牛市動搖時：2026年2月的警示信號匯聚

2026年初的幾個月為股票投資者帶來了令人印象深刻的漲幅，但在表面之下，幾個令人擔憂的信號正閃爍著紅燈。習慣於平滑上升趨勢的市場參與者應該為可能的震盪做好準備——一個歷史上顯示可能比近期價格行動更具意義的短暫回調。

領先科技股的失誤預示更廣泛的麻煩

市場往往跟隨其重量級股的走勢，而目前這些重量級股主要是科技股，尤其是人工智慧領域的領頭羊。當微軟公布季度業績超出分析師預期時，市場仍然經歷了六年來最嚴厲的一次單日拋售。原因何在？企業支出重心的巨大轉變。

該公司披露，上季度AI基礎設施投資達到375億美元，同比激增66%。除了這一主要支出外，市場對雲端業務增長速度以及對OpenAI合作收入的高度依賴也引發擔憂。當如此主導市場的巨頭即使超出預期也出現急劇逆轉時，下游壓力通常會在整個行業和更廣泛的指數中傳導。

銀價的劇烈飆升展現經典的疲憊模式

近幾個月來，少數資產的表現比貴金屬更為驚人，白銀價值在短時間內翻了三倍。然而，技術圖形越來越令人擔憂。白銀目前的交易價格超過其200日均線的兩倍以上——這一水平若長期維持，往往不無代價。交易活動已達到歷史高點，圖表上也出現了多個疲憊信號。

歷史提供了有益的類比。1980年代亨特家族試圖主導白銀市場時，類似的技術極端曾預示著急劇修正。2011年的商品崩盤也展現了類似的圖形，隨後引發了持續的拋售壓力。過去類似的技術狀況常伴隨著接下來數週內股市指數10%的下跌。

二月以反轉著稱

儘管有多重支撐因素——包括稅收驅動的資金流、聯準會的寬鬆政策，以及對AI建設的巨大資本投入——但季節性模式仍值得關注。Carson Research的研究顯示一個令人警醒的數據：在過去70多年、過去十年以及過去20年中，二月一直是歷史上表現較弱的月份，平均回報為負。

中期選舉年更是放大了這一趨勢。年初的修正多次為長期投資者提供了良好的進場點，但當參與率最高時，這些修正仍令人感到不安。

個人投資者過度樂觀引發逆向擔憂

AAII情緒調查追蹤個人投資者對市場走向和機會的看法。當前的數據顯示，受訪者普遍持樂觀態度——這一模式被經驗豐富的逆向投資者視為警訊。當散戶和休閒投資者對某一方向達到最大信念時，歷史經驗表明，均值回歸往往隨之而來。

聚合信號引起注意

單獨看每個警示信號或許不足為奇，但它們共同構建出一個更具說服力的敘事。硬資產的拋物線式上升、領頭股的市場廣度惡化、極端的情緒讀數以及不利的季節性趨勢同時出現。市場很少會無限期地沿直線前進；盤整、橫盤震盪和溫和反轉仍是牛市的正常特徵。

2026年股票的長期前景依然堅實——聯準會保持寬鬆，人工智慧投資仍具變革性。然而，短期內，暫停或震盪似乎比單純的風險更可能發生。謹慎的投資者應該正視這些動態，而非忽視它們。

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