Báo cáo nghiên cứu thực chiến sâu về chuỗi ngành công nghiệp AI | Quý 2 năm 2026

Thời gian khảo sát: Ngày 9 tháng 5 năm 2026 [淘股吧]
Nguồn dữ liệu: Morgan Stanley 2026.5.7 《Chu kỳ lợi nhuận AI》, Goldman Sachs 2026.5.7 《AI Tác Nhân》, dòng vốn tổ chức A-shares, báo cáo quý 1 năm 2026, dữ liệu vị thế mua ròng / nắm giữ của công chúng
Kết luận khảo sát: Dựa trên quan điểm của các ngân hàng đầu tư toàn cầu và hành vi dòng vốn của A-shares, hình thành định vị khách quan toàn chuỗi ngành công nghiệp và xếp hạng mục tiêu, không cấu thành khuyến nghị đầu tư

Một, Nhận định tổng thể cốt lõi
Tập trung phân bổ vốn thị trường vào chuỗi phần cứng AI, điện lực và năng lượng xanh là các yếu tố hỗ trợ tính toán, không có đặc tính chính chủ độc lập

Quang truyền thông, PCB/ABF cao tốc AI, chip tính toán, lưu trữ doanh nghiệp, đóng gói tiên tiến, làm mát bằng dung dịch là 6 lĩnh vực có độ đồng thuận cao nhất của các tổ chức trong quý 2 năm 2026, có độ xác thực về hiệu quả cao nhất
Đầu tư AI bước vào giai đoạn xác thực hiệu quả, tỷ lệ phần cứng tăng lên, phần mềm giảm xuống. Trong cấu trúc nắm giữ AI của công chúng, tỷ lệ phần cứng từ 42% tăng lên 68%, phần mềm từ 58% giảm xuống 32%; lợi nhuận ròng của các mục tiêu phần cứng trong báo cáo quý 1 trung bình tăng 85%, phần mềm trung bình tăng 12%; mối tương quan giữa giá cổ phiếu và hiệu quả tăng từ 0.3 lên 0.78

Quan điểm nhất trí toàn cầu của các tổ chức:
BlackRock: Tăng tỷ trọng hạ tầng vật lý và phần cứng AI, giảm tỷ trọng chủ đề phần mềm thuần túy
Morgan Stanley: Chu kỳ lợi nhuận phần cứng AI được hỗ trợ bởi sự lặp lại nền tảng và nâng cấp kiến trúc, duy trì 2–3 năm; Điện lực là điều kiện hạn chế, lưu trữ là phần hỗ trợ, không hình thành dòng chính độc lập
Goldman Sachs: Thị trường tiềm năng của liên kết quang AI từ 15 tỷ USD tăng lên 154 tỷ USD; Kiến trúc tính toán từ Scale Out chuyển sang Scale Up, giá trị của mạng quang và lưu trữ đơn máy tăng theo cấp số nhân
Công ty trung ương Trung Quốc, CITIC: Các hướng tăng chắc chắn nhất đến từ nâng cấp từ 800G lên 1.6T của mô-đun quang, PCB tốc độ cao AI, HBM / lưu trữ doanh nghiệp trong năm 2026

Hai, Quang truyền thông
Logic ngành: Mật độ tính toán AI mỗi 3 tháng tăng gấp đôi, liên kết đồng bằng đạt giới hạn vật lý, liên kết quang toàn phần là xu hướng tất yếu; Kiến trúc Scale Up mang lại giá trị mô-đun của mô-đun quang rõ rệt cao hơn Scale Out; Quá trình nâng cấp từ 800G lên 1.6T giúp giá trị và lượng tăng cùng lúc, cấu trúc ngành tập trung, các doanh nghiệp dẫn đầu có tỷ suất lợi nhuận gộp trên 45%

Nguyên văn tổ chức
Morgan Stanley (2026.5.7): Lợi nhuận phần cứng AI dựa trên nền tảng lặp lại + nâng cấp kiến trúc, duy trì 2–3 năm
Goldman Sachs (2026.5.7): TAM của liên kết quang AI từ 150 tỷ USD mở rộng lên 1540 tỷ USD, gấp 9 lần; Scale Up thúc đẩy giá trị mạng quang đơn máy tăng theo cấp số nhân

Nguyên liệu chính của phần trên: Quang truyền thông
Thạch anh tinh khiết cao
Cổ phiếu: Công ty cổ phần Thạch Anh
Quan điểm tổ chức: CITIC Securities, Huatai Securities, thạch anh tinh khiết cao là nguyên liệu cốt lõi của que dự phòng quang, nguồn cung toàn cầu tập trung cao, xu hướng tăng giá rõ ràng.

Nền Indium phosphide (InP)
Cổ phiếu: Yunnan Zhaoye
Quan điểm tổ chức: Goldman Sachs, CITIC Securities, InP là nền cần thiết cho chip quang EML tốc độ cao, thiếu hụt nguồn cung rõ rệt, thay thế nội địa đang tăng tốc

Màng mỏng niobate lithium (TFLN)
Cổ phiếu: Tiantong Shares, Guangku Technology
Quan điểm tổ chức: Morgan Stanley, CITIC, 1.6T + trong thời đại CPO, nhu cầu cần thiết, tốc độ tăng trưởng vượt 120%

Tinh thể quang học
Cổ phiếu: Fujing Technology
Quan điểm tổ chức: Huatai Securities, tinh thể là thành phần chủ yếu của thiết bị không chủ quang mô-đun, nhà cung cấp chính toàn cầu, cấu trúc ổn định

Nền quang chip / ngoại biên
Cổ phiếu: San’an Optoelectronics, Huosilicon
Quan điểm tổ chức: Goldman Sachs, quang silicon và chip quang tốc độ cao thúc đẩy nhu cầu nền, thay thế nội địa đang vào giai đoạn tăng tốc

Nguyên liệu chính của trên: Thanh quang / Quang sợi / Chip quang
Công ty cổ phần Thạch Anh: Nguồn cung thạch anh tinh khiết cao toàn cầu nổi bật, là nguyên liệu cốt lõi của thanh quang / quang sợi
Longfei Fiber: Nhà sản xuất chính của thanh quang / quang sợi toàn cầu, dẫn đầu về xuất khẩu
光迅科技: Tỷ lệ tự cung chip quang EML tốc độ cao dẫn đầu, rào cản kiểm soát độc lập rõ ràng
Yuanjie Technology: Mục tiêu chính của chip quang EML tốc độ cao, liên kết với các nhà sản xuất mô-đun quang hàng đầu
Quan điểm tổ chức: CITIC Securities, thiếu hụt 25%–30% của chip quang tốc độ cao, nâng cao tỷ lệ tự cung mang lại khả năng tăng trưởng liên tục

Giai đoạn trung gian: Thiết bị quang / Mô-đun quang / Động cơ quang
Zhongji Xuchuang: Nhà dẫn đầu toàn cầu về mô-đun quang 800G/1.6T, chứng nhận NVLink, đã khảo sát 217 lần, nắm giữ lớn trong công chúng và dòng vốn ròng rọc ròng rọc
Xinyi Sheng: Công nghệ quang silicon dẫn đầu, tỷ lệ thành công của sản phẩm 1.6T đứng đầu ngành, thị phần các nhà đám mây nước ngoài tăng
Tianfu Communication: Nhà cung cấp đóng gói động cơ quang CPO, liên kết sâu với Nvidia
Dongshan Precision: Dẫn đầu toàn diện phần cứng tính toán AI, thúc đẩy cả PCB và chip quang / mô-đun quang; mua lại Solis để tự phát triển chip EML 200G (tỷ lệ tự cung > 99%), cung cấp hàng loạt 800G/1.6T; liên kết với Nvidia, Meta, Apple, Tesla, đơn hàng đầy đủ, công suất chặt chẽ; lợi nhuận ròng Q1 năm 2026 tăng 143% so cùng kỳ, điểm ngoặt hiệu quả rõ ràng, mục tiêu có độ nhạy cao

Quan điểm tổ chức: Goldman Sachs, quá trình nâng cấp 800G/1.6T thúc đẩy giá trị của mỗi máy tăng 8–12 lần, lợi nhuận của các doanh nghiệp dẫn đầu liên tục vượt dự kiến

Phía dưới: Liên kết tính toán / Hỗ trợ truyền dẫn
Ứng dụng: Máy chủ AI, trung tâm trí tuệ, liên kết chuyển mạch 800G/1.6T, liên kết toàn quang trong trung tâm dữ liệu

Ba, PCB/ABF cao tốc AI / Mô-đun đế (nguyên liệu trên → sản xuất trung gian → máy chủ / phụ kiện đế)
Logic ngành: Giá trị của máy chủ AI đơn lẻ cao gấp 5–10 lần máy chủ truyền thống; nâng cấp đế từ 18L trở lên, từ năm 2027 trở đi thiếu hụt toàn cầu mở rộng; công nghệ cao cấp như vải điện tử, CCL tốc độ cao có rào cản cao, thiếu hụt cung cầu trên 20%, chu kỳ giao hàng trên 9 tháng

Nguyên văn tổ chức
Goldman Sachs (2026.5.7): Agentic AI thúc đẩy nhu cầu token tăng 24 lần, lợi ích lớn nhất từ quang truyền thông, PCB, lưu trữ, vải điện tử cao cấp
Goldman Sachs (2026.4.30): Vải điện tử cao cấp khan hiếm, Honghe Technology là nhà cung cấp cốt lõi duy nhất trong nước, tính khan hiếm mang lại định giá cao

Nguyên liệu trên: Vải đồng / Vải điện tử / Nguyên liệu
Shengyi Technology: Nhà cung cấp thứ hai toàn cầu về vải CCL, nhà cung cấp chính của vải đồng tốc độ cao
Honghe Technology: Nhà cung cấp vải điện tử cao cấp trong nước, chiếm 35% thị phần vải điện tử siêu mỏng toàn cầu, lợi nhuận gộp của sản phẩm thấp DK / thấp CTE trên 61%, lợi nhuận quý 1 năm 2026 tăng 354% so cùng kỳ

Quan điểm tổ chức: Morgan Stanley, vải CCL cao cấp và vải điện tử cao cấp là nhu cầu cần thiết của PCB AI, cấu trúc độc quyền có khả năng đàm phán mạnh

Giai đoạn trung gian: Sản xuất PCB/ABF cao tốc
Shu Dian Co., Ltd: Nhà cung cấp bo mạch nền Nvidia, dẫn đầu toàn cầu về PCB switch 800G, đặt hàng đến 2027
Shennan Circuit: Công nghệ cao cấp của PCB và đế ABF AI trong nước dẫn đầu, được Nvidia và Huawei chứng nhận
Shenghong Technology: Nhà cung cấp PCB máy chủ AI nội địa, thị phần liên tục tăng

Quan điểm tổ chức: CITIC, từ năm 2027 trở đi, thiếu hụt toàn cầu của đế ABF, các nhà sản xuất hàng đầu sẽ hưởng lợi ưu tiên

Phía dưới: Máy chủ AI / Switch / Phần cứng tính toán
Ứng dụng: Máy chủ Nvidia Blackwell, cụm máy tính nội địa, switch tốc độ cao

Bốn, Chip tính toán + Lưu trữ (nguyên liệu / thiết bị trên → trung gian chip / lưu trữ → mô-đun / ứng dụng phía dưới)
Logic ngành: Chu kỳ ngành lưu trữ toàn cầu đảo chiều, giá của HBM/DDR5 / lưu trữ doanh nghiệp tăng do cung cầu căng thẳng; nhu cầu lưu trữ của máy chủ AI gấp 5–8 lần máy chủ truyền thống; chip tính toán nội địa chuyển từ chính sách sang đơn hàng thương mại

Nguyên văn tổ chức
Morgan Stanley (2026.5.7): Mô-đun lưu trữ doanh nghiệp là trung tâm của tính đàn hồi chuỗi lưu trữ
Goldman Sachs (2026.5.7): Cách mạng Scale Up thúc đẩy giá trị của mạng quang đơn máy + lưu trữ tăng 29 lần

Nguyên liệu trên: Wafer / vật tư tiêu hao / thiết bị
Các phần hỗ trợ: wafer silicon lớn, hoá chất điện tử ướt, thiết bị bán dẫn, vật liệu quang khắc, khí đặc biệt
Quan điểm tổ chức: Goldman Sachs, mở rộng sản xuất lưu trữ thúc đẩy nhu cầu vật tư nguyên liệu, thay thế nội địa đang tăng tốc

Giai đoạn trung gian: Chip tính toán / Chip lưu trữ
Hao Guang Information: Mục tiêu chính của chip tính toán nội địa, đã khảo sát 189 lần, nắm giữ lớn trong công chúng và dòng vốn ròng rọc ròng rọc
Han Cambrian: Kiến trúc tự nghiên cứu toàn bộ, hoàn thiện sản phẩm tính toán cao cấp
Lan Qi Technology: Nguyên liệu cốt lõi của chuỗi HBM và DDR5, cung cầu toàn cầu căng thẳng
Zhao Yi Innovation: Chu kỳ lưu trữ đảo chiều, hoạt động song song của AI và ô tô tiêu chuẩn

Quan điểm tổ chức: Morgan Stanley, thiếu hụt cung cầu của HBM/DDR5 kéo dài, chu kỳ tăng giá rõ ràng

Phía dưới: Mô-đun lưu trữ / Ứng dụng doanh nghiệp

Jiangbolong: Dẫn đầu nội địa về mô-đun lưu trữ doanh nghiệp, tự phát triển bộ điều khiển chính và lưu trữ thông minh SPU, lợi nhuận ròng quý 1 tăng 2644% so cùng kỳ, tỷ lệ lợi nhuận gộp 55.53%, liên kết sâu với YMTC, lưu trữ, tỷ trọng doanh thu nước ngoài trên 70%

Quan điểm tổ chức: Morgan Stanley, mô-đun lưu trữ doanh nghiệp là trung tâm của tính đàn hồi chuỗi lưu trữ, tích trữ theo chu kỳ ngược mang lại lợi nhuận vượt trội.

Năm, Đóng gói tiên tiến + Thiết bị bán dẫn (nguyên liệu trên → trung gian thiết bị / đóng gói → phía dưới chip / hỗ trợ sản xuất)
Logic ngành: Chip AI tiến tới xếp chồng HBM3E, hướng Chiplet, giá trị đóng gói tăng; tốc độ thay thế nội địa của thiết bị bán dẫn tăng tốc, tỷ lệ đơn hàng thương mại tăng, nhu cầu mở rộng sản xuất ngành công nghiệp tăng cứng

Nguyên văn tổ chức
Morgan Stanley (2026.5.7): Lợi nhuận phần cứng AI dựa trên nền tảng lặp lại + nâng cấp kiến trúc, duy trì 2–3 năm

Nguyên liệu trên: Thiết bị / vật tư đóng gói
Các phần hỗ trợ: linh kiện bán dẫn, bo mạch đóng gói, vật liệu ghép nối, vật liệu quang khắc, linh kiện gốm sứ

Quan điểm tổ chức: Zhongjin, thay thế nội địa của linh kiện thiết bị và vật liệu đóng gói đã bước vào giai đoạn thực thi.

Giai đoạn trung gian: Thiết bị bán dẫn / Đóng gói chip tiên tiến
North Micro: Nhà cung cấp thiết bị khắc etch 5/3nm toàn cầu, rào cản công nghệ nổi bật, đã khảo sát 172 lần
Zhongwei: Thứ hai toàn cầu về thiết bị khắc etch 5/3nm, rào cản công nghệ nổi bật, Longdian Technology: Nhà sản xuất đóng gói HBM3E hàng đầu trong nước, dẫn đầu về đóng gói xếp chồng
Tongfu Microelectronics: Hợp tác sâu với AMD, điểm ngoặt của dịch vụ đóng gói tiên tiến đã rõ

Quan điểm tổ chức: Goldman Sachs, giá trị đóng gói tiên tiến tăng gấp đôi, các nhà cung cấp thiết bị hưởng lợi đầy đủ từ chu kỳ mở rộng sản xuất.

Phía dưới: Sản xuất wafer / Dịch vụ đóng gói chip
Ứng dụng: Các nhà máy wafer như SMIC mở rộng sản xuất, đóng gói xếp chồng HBM, tích hợp Chiplet

Sáu, Thuê bao tính toán + Làm mát bằng dung dịch (thiết bị trên → vận hành trung gian / làm mát → dịch vụ tính toán phía dưới)
Logic ngành: Căng thẳng cung cầu tính toán toàn cầu tiếp tục mở rộng, tỷ lệ thuê bao tính toán gần đạt giới hạn, giá thuê tăng; cảnh quan tính toán mật độ cao thúc đẩy tỷ lệ thâm nhập của làm mát bằng dung dịch, hoạt động chủ yếu theo hợp đồng dài hạn, tỷ lệ lợi nhuận cao.
Nguyên liệu trên: Máy chủ / phần cứng làm mát bằng dung dịch
Các phần hỗ trợ: máy chủ AI, tấm làm mát, hệ thống làm mát bằng dung dịch, tủ rack, đường ống, vật liệu trao đổi nhiệt

Giai đoạn trung gian: Vận hành tính toán / Giải pháp làm mát bằng dung dịch
Litong Electronics: Lợi nhuận ròng quý 1 năm 2026 tăng 821% so cùng kỳ, tỷ lệ thuê gần 100%
Runjian Shares: Mô hình tích hợp tính toán điện – làm mát, chu trình hoạt động ổn định, hợp tác dữ liệu: đặt hàng đến 2027, lợi nhuận quý 1 tăng 343% so cùng kỳ

Shuguang Shuchuang: Ứng dụng rộng rãi công nghệ làm mát bằng dung dịch trong cụm máy tính hàng nghìn card (như nhà máy token?)

Quan điểm tổ chức: CITIC Securities, thiếu hụt tính toán kéo dài, tỷ lệ thuê và giá thuê cùng tăng, độ chắc chắn của hiệu quả cao

Phía dưới: Mua sắm tính toán của chính phủ / các nhà sản xuất mô hình
Ứng dụng: Huấn luyện mô hình lớn, suy luận AI, trung tâm trí tuệ thuê ngoài

Bảy, Máy chủ AI (nguyên liệu trên → lắp ráp toàn bộ trung gian → triển khai tính toán phía dưới)
Nguyên liệu trên: CPU/GPU/PCB / nguồn / làm mát / lưu trữ
Các phần hỗ trợ: chip tính toán, PCB tốc độ cao, mô-đun lưu trữ, hệ thống làm mát, nguồn, kết nối

Trung gian: Sản xuất máy chủ toàn bộ
Inspur: Thứ nhất về thị phần máy chủ AI trong nước, nhà cung cấp chính của cụm máy tính hàng nghìn card
Sugon: Thuộc tính chính quyền và AI, đơn hàng chính phủ ổn định
Quan điểm tổ chức: Goldman Sachs, lượng xuất hàng máy chủ AI liên tục tăng cao, thị phần các doanh nghiệp dẫn đầu tập trung

Phía dưới: Trung tâm tính toán / Triển khai đám mây
Ứng dụng: Đám mây công cộng, trung tâm trí tuệ, cụm AI doanh nghiệp

Tám, Điện lực / Năng lượng xanh / Lưu trữ năng lượng
Quan điểm tổ chức: Điện lực là điều kiện hạn chế của tính toán AI, lưu trữ năng lượng là phần hỗ trợ cung cấp điện linh hoạt, không có đặc tính chính dẫn dắt tăng trưởng độc lập, phân bổ tổ chức chủ yếu 5%–10% vốn nhỏ
Morgan Stanley (2026.5.7): Điện lực là hạn chế, lưu trữ là phần hỗ trợ, không hình thành dòng chính độc lập
Các mục tiêu chính: CATL, Sungrow, State Grid South Power

Chín, Ứng dụng phía dưới / Robot / Lượng tử
Quan điểm tổ chức: Các lĩnh vực này được xem là phần phụ của thị trường, không có xu hướng chính riêng, không phải hướng phân bổ chính

Rủi ro nhấn mạnh
Chi tiêu vốn của các nhà đám mây nước ngoài giảm, ảnh hưởng đến nhu cầu quang mô-đun, PCB, lưu trữ
Biến động chuỗi cung ứng thiết bị bán dẫn, chip quang, ảnh hưởng tiến độ giao hàng
Giá các sản phẩm cao cấp cạnh tranh gay gắt, thu hẹp lợi nhuận gộp ngành
Chuyển đổi phong cách thị trường gây ra điều chỉnh định giá tạm thời của các mục tiêu phần cứng có độ sôi cao.

Lưu ý: Báo cáo này dựa trên các báo cáo công khai và dữ liệu thị trường khách quan, không cấu thành khuyến nghị đầu tư!!! Các cổ phiếu in đậm có thể chú ý nhiều hơn

Bản này là báo cáo khảo sát công khai thứ hai của tài khoản này, nội dung độc quyền, khó khăn mới có được, mong mọi người ủng hộ nhiều, thích thì like, cảm ơn nhiều!!!

Phụ lục:

Tiêu đề phụ: Mọi người có thể theo dõi @冰川688, nội dung của anh ấy là phần thực chiến, là một blogger rất giỏi, dưới đây là suy nghĩ tháng 5 của anh ấy, chỉ để tham khảo!