了解期權交易中的買入開倉（Buy to Open）與買入平倉（Buy to Close）

在交易期權時，你會遇到兩種基本的交易類型，這些類型決定了你如何進入和退出持倉：買入開倉（buy to open）和買入平倉（buy to close）。買入開倉讓你建立一個全新的期權合約，並承擔看漲或看跌的敞口。相反地，買入平倉則涉及購買一個與你已經賣出的期權相同的合約，從而使你能中和風險並退出交易。讓我們深入了解這兩種策略的運作方式以及何時使用它們。

什麼是期權及其運作原理？

從本質上來看，期權是衍生工具——一種金融產品，其價值來自於標的資產。當你擁有一份期權合約時，你擁有在特定日期（到期日）或之前，以預先約定的價格（行使價）交易該標的資產的權利（但非義務）。這種選擇權的特性賦予合約名稱及其彈性。

每份期權都涉及兩方：持有人（買方）和寫作者（賣方）。持有人行使權利，而寫作者則有義務在持有人選擇行動時履行合約條款。此外，買方需支付一筆預付費用，稱為權利金（premium），以補償寫作者承擔的風險。

期權主要分為兩類：看漲期權（call）和看跌期權（put）。理解這兩者對於掌握買入開倉與買入平倉策略至關重要。

看漲期權與看跌期權的解釋

看漲期權賦予持有人在行使價以內向寫作者購買資產的權利，代表多頭（看漲）——押注資產價格將上漲。假設你持有一份XYZ公司股票的看漲期權，行使價為15美元，於8月1日到期。你有權在該日期以15美元的價格向寫作者購買股票。如果到時XYZ股價飆升至20美元，寫作者必須以15美元的價格賣給你，損失每股5美元。

看跌期權則相反。它賦予持有人在行使價以內向寫作者出售資產的權利，代表空頭（看跌）——押注資產價格將下跌。假設你持有XYZ公司股票的看跌期權，行使價為15美元，於8月1日到期。這意味著你可以在該日期以15美元的價格賣出XYZ股票給寫作者。如果股價跌至10美元，寫作者必須以15美元的價格買入，承擔每股5美元的損失。

建立持倉：買入開倉策略

買入開倉是你從零開始建立新期權持倉的方式。當你買入開倉時，你是在市場上向賣方購買一份新創建的期權合約。賣方收到預付的權利金，並承擔相應義務。此時，你成為合約的持有人，擁有所有相關權利。

這個策略適用於看漲和看跌期權。買入開倉看漲期權意味著你購買了一份新的看漲合約，賦予你在到期時以行使價購買標的資產的權利。這表示你認為資產價格將上漲。買入開倉看跌期權則是購買一份新的看跌合約，賦予你在到期時以行使價出售標的資產的權利，暗示你預期資產價格將下跌。

關鍵點：買入開倉創建了一個之前不存在的持倉。你成為合約的持有人，擁有所有相應權利。這也是為什麼稱之為“開倉”——你實際上是在開啟一筆新交易。

退出持倉：買入平倉策略

買入平倉則是你在已經賣出期權並希望擺脫義務時的退出策略。當你最初賣出一份期權合約時，你會提前收到權利金，並承擔賣方的責任。對於看漲期權，這意味著如果買方行使，你必須以行使價賣出標的資產；對於看跌期權，則必須以行使價買入標的資產。

這種義務具有實際風險。如果市場走向不利，你可能面臨重大損失。例如，假設你賣出XYZ公司一份行使價50美元、於8月1日到期的看漲期權給Martha。如果XYZ股價在行使時為60美元，你被迫以50美元的價格賣出價值60美元的股票，損失每股10美元。

為了擺脫這種風險，你可以在市場上購買一份相同的期權合約來平倉。以上例子中，你會買入一份XYZ公司同樣於8月1日到期、行使價50美元的看漲期權。這樣，你就持有了兩個相反的持倉：每當你欠Martha一美元，買入的合約就會支付你一美元。每當你從一份合約中獲利一美元，另一份合約就會讓你損失一美元。這兩個持倉相互抵銷，讓你實現零淨敞口。

但要注意的是，買入平倉支付的權利金通常會高於你賣出原始合約時收取的權利金。不過，這個成本是退出風險的代價，通常是值得的。

市場造市商如何促成期權交易

理解這個機制的關鍵在於市場造市商和清算所的角色。每個主要金融市場都由一個中立的第三方——清算所——運作，負責標準化所有交易、進行對帳並確保支付流程正確。

在期權交易中，你不是直接與寫作者或持有人交易，而是所有交易都通過市場進行。當你買入期權時，是從市場買入；賣出期權則是賣給市場。行使期權時，你是向市場收取或支付款項。若你被指派履約，你也是向市場支付。

這個系統的關鍵在於所有的債務和信用都是由整個市場來計算，而非個別交易對手。例如，你賣出一份期權，若行使時會花費你500美元，你並不是欠某個特定人500美元，而是欠市場500美元。同時，期權持有人則從市場收取500美元。市場會平衡這些資金流，確保交易的公平與透明。

這也是為什麼買入平倉能如此順利的原因。當你賣出一份期權並持有相應的合約，然後你買入一份相反的合約時，你也是從市場購買。無論目前誰持有你寫出的期權，清算所都會確保每1美元的欠款都能得到相應的支付，最終實現淨零。

期權交易者的關鍵要點

買入開倉建立全新的期權持倉，讓你掌控合約的權利。買入平倉則是你用來中和已經賣出的期權持倉，解除未來的義務。兩者都是期權交易中不可或缺的工具。

請記住，成功的期權交易涉及相當的複雜性與風險。建議諮詢金融專家，評估期權是否符合你的投資策略。同時，請注意期權交易的利潤通常被視為短期資本利得，與長期資本利得的稅務待遇不同。在開始交易前了解這些稅務影響，有助於你做出更明智的持倉規模和策略選擇。

期權可以具有投機性，但也為成熟的交易者提供了真正的機會。無論你是通過買入開倉建立看漲或看跌的觀點，還是通過買入平倉管理現有持倉，掌握這兩個概念都能為你的期權交易成功奠定堅實的基礎。