加幣在關稅逆風加劇下，以平淡動能迎來2026

2026年初，對加幣（Loonie）來說並未帶來太多熱情，隨著市場動態仍然低迷，假日季節過後，加幣在大多數主要貨幣對中表現疲軟，在一月的第一個交易日中，幾乎所有重要對手都贏得了更多的份額，而整體市場參與度仍然低迷。

這種基本面上的疲弱反映出加拿大經濟面臨的更深層結構性挑戰：持續的關稅不確定性嚴重影響企業信心和經濟活動。與由利率預期或技術因素驅動的簡單貨幣波動不同，目前對加幣的壓力源自加拿大企業在供應鏈運作和庫存管理方式上的根本轉變。

製造業衰退預示更廣泛的經濟壓力

來自標普全球製造業PMI的最新數據描繪出加拿大工業部門進入新的一年的陰鬱景象。製造產出已連續收縮十一個月，產出和新訂單都持續下滑。這種持續的疲弱並非反映週期性市場疲軟——相反，它凸顯出關稅不確定性已深度滲透加拿大企業策略。

製造業各界的企業正因應這種不確定性而收緊運營：庫存減少、招聘放緩、採購活動低迷已成為常態。從個別企業角度來看，這些防禦措施是合理的——當供應成本因關稅和政策不確定性而不可預測地上升，精簡運營是合理的選擇。然而，當這種行為在整個經濟中匯總時，會對整體經濟動能和貨幣走勢產生抑制作用。

除了庫存管理外，關稅環境還帶來次級的通脹壓力。由於供應鏈持續受阻，運輸成本高企，儘管整體通脹有所緩和，投入成本仍在上升。需求下降（由於採購減少）與投入成本上升之間的拉鋸，為企業盈利和資本支出計劃創造了困難的環境。

北美製造業面臨壓力

加拿大製造商所面臨的挑戰並非孤立於北方。同期公布的美國製造業PMI數據顯示，儘管12月美國產出有所擴張，但整體情況仍令人擔憂。美國商品訂單正以自金融危機以來未見的速度下降，暗示需求破壞正在兩國境內同步發生。

這種對比具有啟示意義：美國製造商在2025年最後階段成功提升產出，但這似乎難以持續。關稅推動的成本壓力抑制了客戶需求，薪資增長也出現壓力跡象，預計2026年初的產出水平將放緩。問題不在於供應端的產能，而在於需求端的壓力——客戶自己也在面對成本上升。

這與加拿大的情況相似：關稅引發的成本通脹抑制需求，企業通過削減訂單和庫存來應對。結果是經濟背景疲軟，對兩國貨幣走勢的支撐有限。

USD/CAD 技術分析

從技術角度來看，儘管加拿大元的基本面疲弱，美元/加幣（USD/CAD）的交易仍在區間內波動。在5分鐘圖表中，該貨幣對在一月初交易接近1.3740，位於200期EMA（1.3725）之上。價格行動保持在此移動平均線之上，短期偏多。RSI指標為59.77，顯示中性偏多動能，而隨機指標接近68.61，表明還有進一步上行空間，尚未進入超買區域。

任何USD/CAD的上漲都依賴於價格能否站穩在關鍵的200期移動平均線之上。若跌破此水平，可能會引發更深的回調。同時，空頭若想延續漲勢，將面臨阻力，尤其是在RSI接近70或隨機指標進入80區域之前。

在日線圖上，USD/CAD報在1.3741，呈現不同的圖景。該貨幣對仍然低於50日EMA（1.3849）和200日EMA（1.3891），保持偏空的結構走勢。短期平均線低於長期平均線，進一步加強下行壓力，而RSI約為40.9（低於中性50線），顯示賣方佔優。

任何反彈都可能在50日EMA遇阻，若跌破當前水平，則可能測試新低。空頭若要掌控局勢，需突破50日均線，最終挑戰200日EMA，但目前日線圖中的結構優勢仍由賣方掌握。

接下來會怎樣

推動USD/CAD動能的真正催化劑將是即將公布的經濟數據，尤其是美國和加拿大的就業統計。這些數據將提供關鍵洞察，判斷PMI調查中顯示的製造業疲弱是否已轉化為勞動市場的惡化。勞動市場放緩將支撐疲軟的經濟前景，並可能進一步支撐美元走弱。

在此之前，加幣仍陷於一個基本面充滿挑戰的環境中——關稅推動的成本壓力、製造訂單下降以及企業的防禦性行為都對加幣情緒形成壓制。儘管技術指標暗示短期內仍有反彈空間，但整體結構背景仍不利於2026年初貨幣的前景。