戰略優勢：為何以及如何在您的交易武器庫中部署短期賣權價差

短賣權價差代表一種中性偏看漲的期權策略，交易者通常在預期標的資產將在特定價格區間內獲得支撐時建立。這種策略常被稱為「信用價差」，它由兩個期權組合而成，相較於裸賣出賣權，風險暴露較低，但最大獲利潛力也受到限制。了解何時以及如何運用此策略，能顯著提升產生收益的投資組合表現。

策略優勢：何時使用短賣權價差

短賣權價差在特定市場條件下表現出色，尤其是在波動率較高但整體方向性變動有限的時期。當交易者能在圖表上辨識出明確的支撐區域時，此策略尤為有用。透過同時收取賣出期權的權利金並限制下行風險（購買較低行使價的賣權），投資者可以穩定獲取收益，而不必承擔無限風險。在震盪、盤整的市場中，此策略表現最佳，因為價格波動會提高期權的權利金，但缺乏明確的方向性趨勢。

建立部位：進行交易

以下舉一個實例來說明操作流程。假設XYZ股票從近期高點大幅回落，導致隱含波動率上升，期權價格也隨之提高。股價已穩定在68美元左右，這個價格同時是重要的技術支撐點和股票50日移動平均線，約比前高低10%。目前股價約在69.50美元。

為了利用這個技術支撐與市場波動性，交易者可以同時進行兩筆交易：賣出4月68行使價的賣權，收取1.72美元的權利金；並買入4月66行使價的賣權，支付0.89美元。這兩筆交易的淨結果是收取0.83美元的淨權利金（賣出賣權的權利金減去買入賣權的成本）。乘以100股的標準合約規模，交易者可提前獲得83美元的權利金。

理解獲利潛力與風險限制

這83美元的初始權利金即為整個部位的最大潛在獲利。只要XYZ股票在到期日前保持在賣出賣權的行使價68美元以上，該策略就能達到最大獲利，兩個期權都會到期作廢，交易者保留全部權利金。無論股價盤整、微幅上漲或大幅反彈，只要在到期前不跌破68美元，皆可獲利。

此交易的損益平衡點計算為67.17美元（行使價68美元減去淨權利金0.83美元）。只要XYZ股價在到期日維持在此水平以上，交易就能獲利。然而，若股價長時間低於68美元，交易者就必須決定是否提前平倉鎖定收益，或持倉至到期。由於短賣權價差的最大獲利已有限制，提前平倉所產生的交易手續費和佣金也可能成為限制因素。

最大損失則為兩個行使價之差（1.17美元）減去收取的權利金（0.83美元），即每股1.17美元，總計117美元（每合約）。若到期時XYZ股價跌至66美元或以下，則會遭受此最大損失。雖然最大損失高於最大獲利，但相較於裸賣出賣權，風險已大幅降低。裸賣出賣權若股價跌至零，最大損失可高達66.28美元每股（合計6,628美元），而價差策略則大幅降低此風險。

結論：中性市場的收益策略

短賣權價差在多種市場環境中都是一個穩健的收益收取工具，尤其在波動較大但缺乏明確方向的交易時期。透過將賣出行使價設定在已建立的技術支撐區域，並加入購買較低行使價的賣權來限制最大損失，交易者可以系統性地收取期權權利金，當傳統的多空持倉可能進展有限時，這種策略能將盤整市場轉化為獲利機會。