雪佛龍連續39年提高股息——這是它能持續的原因

雪佛龍持續履行其股息承諾。這家石油公司最近將年度派息提高了4%，創下連續第39年的股息增長紀錄。此次最新的調整使得股息收益率接近4%，遠高於市場整體1.1%的平均水平。令人印象深刻的不僅是其持續性，更在於雪佛龍擁有足夠的財務實力來維持並加速這一成長軌跡。

該公司2025年的營運表現證明了這份股息的穩固。雪佛龍完成了具有轉型意義的Hess收購，啟動了多個重大產能項目，並擴展到新興成長領域。這些舉措合併使油氣產量創下新高，達到每日370萬桶油當量，而2024年為330萬桶。儘管面臨較低的商品價格（去年平均每桶69美元，較2024年的81美元下降），雪佛龍仍產生了339億美元的營運現金流，較前一年的315億美元有所增加。

底線是：雪佛龍在扣除資本支出後，產生了201億美元的自由現金流，遠超過其支付的128億美元股息。加上股票回購和Hess收購資金，該公司向股東返還了271億美元，同時保持著1.0倍的保守槓桿比率。

十年產量繁榮推動持續增加的股息

Hess交易是雪佛龍股息故事的轉折點。這次收購通過多個圭亞那海上項目，為公司提供了延伸到2030年代的產量預測。去年，雪佛龍啟動了Yellowtail項目，並獲得Hammerhead開發的最終投資批准，預計將於2029年開始產出。

除了圭亞那，雪佛龍在以色列的Leviathan天然氣擴展項目取得重大進展，完成多個海上和陸上油氣勘探，並在高潛力區域獲得新的勘探許可證。這些努力為未來數年的產量擴張提供了充足的空間。

產量組合也很重要。由於大部分增長來自高利潤率的項目，雪佛龍能以有利的回報產生額外的自由現金流，為未來即使商品價格波動也能持續提高股息提供額外緩衝。

策略性擴展確保長期現金流

管理層也積極布局，尋求超越傳統油氣的成長。公司啟動了Geismar再生柴油生產廠，進入美國鋰業，並宣布參與數據中心能源解決方案。這些多元化策略降低了集中風險，也讓雪佛龍能從能源轉型趨勢中受益。

公司預計到2030年，自由現金流將每年增長超過10%。這條成長路徑為持續提高股息支付提供了空間，同時也能資助戰略投資和股票回購，回饋股東。

支撐可持續股息增長的數學原理

雪佛龍的股息可持續性建立在一個簡單的公式上：營運現金流的成長、嚴格的資本配置，以及能產生額外回報的戰略資產。隨著產量擴大、利潤率由優勢項目經濟支持，以及資產負債表容量得以維持，公司擁有多個槓桿來支持持續的股息提升。

39年的連續增長不僅展現了歷史的穩定性，更彰顯管理層對商業模式的信心與對股東的承諾。對於追求穩定收入且希望股息由實質現金產生支持的投資者來說，雪佛龍的歷史紀錄與未來展望值得深入評估。