我已經管理我的退休投資組合好幾年了，一直在觀察Vanguard對於收入型基金的策略悄然轉變。讓我注意到的是，他們針對退休的產品在2025年左右開始變得明顯更保守。

我說的是VRIF——Vanguard退休收入基金，說實話，感覺像是專為像我這樣的人設計的。它在2020年推出時，配置相當直觀：50%的股票，50%的債券，並在不同地區之間做平衡。但在過去一年左右，我注意到它逐漸轉向大約70%的固定收益和30%的股票。一開始我以為只是我多心，但後來我看到Rob Carrick在他的《金融時報》專欄中也提到了同樣的事情。

結果證明這背後是有邏輯的。我有機會和Vanguard加拿大的經濟學家聊過，他們的想法很合理：經過多年缺乏收益率後，債券現在實際上提供了不錯的回報，而美國股票則變得相當昂貴。當你的目標是每年4%的派息——這與著名的Bengen規則相符——你不一定需要承擔巨大的股票風險來達成收入目標。

這個基金的定位反映了他們資本市場模型的預測：未來十年，美國股票的年化回報可能在3.9%到5.9%之間，說實話，並不特別吸引人。另一方面，公司債券目前提供較佳的風險調整後回報。真正的洞察在於現金流的穩定性：當你已經退休，需要可靠的收入，不論市場狀況如何，偏向債券並不是無聊，而是為了避免在市場低迷時被迫在不利時點賣出股票。

有趣的是，這個為退休人士打造的最佳ETF已經成為一個基準。它可以放在RRIF、RRSP、TFSAs或應稅帳戶中，彈性很大。我也注意到有人將VRIF與BMO一些高收益選擇結合，創造出4%到6%的混合收入流，根據需求可以調整。

值得一提的是：VRIF在2022年股市和債市雙雙下跌時，確實不得不動用資本，但Vanguard事先已經預警，這大概每十年會發生一次。事後看來，這反而是個買入的好機會，雖然經歷這樣的時期並不愉快。

對於目前環境下尋找最佳退休ETF的人來說，這個值得了解。它不炫耀，但這正是重點。其理念是：提供可靠的收入，保護資本，避免不必要的風險。在看到市場越來越波動後，我自己也逐漸增加像這樣的持倉。有時候，平凡無奇的方法正是你所需要的。