關鍵自動車流量驅動因素重塑2026：小鵬、日產和馬自達迎來關鍵轉折點

全球汽車產業在2026年初將迎來關鍵轉折點，主要地區的汽車銷量動態將發生轉變。三個突出的企業——小鵬汽車、日產汽車和馬自達——正通過不同的策略應對這一複雜的局面。儘管行業基本面顯現疲弱跡象，但這些公司為關注汽車行業演變的人士提供了具有說服力的案例。

行業基本面疲弱，成長放緩

最新分析顯示，儘管表面韌性，但潛在的趨勢令人擔憂。Zacks汽車——外國行業目前在約245個追蹤行業中排名第184，處於底部四分位。這一排名反映盈利預期顯著惡化：2026年的預估較之前的預測下降了62.6%。這一指標很重要，因為歷史表現顯示，排名前50%的行業其表現超過後50%的行業，比例超過2比1。

然而，行業估值則傳遞出相反的信號。根據過去12個月的EV/EBITDA倍數，外國汽車股的交易倍數為10.48倍，而標普500指數的為18.90倍，汽車輪胎卡車行業則為27.29倍。這一五年比較提供了背景：該行業的估值範圍從6.97倍的低點到12.48倍的高點，中位數為9.24倍。以此衡量，估值相對於歷史標準看來是合理的。

銷量增長機會仍存之處

市場動態因地區而異，帶來不同的機遇與挑戰。中國汽車市場在2025年創下佳績，銷量連續第三年超過3000萬輛。然而，這既是成就也是警訊：2025年推動強勁增長的積壓需求已被吸收。展望2026年，動能預計將放緩，因為對新能源車的政策支持逐步退出。全額購車稅免除正被部分減免取代，車輛回收補貼也面臨取消。消費者信心仍然脆弱，擔憂收入可見性和就業安全。由政策驅動的增長轉向需求驅動的擴張，對於專注於NEV的製造商來說，形成了阻力。

歐洲則呈現出一個複雜的局面。該地區2025年的銷量約增長2.5%，顯示經歷動盪後的穩定。Fitch Ratings預計，隨著新款大眾市場車型的推出和持續的監管支持，這一勢頭將延續到2026年。然而，這一樂觀的銷量前景掩蓋了盈利能力的擔憂：市場持續向大眾市場和電動車細分市場轉移，這兩者的毛利率都較低。競爭日益激烈，重組努力也加大了盈利潛力的壓力。

日本的復甦軌跡較為平穩但不均衡。2025年，車輛銷售約增長3.3%，S&P Global預測，得益於稅收減免和環境性能稅的支持，2026年表現將有所改善。Mazda CX-30等車型的產能正逐步轉回日本，提供額外支撐。然而，較高的車輛價格限制了完全恢復到疫情前的銷量水平。市場仍在向電氣化轉型，混合動力車佔據主導地位，電池電動車的採用也在逐步加快。

印度則成為相對亮點，2025年車輛銷售增長5%，主要由政府推動的稅收減免提升了負擔能力。大眾市場車型持續推動銷量增長，尤其是在不斷擴大的中產階級中。政策驅動的激勵措施和新車型的推出，正穩步推動電動車的普及，預示著未來將持續保持動能。

汽車產業競爭的關鍵策略動作

未來主要廠商的路徑取決於三個關鍵命令：成本效率、產品組合優化和電氣化策略的執行。行業正經歷根本性重組，既有傳統企業面臨技術顛覆，也有新興競爭者的激烈競爭。成功者是那些在優先細分市場、技術投資和從傳統動力系統向電動化轉型的複雜過程中做出有紀律選擇的企業。

三大汽車巨頭應對市場逆風

小鵬的銷量激增：乘風中國電動車浪潮

小鵬已鞏固其為中國增長最快的電動車製造商之一的地位，2025年交付量達到429,445輛，同比激增126%。這一銷量反映出多個細分市場的強勁市場接受度，從P7i轎車到G6跑車風格SUV、G9旗艦車和七座X9多功能車。

公司通過MONA M03進入價值導向細分市場，展現出超越高端定位的能力。同時，針對家庭用戶的車型——包括P7+和新G7跨界車——擴大了消費者群體的吸引力。國際擴張也在加速，2025年海外交付量增長96%，小鵬進入了60個國家和地區，彰顯其地理多元化策略的成功。

小鵬的差異化依賴於技術：AI驅動的智能駕駛系統和先進軟件在日益擁擠的市場中形成競爭壁壘。除了傳統車輛外，公司還投資於未來出行概念，包括飛行汽車和人形機器人，展現其超越傳統汽車範疇的雄心。

目前市場給予小鵬Zacks Rank為2（買入）。2026年的共識預估銷售增長35%，盈利提升170%。過去90天內，預測每股盈餘（EPS）目標上升了14美分，顯示投資者信心逐步增強。

日產的轉型：削減成本與電動車加速

日產正通過其「The Arc」策略進行全面重整，這是一個多年的轉型計劃，旨在簡化運營和提升效率。公司承諾到2026財年實現5000億日元的成本削減，通過工廠關閉、勞動成本重組和產能優化來實現。管理層預計，這些措施將在2026財年帶來正向的汽車營運利潤和自由現金流。

在產品方面，電氣化正加速推進。近期推出的包括歐洲市場的第六代Micra EV和第三代LEAF。與SK On的長期電池供應協議確保供應安全，並支持即將推出的電動車型和續航提升。除了電氣化外，日產還在推進自動駕駛技術，通過其下一代ProPILOT系統，計劃在2027年前在日本推出商業自動駕駛共享服務。

日產的Zacks Rank為2。2027財年的共識預估顯示銷售增長1%，盈利擴展127%。過去90天內，預測每股盈餘（EPS）上升了4美分，顯示情緒有所改善。

馬自達的混合優先策略：在變革的汽車格局中前行

馬自達採取謹慎的電氣化策略，選擇推遲其主要電動車推出，下一代純電動車（BEV）預計將在2029年左右上市。這一時間調整反映了馬自達對市場準備情況、政策動能和充電基礎設施的重新評估。公司並未放棄電氣化，而是將混合動力技術作為過渡重點。

馬自達正在開發專有的混合系統，預計在2027年車型平台上首次亮相。這一策略擴展了公司的混合和插電式混合車陣容，包括CX-50 Hybrid、CX-70 PHEV和CX-90 PHEV等車型。這種多方案策略在減排要求與消費者偏好免充電選項之間取得平衡。

馬自達的Zacks Rank為2。2027財年的共識預估顯示銷售增長8%，盈利將實現700%的驚人增長。過去60天內，預測每股盈餘（EPS）上升了3美分。

市場表現與估值背景

過去一年，外國汽車行業的表現落後於整體市場和行業同儕。行業上漲11%，而標普500指數和汽車輪胎卡車行業則分別上漲約14-16%。這一落後，加上盈利前景的疲弱，凸顯傳統汽車製造商面臨的挑戰。

然而，估值倍數顯示，對於有耐心的投資者來說，仍有潛在價值。以10.48倍EV/EBITDA計算，該行業的估值較標普500和自身行業平均都具有顯著折扣。對於預期復甦的投資者來說，這種估值低迷與部分公司實力的結合，可能是個良好的投資機會。

在汽車轉型之年中應對不確定性

2026年的汽車格局展現出鮮明對比：中國政策支持逐漸消退，歐洲利潤空間受到擠壓，日本則保持穩步復甦，印度則出現新機遇。在這一複雜背景下，採取紀律性策略的公司——如通過積極重組的日產、專注產品擴展的小鵬，或重點技術布局的馬自達——都提供了觀察行業如何適應深刻轉型的途徑。這三家汽車行業參與者值得持續關注，隨著未來幾個季度行業走向逐漸明朗。