Robusta 咖啡價格因美元走弱和供應動態而上漲

Robusta 咖啡價格在星期五大幅上漲，3 月 ICE robusta 期貨上漲116點或2.88%，而阿拉比卡咖啡也上漲了3.20點。價格的飆升反映出多重市場因素的匯聚，美元指數滑落至3.5個月來的最低點，促使交易商在各類商品中平倉空頭部位。這次技術性反彈的 robusta 咖啡，正值市場參與者重新評估短期供應限制與長期生產挑戰之間微妙平衡之際。

美元疲軟引發市場逆轉

美元指數急劇回落至3.5個月低點，引發商品市場的廣泛空頭回補，推升了 robusta 和 arabica 咖啡的價格。當美元走弱時，以美元計價的商品通常對國際買家更具吸引力，形成價格的順風。這一模式在農產品市場中屢見不鮮，咖啡在星期五的交易中也不例外。robusta 價格的技術性反彈，不僅反映出實體供應的擔憂，也包括美元波動帶來的機械調整。

巴西產量受天氣影響

作為全球最大阿拉比卡生產國的巴西，仍面臨降雨不足的情況，可能限制產量。米納斯吉拉斯等主要阿拉比卡種植區近幾周的降雨僅為歷史平均的53%，這對作物發展來說是一個令人擔憂的信號。與此同時，巴西的咖啡出口也急劇惡化，12 月綠咖啡出貨量較去年同期下降18.4%，其中 robusta 咖啡出口更是暴跌61%，降至約222,000 袋。這些出口下降反映出供應緊張與物流挑戰，為 robusta 咖啡的估值提供了短期支撐。

國內產量預測則呈現兩極化。巴西農業局 Conab 在12月初將2025年的產量預估上調2.4%，達到5654萬袋，顯示供應充足。然而，美國農業部的外國農業服務局則預測，巴西2025/26年的產量將實際下降3.1%，至6300萬袋，這一重要的下行修正可能限制全球供應的增長。

越南 robusta 激增帶來長期阻力

越南，全球最大 robusta 生產國，正大幅提升產量。該國2025年的咖啡出口較去年同期激增17.5%，達到158萬公噸，預計產量將激增6%，達到176萬公噸。如果天氣條件配合，越南行業協會預估產量可能比上一季高出10%，在2025/26年達到3080萬袋。這一來自越南的 robusta 咖啡供應的劇增——創下四年來的最高產量——在中期內對價格構成結構性阻力，即使短期技術面仍受到支撐。

庫存格局顯示緊張情況緩解

ICE 監測的咖啡庫存數據在近期呈現混合信號。雖然阿拉比卡庫存曾一度降至1.75年來的低點，但隨後已回升至近期高點。同樣，robusta 咖啡庫存也從年度低點回升，在星期五收盤時達到六週來的最高點。這些庫存變動顯示，2025 年末咖啡市場曾經的緊張局勢正逐步緩解，可能限制 robusta 咖啡價格的上行空間。

全球產量創新高

國際咖啡組織報告指出，全球咖啡出口已放緩，當前行銷年度的出貨量較去年同期下降0.3%。然而，這一溫和的下降掩蓋了即將到來的產量繁榮。美國農業部預測，2025/26 年全球咖啡產量將達到創紀錄的1.78848億袋，比去年增加2%。其中，阿拉比卡產量預計下降4.7%，至9551.5萬袋，而 robusta 產量將激增10.9%，達到8333.3萬袋，反映越南的卓越增長以及其他地區的產量回升。

預計全球咖啡結存將下降5.4%，至2014.8萬袋，這一溫和的下降表明，儘管產量創新高，供應仍將相對充裕。這一庫存走勢限制了 robusta 咖啡價格持續上漲的空間，即使短期交易動態仍然波動。

robusta 咖啡交易者的下一步

robusta 咖啡市場似乎陷入兩種相互競爭的敘事之中。美元疲軟、巴西出口壓力以及近期庫存緊張可能支撐近期的價格反彈。然而，全球產量創新高與越南供應激增的結構性背景，則構成強大的阻力。監控 robusta 咖啡的交易者應關注庫存重建模式與全球出口流動，作為判斷當前價格水平是否能持續的重要指標。