關鍵在於時機——這比技術結構更依賴於地緣政治。伊朗局勢如何發展，能源市場和全球風險偏好會怎麼變……這將決定我們是兩個月還是兩年內看到真正的轉變。

目前比特幣的美元價格約在72K左右，但真正的故事不是日常的波動，而是這個六個月的低迷周期是否終於會打破。這個局勢現在看起來像是被緊緊繃著的彈簧。