美聯儲“逐步印鈔”模式開啟：宏觀流動性如何影響加密資產？

“無論美聯儲是否在進行量化寬鬆，本質上都是一樣的，”經濟學家 Lyn Alden 在其 2 月 8 日的投資策略通訊中指出，她的基本預測與美聯儲的預期大致相符：其資產負債表的擴張速度將與銀行總資產或名義國內生產總值的增長速度相近。這意味著，一種被稱為“逐步印鈔”的模式可能已經啟動。

政策解讀

美聯儲的“漸進式印鈔” 並非憑空出現，而是近期一系列政策組合中的關鍵一環。這個過程主要通過央行購買國債等金融資產的數字化操作來實現，向銀行系統注入資金。

2025年12月，美聯儲將基準利率下調至3.50%-3.75%區間，並宣布重啟每月400億美元的國債購買計劃。這一行動被市場普遍解讀為在結束縮表後，為維持金融系統流動性而採取的舉措。

美聯儲主席鮑威爾在多個場合釋放出政策重心轉變的信號。他強調當前“就業風險蓋過通脹”，表明貨幣政策正從“抗通脹優先”轉向“穩增長優先”。在最近一次聯邦公開市場委員會會議後，鮑威爾坦言“通脹風險仍偏向上行，就業風險偏向下方”。

市場預期

市場對美聯儲下一步動作的預期正在發生變化。根據CME FedWatch工具的數據，僅有約19.9%的交易員預期美聯儲在3月會議上會降息，低於幾天前的23%。

隨著美聯儲主席換屆的臨近，市場的不確定性進一步增加。現任主席鮑威爾的任期將於2025年5月結束，而特朗普總統提名的繼任者凱文·沃什被認為比其他候選人更傾向於緊縮貨幣政策。這種領導層過渡為2026年的利率政策方向蒙上一層陰影。富達投資指出，未來市場利率走勢可能更多地受到圍繞新主席人選的猜測驅動，而非陸續公布的經濟數據。

宏觀影響

這種“逐步印鈔”的宏觀環境對不同類型的資產產生了差異化影響。Lyn Alden 建議投資者繼續持有“高質量稀缺資產”，同時從極度狂熱的領域轉向配置不足的領域。

當利率處於低位且貨幣供應充足時，投資者往往會轉向風險較高的資產尋求更高回報。這種流動性環境傳統上對股票、加密貨幣等投資構成支撐。

資深基金經理 Larry Lepard 同樣認為，美聯儲自2025年末以來的資產負債表擴張，主要透過準備金管理而非公開量化寬鬆，正悄然向市場注入流動性。他特別指出，這種環境可能利好比特幣等稀缺資產。

加密市場

這種“逐步印鈔”的宏觀環境對加密貨幣市場影響深遠。加密市場不會與宏觀經濟脫鉤，而是會與之更緊密地結合。

當前的市場結構已發生根本變化。市場分化為三個層次：受監管區域（如RWA代幣化、機構托管）、非監管區域（高投機性領域）以及共享基礎設施（如穩定幣和預言機）。這種分化改變了資本流動模式。過去比特幣上漲時，其他加密貨幣也會通過涓滴效應上漲。而現在，通過ETF進入市場的機構資本大多留在了比特幣中。

資產表現

在“逐步印鈔”的宏觀敘事下，主流加密資產的表現呈現出不同特點。以 Gate 數據為例，截至 2026 年 2 月 9 日：

比特幣價格在過去24小時內上漲 1.93%，達到 70,727 美元，市值達到 1.41 萬億美元，佔據了 56.14% 的市場份額。以太坊同期價格微幅波動，為 2,086.84 美元，市值約為 2,528.2 億美元。

市場分析顯示，比特幣可能在 71,000-73,000 美元區間遇到阻力，而支撐位在 65,000-62,500 美元附近。如果能夠突破 75,000-77,000 美元的關鍵阻力區域，則可能開啟向 80,000-83,500 美元的上漲路徑。

比特幣市值重回 1.41 萬億美元上方，以太坊市值也站穩 2,528.2 億美元。市場分化仍在繼續，受監管的領域穩步增長，而不受監管的領域則漲跌幅度巨大。觀察Gate行情數據，比特幣24小時交易額達到 800.96 百萬美元，市場活躍度保持高位。加密貨幣作為風險曲線的最遠端，只有在流動性充分流入下游時才會全面受益。

鮑威爾的“縮表終點論”猶如一枚深水炸彈，其衝擊波正穿透全球金融市場的每一個角落。在宏觀政策與市場結構雙重變革的交匯點，加密貨幣市場也正經歷著從獨自暴漲暴跌轉向全球系統性關聯的關鍵轉折。