DEX 格局進化論：Kinetiq 如何以交易所工廠模式開啟基礎設施競速？

Kinetiq 創始人 Omnia 在採訪中提到，他們的旗艦 DEX 產品 Markets 不僅是一個交易平台，更是整個“交易所即服務”商業模式的參考實現。

這意味著，任何團隊未來都可以通過 Kinetiq 的 Launch 平台，像 Shopify 搭建網店一樣，快速部署自己的去中心化交易所。

戰略轉型：從 LST 基石到“交易所工廠”的進化路徑

Kinetiq 的故事始於一個堅實的起點。作為 Hyperliquid 上最大的流動性質押協議，它管理著超過 7 億美元的資產。這個以 HYPE 流動性質押代幣 kHYPE 為核心的協議，構成了 HyperCore 和 HyperEVM 生態系統關鍵的基礎設施層。

轉折點出現在 Hyperliquid 推出 HIP-3 協議後。這項技術升級從根本上改變了遊戲規則，它將 HyperCore 從一個單一產品轉變為一個開放平台。

Kinetiq 敏銳地捕捉到了這一變革的潛力。他們不再滿足於僅作為流動性質押服務提供商，而是開始構建一個更加宏大的願景——“交易所工廠”。

這一轉型在 2026 年 1 月 12 日迎來了重要里程碑。Kinetiq 推出的 Markets DEX 正式上線，支持 BABA、原油指數、羅素 2000 指數等多樣化資產的永續合約交易。

Markets 不僅僅是一個交易所，更是 Kinetiq “交易所即服務”商業模式的首個完整展示。它驗證了基於 HIP-3 協議快速部署專業級 DEX 的可行性，為後續更多交易所的誕生鋪平了道路。

模式拆解：HIP-3 如何重寫 DEX 創建規則書

傳統的 DEX 創建是一項資源密集型工程。團隊需要從零開始構建撮合引擎、保證金與清算系統以及預言機集成，這構成了極高的技術門檻。

HIP-3 協議的創新之處在於它徹底移除了這些技術障礙。現在，任何質押 500,000 枚 HYPE 的參與者，都可以利用與 Hyperliquid 主站相同的核心基礎設施，部署自己的永續合約市場。

這標誌著市場創建從技術能力競爭向資本與市場設計能力競爭的轉變。建設者可以將精力集中於識別“需求表面”——即市場對特定資產或數據集的投機需求，並將其錨定在可靠的預言機上。

Hyperliquid 上的 XYZ100 市場展示了這種模式的威力。 上線僅三周，累計交易額就突破了 13 億美元，展示了當基礎設施標準化後，新資產類別能夠以驚人的速度實現規模化。

Kinetiq 的 Markets 正是這一新範式的典型代表。它專注於將傳統金融資產引入永續合約框架，高度關注預言機構建的細節，致力於成為追蹤同一標的資產的 HIP-3 產品中的權威交易代碼。

生態藍圖：Launch 平台如何構建可擴展的 DEX 生態系統

Launch 平台是 Kinetiq “交易所工廠”模式的核心生產引擎。創始人 Omnia 將其比作 “Shopify + Kickstarter” 的結合體。

這是一個現成的平台，允許創建無需許可的 LST 基礎設施，並為希望推出自己定制化 DEX 的部署者啟用 HIP-3 功能。

Launch 平台的運作機制巧妙平衡了多方利益。項目方通過眾籌獲得至少 50 萬 HYPE 的質押保證，質押期限由他們在融資開始時確定。初始期限屆滿後，他們可以與社區續簽協議，甚至用自己的資金替換部分社區質押。

這種設計既為項目提供了啟動所需的社區支持和所有權，又通過靈活的續約機制避免了質押代幣贖回可能帶來的問題。

Kinetiq 還鼓勵項目方通過代幣和收入分成的混合方式與質押者保持激勵一致。Markets 作為首個通過 Launch 構建的 HIP-3 交易所，將其收入的 10% 分配給 kmHYPE 持有者，90% 用於增長，為後續項目樹立了市場標準。

這種模式的價值捕獲機制也在不斷演進。Kinetiq 的治理代幣 KNTQ 處於協議的核心位置，其質押者（sKNTQ 持有者）將從 Kinetiq 所有業務線中累積價值。

增長飛輪：流動性、資產創新與機構通道的三重奏

流動性碎片化是 HIP-3 模式面臨的關鍵挑戰。隨著越來越多的交易所上線相同的股票永續合約，如何確保每個市場都有充足的流動性深度成為必須解決的問題。

Kinetiq 的應對策略是雙管齊下。他們維護著一個潛在上市代碼的列表，緊密追蹤每個代碼的潛在吃單交易量。通過確保上線的每個資產都有強勁的吃單需求，自然激勵做市商在這些市場上提供流動性。

同時，Kinetiq 利用其作為 Hyperliquid 上最大流動性質押協議的地位，建立了強大的做市商關係網絡。這些做市商已表示有意在 Markets 上提供強勁的流動性。

資產創新是另一個增長引擎。正如業內人士描述的那樣，可交易資產範圍正在從傳統的“肥頭”資產類別擴展到“厚中段”和“長尾”領域。

這些新領域包括現實世界數據集、大宗商品指數，甚至延伸到利基信號，如局部房地產價格或文化趨勢指數。

機構通道的構建同樣不可或缺。Kinetiq 與 Hyperion DeFi 合作推出的 iHYPE 是一個經過許可、符合 KYC/KYB 標準的資金池。

這一合規質押解決方案被視為傳統金融資本進入 Hyperliquid 生態系統的重要橋梁。

價值重構：從敘事驅動到現金流驅動的 DEX 估值邏輯

2026 年的加密貨幣市場正在經歷深刻的估值邏輯轉變。資本不再泛溢地流向所有項目，而是有選擇性地追逐那些能夠產生真實收入並流向代幣的協議。

Hyperliquid 本身是這一趨勢的典型案例。該協議將 99% 的永續合約手續費用於回購 HYPE，直接將協議現金流與代幣價值掛鉤。

截至 2025 年 11 月，累計回購量已達 3,440 萬枚 HYPE，約佔流通供應量的 10%。

Kinetiq 的商業模式完全契合這一新估值邏輯。作為“交易所工廠”，它不僅通過 Markets 產生直接收入，還通過 Launch 平台支持更多交易所的創建，形成可擴展的收入矩陣。

當被問及 KNTQ 的價值累積機制時，創始人明確表示，KNTQ 質押者將從 Kinetiq 所有業務線中受益，包括利用所有收入來源進行程式化的 KNTQ 回購。

這種將協議增長與代幣價值直接綁定的設計，在 2026 年以業績為導向的市場環境中具有顯著優勢。它使 Kinetiq 不僅是一個技術創新的參與者，更是一個具備可持續經濟模型的生態構建者。

行業啟示：基礎設施競速如何重塑 DEX 競爭格局

Kinetiq 的“交易所工廠”模式代表了一種更廣泛的行業趨勢——DEX 競爭重心正從後端工程轉向市場設計與用戶體驗。

當創建交易所的技術障礙被移除後，差異化不再依賴於誰擁有更優的撮合引擎或清算系統，而是取決於誰能夠更好地識別市場需求、設計吸引人的交易產品以及提供流暢的用戶體驗。

這種轉變也使 DEX 從與中心化交易所的存量競爭轉向全新的增長路徑。HIP-3 模式允許 DEX 擴張到非加密資產和現實世界數據中，帶來了新的流量、新用戶和新形式的需求。

這是一種市場總量不斷增大的 PvE 動態，而非在固定市場規模內的 PvP 重新分配。

對於像 Gate 這樣的交易平台而言，這一趨勢既帶來啟示也提出挑戰。Gate 最近將其 Web3 生態系統升級為 Gate DEX，提供統一的多鏈交易體驗，正反映了行業對專業化、整合化 DEX 解決方案的需求。

Gate DEX 結合了中心化金融的便利與去中心化協議的自由，展現了混合 CeFi-DeFi 模式的潛力。

未來，交易平台的競爭將不再是單一維度的較量，而是生態系統完整性、創新速度和用戶價值的綜合比拼。Kinetiq 通過“交易所工廠”模式降低創新門檻，可能會催生更多專業化、垂直化的 DEX，進一步豐富去中心化交易的生態圖譜。

總結

當 Markets DEX 在 1 月 12 日上線時，它交易的不僅是 BABA 或原油指數的永續合約，更是一種全新的 DEX 創建範式。

這種範式將技術複雜性封裝在基礎設施層，使市場創新者能夠專注於他們最擅長的事情：識別需求、設計產品和優化體驗。

在 Hyperliquid 生態中，超過 7 億美元的質押資產正在通過 Kinetiq 的管道，轉化為一個又一個專業化交易市場。

這場由基礎設施標準化驅動的競速，才剛剛開始。