#TrumpAnnouncesNewTariffs 特朗普宣布新關稅並暗示全球貿易、通脹動態、資本流動、貨幣政策預期及長期市場體系可能的結構性轉變
當關稅重新成為政治和經濟議程的核心時,這不僅僅是貿易平衡或競選言辭的問題。它成為一個結構性的宏觀事件。市場長期不會因為標題而波動——它們的變動源於資本流動、流動性狀況和增長預期的轉變。關稅正好位於這三者的交匯點。
表面上看,關稅很簡單:提高進口商品的成本以保護國內產業。但現代全球經濟深度相互依存。供應鏈跨越國界以追求效率,而非政治一致性。一個成品可能涉及一國的原材料、另一國的組裝,以及多個地區的分銷。當關稅上升,這種效率就會崩潰。而在全球化經濟中,低效率意味著成本上升——生產力增長放緩。
生產力是長期經濟擴張中最被低估的驅動因素之一。如果關稅迫使企業重新配置供應鏈、遷移生產或在國內重複操作,成本就會上升,生產力可能下降。這意味著潛在GDP增長會隨之放緩。潛在增長放緩會改變投資者對資產的估值,因為未來收益預測會向下調整。
接著是通脹層面。關稅本質上具有通脹性,因為它們提高了進口成本。企業要么吸收這些成本,損害利潤率,要么將成本轉嫁給消費者,推高價格。如果在經濟增長因貿易中斷而放緩的同時,價格壓力再次上升,經濟就有陷入滯脹的風險——增長放緩與黏性通脹並存。這是政策制定者最難應對的宏觀環境之一。
中央銀行,尤其是聯邦儲備局,將被迫進行微妙的