俄羅斯央行考慮俄羅斯穩定幣，因制裁和私人發行者重塑市場

俄羅斯當局正在重新思考數字貨幣政策，隨著加密貨幣使用率上升和制裁壓力增加，俄羅斯穩定幣的討論也逐漸升溫。

俄羅斯央行重新開啟對法幣掛鈎穩定幣的討論

俄羅斯央行將重新評估其對法幣掛鈎代幣的保守立場，並考慮在2026年發行國內穩定幣的可行性。這一舉措標誌著監管機構的一個顯著轉變，該機構長期反對此類工具，即使其他司法管轄區已經推動本國的穩定資產。

該計劃由俄羅斯最大私人銀行阿爾法銀行（Alfa-Bank）主持的會議上由第一副主席弗拉基米爾·奇斯丘金（Vladimir Chistyukhin）提出。他承認，直到目前為止，央行一直拒絕國家穩定資產的提案，更偏好嚴格控制數字貨幣，並支持數字盧布的發展。

然而，奇斯丘金暗示監管機構準備重新審視這個問題。在“數字金融資產：新市場架構”主題的阿爾法談話（Alfa Talk）活動中，他引用塔斯社（TASS）的報導表示，央行將分析國外經驗，然後再做出最終決定。

“我們計劃今年進行一項研究，以重新評估情況，”奇斯丘金說。“事實上，我們的傳統立場是不允許的，但考慮到一些國家的做法，我們將重新評估風險和前景，並將此議題提交公開討論。”此外，該研究預計將提出可能的發行選項和市場整合方案。

從全面反對到規範加密貨幣市場

這一新立場反映了俄羅斯對加密貨幣態度的更廣泛轉變。多年來，主要的金融監管機構強烈反對數字資產的自由流通，認為私人幣威脅金融穩定。相反，它專注於推動央行數字貨幣（CBDC）——數字盧布。

然而，到了2025年，央行開始放寬立場。首先，它推出了加密交易的實驗制度，允許有限的試點操作。接著，去年春天，它允許投資加密衍生品，顯示出願意在嚴格監管下將數字資產融入金融體系的意願。

到去年12月末，監管機構公布了一個新的全面加密貨幣監管概念框架。政策文件預計將像比特幣這樣的去中心化加密貨幣，以及各種穩定幣，認定為俄羅斯法律下的“貨幣資產”。同時，該框架也旨在通過持牌實體來引導活動。

根據擬議規則，居民將獲得更廣泛的這些工具的使用權，包括商業用途。儘管俄羅斯盧布預計仍將是唯一的法定貨幣，但當局計劃為數字資產交易所等平台頒發牌照。結果，國內市場將出現新的加密相關服務，為交易和結算建立正式渠道。

制裁環境促使國內穩定幣討論加快

俄羅斯穩定幣的重新討論，正值西方國家加大對俄羅斯加密交易施加壓力之際。制裁當局越來越多地針對幫助莫斯科繞過傳統銀行系統進行支付的中介機構和司法管轄區。

歐盟正在討論的第20輪制裁方案中特別強調遏制與俄羅斯相關的數字資產流動。此外，這些措施旨在打擊被認為協助莫斯科規避金融限制的第三國和機構。

例如，歐盟正準備對兩家在吉爾吉斯斯坦的銀行實施制裁，指控其為俄羅斯客戶處理加密轉帳。此外，布魯塞爾還擴大了監控名單，涵蓋與用於跨境交易的盧布相關的數字代幣平台和服務提供商。

A7A5與吉爾吉斯基礎設施的崛起

西方監管者的一個主要焦點是A7A5代幣，這是一種以盧布為參照的穩定資產，且其基礎設施位於俄羅斯之外。中亞國家吉爾吉斯斯坦是該盧布掛鈎幣的發行者，該幣已迅速成為跨境結算的重要工具。

該代幣由吉爾吉斯註冊公司Old Vector發行，而該項目由俄羅斯公司A7創建。這一結構使得該生態系統及其基礎設施成為西方制裁的目標，即使俄羅斯用戶尋求傳統支付渠道的替代方案。

A7A5於2025年初推出，據報導在第一年內處理了超過1000億美元的交易。根據DeFiLlama數據，其市值現已超過5億美元，成為目前市場上最大的不以美元計價的穩定幣。然而，這一快速增長也引起了俄羅斯內外官方的密切關注。

儘管缺乏專門的穩定幣立法，莫斯科的金融當局在九月將A7A5歸類為“數字金融資產”。這一分類允許俄羅斯公司用其進行國際結算，實質上將該代幣嵌入企業支付流程。與A7A5相關的平台已被歐盟、美國和英國制裁，凸顯出圍繞盧布掛鈎加密貨幣的地緣政治敏感性。

國內加密活動在限制下快速增長

儘管國外工具引起國際關注，俄羅斯國內的加密活動也在迅速擴展。財政部最近披露，俄羅斯參與者的每日加密交易額已達到500億盧布，約合6.5億美元。此外，官員們表示，若計入未報告的交易，實際交易量可能更高。

使用範圍不再僅限於高級交易者或大型企業。由於烏克蘭戰爭，普通俄羅斯人也開始使用加密貨幣，因為傳統金融渠道的限制越來越嚴。隨著外國銀行關閉帳戶和國內新出台的資金控制措施，數字資產成為儲蓄和轉帳的替代途徑。

在這一變革環境中，由俄羅斯央行支持或監管的穩定幣，可能實現多重政策目標。它或許能讓監管者更好掌握目前通過不透明工具流動的資金，同時支持在制裁下的國際結算和國內支付。然而，任何設計都必須在合規性、易用性和地緣政治風險之間取得平衡。

俄羅斯穩定幣政策展望

即將發布的俄羅斯央行關於法幣掛鈎代幣的研究預計將詳細權衡這些取捨。一個關鍵問題是，國內發行的資產是否能與已享有較大流動性和跨境覆蓋的私人項目如A7A5競爭。另一個問題則是如何將任何新幣與現有的數字盧布計劃相協調。

俄羅斯對數字貨幣的監管理念正在演變，顯示當局不太可能長時間忽視市場需求。然而，任何新工具的時間表、結構和法律地位仍未確定。政策制定者需要將制裁合規、國際合作和國內金融穩定性融入一個連貫的策略中。

總結來說，莫斯科對穩定幣政策的重新考慮，反映了外部壓力與內部市場增長的雙重因素。無論是通過加強對現有代幣的控制，還是推出新的國家級工具，俄羅斯在未來幾年都將深化其在加密貨幣貨幣資產方面的參與。