Vào chiều ngày 6 tháng 5, Nvidia đã công bố một khoản đầu tư. Số tiền không quá lớn, 500 triệu USD. Nhưng trong hợp đồng có ghi rõ, trong tương lai có thể bổ sung lên tới 3.2 tỷ USD. Cổ phiếu của Corning ngày hôm đó đã tăng 14%.

Điều thú vị hơn là cấu trúc của thương vụ này. Trong chứng khoán quyền cổ phần 18 triệu cổ của Corning dành cho Nvidia, có 3 triệu cổ với giá chuyển đổi là 0,0001 USD. Ý nghĩa là, 3 triệu cổ này gần như là tặng cho Corning. Cùng một buổi chiều, Corning đã nâng mục tiêu tăng trưởng doanh thu đến năm 2030 của mình lên 40 tỷ USD tại hội nghị nhà đầu tư ở New York.

Nhưng tất cả chưa phải là phần bất thường nhất của Corning trong vài tháng gần đây. Trong báo cáo tài chính quý I của nhà cung cấp kính màn hình iPhone này, có ghi rõ rằng, trong vài tháng qua, có thêm hai công ty chưa được tiết lộ danh tính đã ký hợp đồng dài hạn trị giá 6 tỷ USD với Corning. Lý do gọi là “lại nữa” là vì, không lâu trước đó, Corning vừa ký hợp đồng cùng Meta với quy mô tương tự.

Hãy đếm thử, bạn sẽ phát hiện ít nhất trong 4 tháng qua đã có 4 thương vụ lớn trị giá hàng chục tỷ USD, tập trung vào công ty kính thủy tinh 174 tuổi này. Trong 6 tháng qua, cổ phiếu của Corning đã tăng 140%, so với hai năm trước đã tăng gấp 5 lần.

Từ bán kính điện thoại đến đỉnh cao của AI

Nếu bạn đang đọc bài này bằng điện thoại, thì khả năng cao là màn hình của bạn là kính do Corning sản xuất. Từ thế hệ iPhone đầu tiên của Apple năm 2007, kính Gorilla của Corning gần như trở thành lựa chọn mặc định cho màn hình điện thoại cao cấp toàn cầu. Nhưng “nhà cung cấp kính điện thoại” chỉ là một mặt của Corning, và không phải là mặt mang lại lợi nhuận lớn nhất.

Dây chuyền sản xuất kính Gorilla của nhà máy Corning, nguồn ảnh: Apple

Công ty này thành lập năm 1851, đã làm ra vỏ kính cho bóng đèn dây tóc đầu tiên của Edison, vào thập niên 1970, họ đã phát minh ra sợi quang giảm hao tổn, mở ra ngành sợi quang hiện đại. Mặt hàng kính iPhone năm 2007 là bước chuyển mình quan trọng thứ ba của họ. Và ngày nay, Corning đang trải qua bước chuyển thứ tư, đó là ngành truyền dẫn quang học đã trở thành động lực chính của doanh nghiệp.

Ngành truyền dẫn quang của Corning có hơn 50 năm lịch sử, nhưng cấu trúc khách hàng của lĩnh vực này đã hoàn toàn thay đổi trong hai năm gần đây.

Trong một thời gian dài, phần lớn sợi quang của Corning bán cho các nhà mạng viễn thông như AT&T, Verizon. Các công ty này dùng để lắp đặt cáp quang cho hộ gia đình, xây dựng trạm 4G và 5G. Năm 2009, Corning giới thiệu giải pháp lắp đặt trung tâm dữ liệu gọi là EDGE, chính thức đưa các nhà vận hành trung tâm dữ liệu vào danh sách khách hàng. Trong hơn mười năm qua, khi internet di động bùng nổ, dịch vụ đám mây phổ biến, rồi đại dịch thúc đẩy làm việc từ xa, doanh nghiệp truyền dẫn quang của Corning vẫn tăng trưởng ổn định, nhưng chưa từng là nguồn doanh thu chính.

Tháng 11 năm 2022, OpenAI đã đưa ChatGPT ra công chúng. Từ thời điểm đó, các trung tâm dữ liệu toàn cầu bắt đầu thiết kế lại hạ tầng vật lý để phục vụ các nhiệm vụ tính toán mới như huấn luyện AI. Và, mật độ cáp quang cần thiết cho huấn luyện AI là điều chưa từng có trong lịch sử.

Dấu hiệu sớm nhất xuất hiện vào tháng 8 năm 2024. Một nhà mạng viễn thông Mỹ tên Lumen đã đặt trước 10% công suất sợi quang toàn cầu của Corning trong hai năm liên tiếp. Đây là tín hiệu công khai đầu tiên cho thấy Corning đang chuyển dịch sang lĩnh vực AI.

Đến đầu năm 2026, bốn hợp đồng trị giá 6 tỷ USD đã bùng nổ cùng lúc. Corning đã hợp tác với các nhà vận hành trung tâm dữ liệu trong 15 năm, nhưng “khách hàng phụ” trở thành “đối tác chính” chỉ trong 24 tháng qua.

Hiệu ứng trực tiếp của sự thay đổi khách hàng này được ghi rõ trong báo cáo tài chính của Corning. Doanh thu cả năm 2023 giảm 11% so với cùng kỳ, là mức thấp của ngành, nhưng đến năm 2025, doanh thu cả năm đã đạt 15,6 tỷ USD, tăng 19% so với cùng kỳ. Trong quý I năm nay, doanh thu lại tăng 18% so với cùng kỳ. Đặc biệt, lĩnh vực truyền dẫn quang tăng trưởng mạnh nhất, 35% cả năm. Tỷ trọng của truyền dẫn quang trong tổng doanh thu từ 30% năm 2020 đã lên 37% năm 2025. Giá trị tuyệt đối cũng rõ ràng hơn, từ 2 tỷ USD cách đây 5 năm, đến năm 2025 đã đạt 6,3 tỷ USD, tăng gấp 3 lần.

Sự tăng trưởng từ “khách hàng phụ” trở thành “đầu tàu” này không phải là ngẫu nhiên, mà dựa trên kế hoạch tăng trưởng do CEO Wendell Weeks chỉ đạo. Kế hoạch này có mã nội bộ là Springboard, nghĩa đen là “bệ đỡ nhảy”.

Hai năm trước, Corning còn bị xem là “nhà sản xuất kính nhàm chán”, thuộc nhóm cổ phiếu chia cổ tức, tăng trưởng thấp, đã trưởng thành. Nhưng sau ba năm thực hiện kế hoạch Springboard, cổ phiếu của họ từ đầu năm 2024 đã tăng từ hơn 30 USD lên 162 USD, gấp 5 lần trong hai năm, trong đó 6 tháng gần đây đã tăng 140%. Nhà máy kính đã biến thành “hệ thần kinh của cuộc cách mạng AI”.

Springboard được công bố lần đầu vào tháng 9 năm 2024. Khởi điểm là doanh thu hàng năm của quý IV năm 2023, khoảng 13 tỷ USD. Mục tiêu ban đầu là đến cuối năm 2026, doanh thu hàng năm tăng thêm hơn 3 tỷ USD, đạt tỷ suất lợi nhuận hoạt động 20%.

Nhưng trong vòng một năm rưỡi tiếp theo, mục tiêu này đã được điều chỉnh tăng ba lần, lên tới hơn 6,5 tỷ USD, đẩy doanh thu dự kiến cuối năm 2026 lên 20 tỷ USD. Vào ngày 6 tháng 5, sau khi Nvidia đầu tư vào Corning, công ty đã trực tiếp nâng mục tiêu doanh thu nội bộ đến năm 2030 lên 40 tỷ USD. Đồng thời, Corning đã hoàn thành mục tiêu lợi nhuận 20% sớm hơn một năm vào quý IV năm 2025.

Chìa khóa của kế hoạch Springboard là “thặng dư giá”. Doanh số bán hàng tăng 18%, nhưng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tăng 46%, gấp 2,5 lần mức tăng doanh số. Về mặt kinh doanh, Corning đã thực hiện ba việc cụ thể:

Thứ nhất, tăng giá cứng đối với các sản phẩm cũ. Kính hiển thị của Corning đã là lĩnh vực trưởng thành, không tăng trưởng nhiều năm. Nhưng cuối năm 2024, họ đã tăng giá hơn 10% cho dòng này, đồng thời cố định tỷ giá hối đoái yen đến năm 2030. Kết quả là, dù trong môi trường yen mất giá, dòng này vẫn đóng góp đều đặn khoảng 900 triệu đến 950 triệu USD lợi nhuận ròng mỗi năm, tỷ lệ lợi nhuận ròng duy trì ở mức 25%.

Thứ hai, nâng cấp sản phẩm truyền dẫn quang. Năm 2025, doanh số truyền dẫn quang tăng 35%, lợi nhuận ròng tăng 71%. Nghĩa là, không chỉ bán được nhiều hơn, mỗi sợi cáp quang còn mang lại nhiều lợi nhuận hơn.

Thứ ba, khai thác năng lực sản xuất còn bỏ trống. Corning không xây dựng nhà máy mới quy mô lớn, mà khởi động lại năng lực sản xuất đã bị bỏ trống trong thời kỳ suy thoái trước đó, giúp tỷ lệ lợi nhuận gộp của công ty từ 33% năm 2024 lên 36% năm 2025.

Tất nhiên, việc tăng giá có thể thực hiện được là nhờ có người sẵn sàng trả. Việc nâng cấp sản phẩm để kiếm nhiều tiền hơn là nhờ có khách hàng sẵn sàng trả nhiều hơn cho sản phẩm đã nâng cấp. Chính vì vậy, kế hoạch Springboard giúp tốc độ lợi nhuận của Corning vượt xa doanh thu, về bản chất là do trong cấu trúc khách hàng của họ có thêm nhóm sẵn sàng trả giá cao hơn.

Mọi người đều đang tranh giành cáp quang

Cuộc thi AI và nhu cầu đặt hàng khiến các nhà vận hành trung tâm dữ liệu đều cảm thấy vô cùng lo lắng về thời gian.

Kinh doanh cốt lõi của các ông lớn đám mây luôn là “thuê IT cho doanh nghiệp”. Các công ty mới nổi như Netflix, Airbnb, Uber, phần lớn lưu lượng truy cập là “nam-north” (từ dưới lên). Một người dùng mở app, yêu cầu gửi đến máy chủ trên đám mây, rồi máy chủ trả dữ liệu. Các máy chủ thỉnh thoảng cũng giao tiếp với nhau, nhưng tần suất và lượng dữ liệu không lớn. Cấu trúc mạng này không đòi hỏi hạ tầng vật lý quá khắt khe: Ethernet đủ, cáp đồng đủ, cáp quang thông thường đủ. Cấu trúc này đã được các ông lớn đám mây sử dụng hơn mười năm, vận hành ổn định, sinh lời.

Nhưng kể từ khi ChatGPT ra đời, quy tắc chơi đã thay đổi.

Trong vài năm tới, hầu hết các ông lớn đám mây đều bắt đầu tự làm huấn luyện AI. Microsoft là nhà cung cấp sức mạnh tính toán lớn nhất cho OpenAI, AWS hợp tác sâu với Anthropic, Alibaba huấn luyện mô hình Tongyi. Các ông lớn đám mây từ “thuê IT cho doanh nghiệp” chuyển sang “huấn luyện AI cho thế giới”.

Tuy nhiên, phản ứng dây chuyền trong hạ tầng vật lý của lĩnh vực này vượt xa tất cả những gì tích lũy trong 20 năm qua.

Đặc điểm lưu lượng của huấn luyện AI là “đông-tây”. Huấn luyện một mô hình lớn có thể cần hàng vạn GPU giao tiếp với nhau cùng lúc, đồng bộ hóa gradient. Một dây cáp chậm, toàn bộ quá trình huấn luyện phải chờ, hàng vạn GPU như dừng đèn đỏ. Vì vậy, lưu lượng “đông-tây” yêu cầu độ trễ và băng thông gấp hàng chục lần so với lưu lượng “nam-north” trước đây.

Trước đây, phần lớn kết nối tốc độ cao trong trung tâm dữ liệu là cáp đồng. Rẻ, dễ lắp đặt, ổn định, luôn là lựa chọn mặc định. Nhưng cấu trúc của các cụm huấn luyện AI lại không phù hợp với cáp đồng. Hàng vạn GPU phân bố trong hàng chục tủ rack, cách xa nhau hàng chục mét, cáp đồng không thể đáp ứng. Trong khi đó, cáp quang không có giới hạn về khoảng cách.

Chỉ trong một đêm, mạng lưới thưa thớt đủ dùng trước đây đã không còn đáp ứng nữa. Các ông lớn đám mây phải lắp đặt lại cáp quang, với mật độ dày hơn mọi thời đại.

Quy mô lắp đặt lại này đã thể hiện rõ qua chi tiêu vốn của họ. Năm 2026, dự kiến các ông lớn đám mây toàn cầu sẽ chi hơn 600 tỷ USD cho đầu tư vốn, số trung tâm dữ liệu quy mô siêu lớn đã hoạt động đạt 1.297, gấp gần 3 lần so với đầu năm 2018. Riêng trong năm 2026, dự kiến sẽ có hơn 150 trung tâm mới, với chi phí xây dựng hạ tầng AI vượt quá 400 tỷ USD.

Các tổ chức nghiên cứu thị trường ước tính, nhu cầu tổng về cáp quang của các cụm AI là gấp 10 đến 100 lần dịch vụ đám mây truyền thống. Đó chính là lý do tại sao Corning có thể ký 4 hợp đồng lớn trị giá 6 tỷ USD mỗi hợp đồng.

Giữa các trung tâm dữ liệu, giữa các tủ rack, tất cả cáp quang đều phải đi qua một thứ gọi là ống cáp. Thường là ống nhựa hoặc kim loại đường kính từ 2 đến 4 inch, chôn dưới đất hoặc đi trên rack. Đặc điểm của các ống này là sau khi lắp đặt xong, rất khó mở rộng. Đào thêm ống mới giữa các thành phố đòi hỏi xin phép lại, đào lại đường, mất nhiều thời gian tính theo năm. Thêm ống vào trung tâm dữ liệu đang hoạt động thì phải dừng máy, sửa chữa, tính theo tháng.

Ống cáp sắp chôn dưới đất, nguồn ảnh: mạng

Trong hai năm qua, Corning đã làm gì để phục vụ trung tâm dữ liệu AI? Đó là, trong khi không mở rộng ống, họ đã phát triển các giải pháp để nhét thêm nhiều cáp quang vào trong ống hiện có.

Ngoài việc làm mỏng cáp quang, Corning còn thay đổi cách sắp xếp cáp từ dạng “mỳ Ý” rời rạc sang dạng dải băng có thể cuộn lại. Khi cần dùng, trải phẳng, không dùng thì cuộn lại, rồi xếp chặt vào cáp. Thay vì 2 inch, ống mới của Corning có thể chứa hơn 3.000 sợi quang, gấp đôi số cáp cũ. Nếu dùng ống 4 inch và xếp 6 dây cáp như vậy, có thể chứa hơn 20.000 sợi quang, gấp 6 lần thiết kế truyền thống.

Cáp quang cuộn của Corning, nguồn ảnh: Corning

Không chỉ chứa được nhiều hơn, việc kết nối cũng dễ hơn. Một cáp 3.456 sợi quang, theo phương pháp truyền thống, cần hơn 200 giờ công để kết nối từng sợi. Phương pháp dải băng của Corning chỉ cần dưới 40 giờ, giảm 30% thời gian chuẩn bị cáp. Mỹ vốn đã thiếu kỹ sư truyền dẫn quang.

Trong quá trình xây dựng một nhà máy AI lớn, mỗi tháng trì hoãn đều gây ra hao mòn GPU và trì hoãn huấn luyện, tính theo tỷ đô la. Sản phẩm giúp rút ngắn hàng tháng, tiết kiệm hàng triệu USD chi phí xây dựng, lại còn có thể tăng giá tới 70% cho cáp quang, thật sự là một khoản đầu tư cực kỳ hợp lý.

Huang Renxun “quy mô chưa từng có”

Ngày 8 tháng 5, CEO Nvidia Huang Renxun nhấn mạnh trong một cuộc phỏng vấn rằng, hạ tầng AI thế hệ tiếp theo cần nhiều kết nối quang học, dây đồng đã không còn đáp ứng được nữa. Ông còn nói Nvidia sẽ mở rộng ứng dụng công nghệ quang học với quy mô chưa từng có.

Trong chi tiết thương vụ đầu tư vào Corning vài ngày trước, rõ ràng có thể thấy quy mô “chưa từng có” này. Trong chứng khoán quyền cổ phần 18 triệu cổ, có 3 triệu cổ “tặng miễn phí”. Cấu trúc này hiếm gặp trong các khoản đầu tư của Nvidia trong năm qua, thể hiện rằng Nvidia không cần dùng tiền mặt vẫn có thể ngay lập tức nắm giữ phần lớn cổ phần của Corning, giống như một khoản phí ký kết hợp tác dài hạn.

Corning cũng không phải là quân cờ duy nhất Nvidia đặt cược. Từ tháng 9 năm ngoái, Nvidia bắt đầu một nhịp đầu tư mới, quy mô lớn hơn, cấu trúc phức tạp hơn, sử dụng các công cụ tài chính như “khung”, “quyền chọn”, “chứng khoán trả trước” để giữ cam kết rồi phân kỳ thực hiện. Ngoài khoản đầu tư 100 tỷ USD vào OpenAI theo khung, Nvidia còn liên tiếp rót hàng chục đến trăm tỷ USD vào các dự án AI hạ tầng như Anthropic, Intel, CoreWeave.

Điều dễ bị bỏ qua nhất chính là khoản đầu tư vào lĩnh vực truyền dẫn quang. Ngoài Corning, Nvidia còn đầu tư 2 tỷ USD mỗi công ty vào Lumentum và Coherent, hai trong số các nhà cung cấp thiết bị quang lớn nhất thế giới. Tính cả 5 tỷ USD ban đầu và 32 tỷ USD quyền chọn của Nvidia, chỉ riêng lĩnh vực truyền dẫn quang, Nvidia đã bỏ ra khoảng 7,7 tỷ USD.

Nếu đặt các khoản đầu tư này ra thành một bảng, bạn sẽ thấy chúng chính là danh sách xây dựng nhà máy AI: tính toán, mạng lưới, quang học, điện lực, làm mát, phần mềm, khách hàng, mô hình, mỗi lớp đều có ít nhất một nhà cung cấp chủ chốt do Nvidia kiểm soát. Tại hội nghị GTC năm nay, Nvidia đã tích hợp toàn bộ hệ thống này thành một bản thiết kế công khai, phát hành một kiến trúc tham khảo phần cứng gọi là Vera Rubin DSX và một giải pháp số hóa mô phỏng gọi là Omniverse DSX Blueprint, gần như là “bản vẽ thi công nhà máy AI”.

Một nhà máy AI quy mô GW (tương đương 1 triệu hộ gia đình sử dụng điện) từ quy hoạch đến vận hành mất 18-24 tháng, cần phối hợp hơn 100 nhà cung cấp. Trước đây, các nhà vận hành trung tâm dữ liệu tự làm, mỗi lần đều phải kiểm thử lại các giao diện. Nhưng Omniverse DSX của Nvidia đã hệ thống hóa quá trình này, tất cả sản phẩm của các đối tác đã được thử nghiệm trong bản sao số của Nvidia, tham số đã được chuẩn hóa, giao diện đã thống nhất, các nhà cung cấp chỉ cần mua theo bản vẽ của Nvidia.

Huang Renxun giới thiệu nền tảng thiết kế nhà máy AI tại GTC 2026, nguồn ảnh: NVIDIA

Đây là bước quan trọng giúp Nvidia chuyển từ một nhà sản xuất chip sang “nhà thầu tổng thầu nhà máy AI”. Tăng độ tích hợp, mở rộng biên lợi nhuận, ngay cả khi AMD hay Broadcom ngày mai sản xuất GPU cùng hiệu năng, để sao chép chuỗi cung ứng từ chip đến cáp quang, đến lưới điện, ít nhất cần thêm vài năm nữa.

Vì vậy, ý nghĩa thực sự của khoản quyền chọn 3,2 tỷ USD của Nvidia dành cho Corning là trong bản thiết kế nhà máy AI của chính họ, đã khóa một nhà cung cấp chủ chốt cho “sản xuất trong nước linh kiện truyền dẫn quang”. Tất nhiên, chỉ có Nvidia mới có thể vẽ ra được bản vẽ này lúc này.