加密 VC 人才流失警示：Multicoin 聯創離職與 Web3 信心危機深度剖析

一位加密風險投資領域標誌性人物的離去，往往比市場的漲跌更清晰地預示著行業的轉向。

2026 年 2 月 5 日，加密投資領域頗具影響力的機構 Multicoin Capital 聯合創始人凱爾·薩馬尼宣布辭去其管理合夥人的職務。

他決定將時間投入到探索其他技術領域，但明確表示不會完全離開加密領域：“雖然我將從專業層面退出這個行業，但我將繼續在該領域進行個人投資。” 他的離職在加密社區引發了廣泛討論，被視為行業信心變化的風向標。

離職浪潮：Web3 領域的人才外流與結構轉型

Multicoin Capital 聯創凱爾·薩馬尼的離職絕非孤例，而是加密行業人才流失大潮中的顯著標誌。自 2017 年成立以來，Multicoin 因其對 Solana 和 Helium 等項目的前瞻性投資而備受關注。

薩馬尼因其“論文驅動投資”的理念和在社交媒體上直言不諱的風格，被許多人視為行業中最“真實”的聲音之一。

他的離職恰逢 Web3 社交領域發生結構性震盪。就在 2026 年 1 月下旬，去中心化社交領域在短短 48 小時內見證了兩項標誌性收購。

Lens Protocol 將管理權移交給 Mask Network，而 Farcaster 則被其核心基礎設施提供商 Neynar 完全收購。

這些事件導致多位知名創始人離開原有崗位，轉向顧問角色或完全退出。這些變動反映出市場對“協議層”與“應用層”價值捕獲邏輯的深層修正正在發生。

信心危機：行業信仰面臨崩塌與重建

薩馬尼在離職前曾發推文表示：“加密貨幣並不像許多加密愛好者希望的那麼有趣。我曾經相信 Web3 和去中心化應用的願景，但現在我不再相信。”

雖然他很快刪除了這條推文，但這種思想轉變引發了對整個行業信仰體系的質疑。

這種信仰危機在行業數據中表現得尤為明顯。Farcaster 生態系統正面臨嚴重的“剪刀效應”：雖然每月活躍用戶數量似乎保持穩定，但用戶互動數據在 2024 年第二季度達到高峰後急劇下降，到 2026 年 1 月，互動數據僅為峰值的一小部分。

這意味著雖然用戶在技術上仍然存在，但實際互動已大幅減少。

市場參與者對“成功”的定義存在認知鴻溝。一些批評者尖銳地指出：“Farcaster 背後有 1.5 億美元的融資背景，最終卻被融資額僅數千萬美元的 Neynar 收購。”

這種“蛇吞象”的結果被解讀為估值泡沫破裂和產品市場契合度驗證失敗的信號。

宏觀背景：地緣政治與資金流向的雙重壓力

當前加密行業面臨的信心危機是在更廣泛的宏觀背景下發生的。美國政策的不確定性再次上升，市場對政策連續性和美聯儲獨立性的敏感度顯著提高。

加上反覆出現的貿易和地緣政治相關頭條新聞，整體風險偏好已迅速降溫。

市場資金流向也反映了這種謹慎態度。比特幣和以太坊現貨 ETF 已連續多日出現大規模淨流出：BTC ETF 本周淨流出約 13.3 億美元，ETH 現貨 ETF 自 1 月 20 日起連續四日出現淨流出，本周淨流出總計約 6.1117 億美元。

這種資金流動格局進一步強化了市場的減倉行為。

技術反思：區塊鏈的核心價值與應用邊界

薩馬尼的離職引發了對區塊鏈技術本質的深刻反思。他最終得出結論：“區塊鏈主要是資產帳本，可以重塑金融，但在其他領域的潛力有限。” 這一觀點反映了行業內越來越多人的共識，即區塊鏈的真正優勢可能僅限於金融基礎設施領域。

這一反思與 Vitalik Buterin 的觀點不謀而合，他曾批評許多加密社交項目“過度依賴代幣和炒作”。

Mask Network 創始人 Suji 也直言不諱地表示，Friend.tech 的“強金融”模式是錯誤的，“弱金融、強社交”才是未來。

即使在技術層面，區塊鏈行業也面臨挑戰。隨著越來越多的二層網絡和區塊鏈的出現，越來越難以清楚地解釋“為什麼需要 100 個二層網絡”，甚至連 Vitalik 本人也在反思過去的戰略錯誤。

未來方向：務實發展與創新融合的可能性

儘管面臨信心危機，但區塊鏈技術並未失去其發展潛力。行業正在向更加務實的方向轉型，從“去中心化理想主義”階段過渡到“產品務實主義”整合階段。

一項重要的發展趨勢是 AI 與區塊鏈的融合。預計到 2030 年，我們將看到“AI 代理”在區塊鏈上運行。這些是有自己加密貨幣錢包的機器人，可以與其他機器人談判、支付自己的雲存儲費用，並在沒有人工介入的情況下執行任務。

另一個關鍵趨勢是 現實世界資產代幣化。我們正在超越區塊鏈僅用於卡通 JPEG 的時代。到 2030 年的真正趨勢是將“真實”的東西放在鏈上——黃金、房地產、政府債券甚至碳信用額度。

模組化區塊鏈 的興起也為行業發展提供了新路徑。開發者正在將區塊鏈拆分開來，一層可能只處理交易速度，而另一層則專注於保持數據安全和可訪問性。

這種“樂高式”的構建方式使 Web3 開發變得更加靈活。

行業前景：熊市中的建設者機遇

加密行業的這一轮信心危機雖令人不安，但也可能是行業成熟的必經階段。與 LUNA 或 FTX 的災難性崩潰不同，當前許多項目的調整被視為“有益的清理”。

以 Farcaster 為例，其開發商 Merkle Manufactory 選擇將剩餘資金返還給投資者，這被視為高度負責任的資本管理行為，避免了在無望方向上持續浪費資源。

市場數據顯示，Web3 市場仍在持續增長。去年，Web3 市場規模約為 526.7 億美元，而如今已經突破了 687.4 億美元。分析師預計，到 2032 年，這一領域將膨脹至超過 4000 億美元。

未來幾年將更加關注實用性建設，從投機世界轉向實用世界。無論是用戶可以擁有自己粉絲的去中心化社交媒體平台，還是每個柠檬從樹上到商店都被追蹤的全球供應鏈，Web3 將成為下一個經濟的支柱。

總結

薩馬尼選擇保留他在 Solana 財政公司 Forward Industries 的董事長職位，並請求從 Multicoin Master Fund 中以 FWDI 股份和認股權證的形式進行實物贖回，而非現金。

這位曾經的“Solana 大祭司”沒有選擇徹底告別，而是以一種新的方式參與這個他投入了近十年時間的行業。

市場的喧囂和價格的波動曾一度掩蓋了加密貨幣的真正價值。行業需要時間來區分哪些是經得起時間考驗的技術，哪些只是短暫的市場噪音。

或許正如一位觀察者所言：“舊時代的泡沫已經破裂，但建設者的黃金時代才剛剛開始。”