比特幣的熊市週期持續：理解驅動短期壓力的力量，儘管長期仍具韌性

比特幣陷入自我強化的下行循環，多個市場驅動因素共同形成了一個看似負面反饋的循環。機構資金輪動、流動性池縮減以及技術結構疲弱，皆在共同推動看跌動能——儘管比特幣的長期基本面仍然保持完整。

資金外流：機構退場

最明顯的情緒轉變指標來自比特幣現貨ETF。BlackRock的IBIT在其自推出以來最大月度贖回中，經歷了令人震驚的$520 百萬美元贖回，顯示機構正在重新評估其持倉。這代表了一個根本性的轉變：曾經穩定吸收市場拋售的ETF，現在隨著贖回數量增加，反而加劇了下行壓力。

根據NYDIG的研究，問題不僅限於股票市場。穩定幣供應首次在數月內收縮，USDE的流通供應量現為63.8億代幣——較十月清算潮之後的水平大幅收縮。同樣，先前積累比特幣的數字資產庫存現在也在反轉，要么清算持倉，要么回購股份以降低負債。

「長期基本面依然堅實，但短期格局正被一個自我強化的修正循環所主導，」市場觀察人士指出，資金正加速從多個渠道撤出。

技術惡化放大賣壓

在圖表上，損害顯而易見。IBIT已跌破關鍵趨勢線，比特幣本身也跌破了重要的移動平均線——這些技術水平通常會吸引新的賣壓。比特幣的市場主導地位已滑落至55.92%，為近期最低水平，而清算金額已超過$914 百萬美元，持倉被清零。

技術面顯示，未來可能會進一步整合。每週時間框架內形成的頭肩底形態，如果完成，可能會加速比特幣向72,000–78,000美元支撐區的下跌——一些分析師稱之為「循環重置」水平，長期資金通常會在此重新進場。

價格走勢與市場情緒

比特幣近期曾跌破87,000美元，目前價格徘徊在90,690美元左右，市場情緒偏空。多頭部位佔近期清算的78%，顯示槓桿多頭押注正被系統性清除。散戶交易者的情緒變得極度悲觀，有數據顯示預期價格會跌破70,000美元——這種信號常常預示市場反轉，因為極端悲觀在歷史上與實際結果往往相反。

未來路徑：機構調整

儘管短期內波動劇烈，但有幾個因素暗示下行可能已接近尾聲。比特幣的主導地位收縮與山寨幣的崛起，可能代表投降或是真正轉向高風險資產的跡象。機構開始探索比特幣原生的收益策略，隨著被動累積放緩，準備尋找潛在的進場點。

值得關注的關鍵水平仍是每週收盤價的$100,000——重新突破此水平將確認目前看跌結構的反轉。在此之前，市場仍在週期性賣壓與長線持有策略之間掙扎，專業玩家認識到當前的回調是積累良機，而非終結性弱勢。