油市回調漲勢，特朗普緩和伊朗威脅

原油價格在特朗普總統轉變其對伊朗的語調後大幅回落，暗示夜間討論與持續對話的預期，而非軍事升級。3月WTI原油下跌0.21點（-0.32%），而3月RBOB汽油則微升0.0069點（+0.36%），反映市場壓力的矛盾，交易者重新調整其地緣政治風險溢價。

市場的價格走勢揭示能源市場對政策變化的反應速度。原油期貨的早期上漲隨著特朗普對伊朗談判採取較為和解的立場而消散，緩解了對即將發生美國軍事干預的擔憂——這一情景此前曾支撐油價。同時，美元指數（DXY00）走強也對以美元計價的商品形成下行壓力。

特朗普政策轉變：領導人語調如何影響市場情緒

就在一天前，原油曾攀升至4.25個月高點，因特朗普宣稱美國在中東的軍事資產已準備好“迅速且猛烈地行動”，如果伊朗拒絕核協議條款。這一鷹派訊息推動RBOB汽油達到2個月高點，交易者預期最壞的供應情景。

這一劇烈轉折展現能源市場如何根據地緣政治發展調整預期。特朗普早前的警告——要求伊朗接受核協議或面臨軍事打擊——已足夠令人擔憂，尤其考慮到伊朗是OPEC第四大原油生產國。武裝衝突可能導致全球石油供應碎片化，甚至可能封鎖霍爾木茲海峽，這條水道每年約有20%的全球石油通過。

地緣政治複雜性：多重供應因素影響油價

除了伊朗之外，俄羅斯-烏克蘭衝突仍在升溫，儘管特朗普的政策有所緩和。莫斯科近日駁回和平突破談判的希望，表示“領土問題”尚未解決，除非俄羅斯的領土要求得到滿足，否則無法達成和解。這種挑戰立場暗示俄烏戰爭將持續，並維持對俄羅斯原油出口的制裁限制，為油價提供支撐。

過去五個月，烏克蘭持續對俄羅斯能源基礎設施進行攻擊，至少破壞了28個煉油廠，限制莫斯科的出口能力。自11月底以來，烏克蘭加強了對波羅的海俄羅斯油輪的攻擊，六艘船隻遭到無人機和導彈襲擊。加上美國和歐洲對俄羅斯石油公司、油輪及基礎設施的制裁升級，這些壓力持續限制全球原油供應。

OPEC+產量暫停：策略如何影響2026年的市場預期

國際能源署（IEA）最近將2026年全球原油過剩預測從上月的381.5萬桶/日下調至370萬桶/日，這一溫和的下調反映了謹慎的需求假設。這一收緊的展望支持OPEC+在1月3日決定暫停2026年第一季產量增加的決策。

OPEC+曾授權12月增加產量13.7萬桶/日，但承諾在第一季度保持產量穩定，以應對新興的全球原油過剩。該卡特爾仍在努力恢復2024年初削減的產能，當時削減了220萬桶/日的產量；目前約有120萬桶/日的產能待恢復。

OPEC12月原油產量增加4萬桶/日，達到2903萬桶/日，符合有序供應策略。即將召開的OPEC+部長級會議將審議產量政策，市場預期在當前市場動態下將維持產量穩定。

美國能源基本面：庫存與產量隨循環變化

美國能源資訊署（EIA）最新每週報告顯示庫存動態微妙。1月底，美國原油庫存比五年季節性平均低2.9%，顯示供應緊張，與整體供應過剩的說法相悖。然而，汽油庫存比季節性五年平均高4.1%，而馏分油庫存則高出1.0%，顯示燃料平衡較為混合。

最新一週，美國原油產量達到1369.6萬桶/日，較前一週下降0.3%，但仍接近歷史高點。11月7日的高點為1386.2萬桶/日，顯示產量增長已開始放緩。EIA將2026年美國原油產量預測從上月的1353萬桶/日上調至1359萬桶/日，同時將能源消耗預測從95.68萬億BTU下調至95.37萬億BTU。

活躍的美國鑽井平台保持在411台，略高於2025年12月的4.06台的4.25年低點。過去2.5年，鑽井數從2022年12月的5.5年高點的627台大幅下降，這降低了未來產量增長的預期，儘管原油價格仍然堅挺。

Vortexa報告顯示，停泊油輪（至少空置7天）的原油存量在1月底較前一週下降0.6%，至1.133億桶，顯示需求壓力較為溫和，而非過去過剩期的積存大量。

前景展望：政策轉變如何持續影響能源市場

原油市場面臨著特朗普調整不同政策優先級的雙重力量。一方面，緩和的伊朗語調消除了短期供應沖擊的溢價；另一方面，俄羅斯-烏克蘭持續緊張局勢與制裁措施仍支撐油價。OPEC+的產量暫停與庫存管理策略表明，卡特爾將試圖將產量調整至平衡，而非積極擴張。未來數週將考驗特朗普對伊朗的外交策略是否能持續，或是地緣政治的突發事件再次迫使能源市場收緊供應預期。