3 Cổ phiếu Nên Mua Trước Khi Giảm Giá Của Chúng Một Lần Nữa Biến Mất

Những điểm chính rút ra

• Thị trường chứng khoán Mỹ có thể tiếp tục đạt mức cao mới không?
• Những gì dự kiến từ cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang tuần này, đây là cuộc họp cuối cùng của Jerome Powell với tư cách Chủ tịch Fed
• Liệu kết quả và dự báo của Big Tech từ Alphabet GOOGL, Apple AAPL, Amazon AMZN, Meta Platforms META, và Microsoft MSFT có thể gây thất vọng không.
• Nếu Intel INTC, ServiceNow NOW, hoặc Tesla TSLA trông hấp dẫn sau báo cáo lợi nhuận.
• Adobe ADBE có phải là mua hay bán hôm nay?
• Ba lựa chọn cổ phiếu có vẻ đang bị định giá thấp trở lại.

Trong tập này của podcast The Morning Filter, đồng dẫn chương trình Dave Sekera và Susan Dziubinski thảo luận về những điểm đáng chú ý trong tuần sau khi thị trường chứng khoán Mỹ đạt mức cao mới, bao gồm cuộc họp của Fed và số liệu lạm phát. Họ sẽ xem trước kết quả lợi nhuận của Big Tech sắp công bố trong tuần này từ Alphabet, Apple, Amazon, Meta Platforms, và Microsoft, và thực hiện một phần hỏi đáp nhanh về những điểm cần chú ý trong báo cáo lợi nhuận của các công ty khác, bao gồm Eli Lilly LLY và UPS UPS.

Đăng ký nghe The Morning Filter trên Apple Podcasts hoặc bất cứ nơi nào bạn nghe podcast.

Hãy lắng nghe để biết liệu Intel, ServiceNow, hoặc Tesla có phải là cổ phiếu nên mua sau báo cáo lợi nhuận — và liệu đã đến lúc bỏ cuộc hay nên tăng mạnh vào Adobe. Họ kết thúc với ba lựa chọn cổ phiếu cũ có vẻ hấp dẫn để mua lại.

Bạn có câu hỏi dành cho Dave? Gửi nó tới themorningfilter@morningstar.com.

Thêm từ Dave Sekera

Kho lưu trữ hoàn chỉnh của Dave

Triển vọng thị trường chứng khoán Quý 2 năm 2026: Đừng hoảng loạn, điều chỉnh lại

Bản chép lại

Susan Dziubinski: Xin chào và chào mừng đến với podcast The Morning Filter. Tôi là Susan Dziubinski của Morningstar.

Mỗi thứ Hai trước giờ mở cửa thị trường, tôi sẽ ngồi xuống cùng Chiến lược gia Thị trường Mỹ trưởng của Morningstar, Dave Sekera, để nói về những điều nhà đầu tư nên chú ý trong tuần, một số nghiên cứu mới của Morningstar, và một vài ý tưởng về cổ phiếu.

Trước khi bắt đầu hôm nay, chúng tôi có vài ghi chú về chương trình. Tuần trước, chúng tôi đã phát hành một tập bonus của The Morning Filter có cuộc trò chuyện với Giám đốc Tài chính cá nhân và Lập kế hoạch nghỉ hưu của Morningstar, Christine Benz. Trong cuộc trò chuyện, Christine nói về xây dựng danh mục, việc có nên đầu tư vào cổ phiếu quốc tế hay không, và nơi để đầu tư khi nói đến trái phiếu. Nếu bạn chưa xem, hãy cân nhắc nghe thử. Chúng tôi đang ghi hình tập này của The Morning Filter vào thứ Sáu, ngày 24 tháng 4, trước giờ mở cửa thị trường. Bình luận của chúng tôi không phản ánh bất kỳ điều gì đã xảy ra trên thị trường kể từ đó.

Chào buổi sáng, Dave. Cảm ơn bạn đã dành thời gian ghi hình sớm vào thứ Sáu. Tôi thấy bạn đang ghi hình từ bàn làm việc của mình, và mọi người có thể thấy cảnh quan mà bạn có mỗi ngày tại Morningstar.

David Sekera: Chào buổi sáng, Susan. Ừ, thực ra phía sau tôi là Quảng trường Daley. Đây thực sự có thể là một trong những chỗ ngồi tốt nhất tại Morningstar. Luôn có một tầm nhìn đẹp ở đây, cộng thêm mùa hè thì rất thú vị để xem những gì đang diễn ra trong quảng trường phía sau tôi.

Thị trường chứng khoán Mỹ lại đạt mức cao mới

Dziubinski: Đúng vậy. Trong mùa hè, có thể rất ồn ào trong quảng trường, nên tốt là chúng ta ghi hình vào sáng sớm như thế này. Tuần này, chúng ta sẽ không nói về chiến tranh trên thị trường vì chúng ta đang ghi hình vào thứ Sáu. Và như chúng ta đã biết từ kinh nghiệm trước, rất nhiều thứ có thể xảy ra giữa thứ Sáu và thứ Hai. Nhưng hãy nói một chút về hành động thị trường tuần rồi. Chỉ số S&P 500 đạt mức cao kỷ lục mới, và giá dầu vẫn còn khá cao trong phần lớn tuần. Bạn nghĩ sao về điều đó? Thị trường có thể tiếp tục đạt mức cao mới không?

Sekera: Để tôi trả lời câu hỏi cuối cùng trước. Thị trường có thể tiếp tục đạt mức cao mới không? Câu trả lời là có, nhưng tôi nghĩ nhà đầu tư thực sự nên cảnh giác rằng tôi nghĩ phần lợi nhuận dễ dàng đã qua rồi. Nếu nhìn vào hành động thị trường và vị trí của chúng ta về mặt định giá, vào cuối tháng Ba, chúng ta đang giao dịch ở mức giảm 12% so với giá trị hợp lý trung bình. Sau đợt tăng vừa qua, chúng ta không chỉ giao dịch ở mức giảm vài phần trăm. Tôi nghĩ đây là thời điểm tốt để xem lại chiến lược danh mục barbell mà chúng tôi đã đề xuất đầu năm 2026. Vào đầu năm, chúng tôi đã nhận định rằng thị trường chứng khoán đang bị định giá thấp. Tuy nhiên, vì nhiều lý do, trong đó có địa chính trị, chúng tôi nghĩ năm nay sẽ rất biến động.

Chúng tôi đề xuất chiến lược barbell gồm một nửa là các cổ phiếu chất lượng cao có hàng rào kinh tế, còn nửa còn lại là các cổ phiếu giá trị chất lượng cao mà chúng tôi vẫn thấy có giá trị. Phần còn lại của danh mục là các cổ phiếu trong nhóm tăng trưởng, đặc biệt là công nghệ và trí tuệ nhân tạo, là phần bị định giá thấp nhất của thị trường đầu năm, cụ thể là các tên trong lĩnh vực công nghệ và AI. Thuyết đầu tư của chiến lược này là trong các giai đoạn biến động, nếu thị trường giảm mạnh và bạn có các khoản rút lui sâu, cổ phiếu giá trị thực sự hoạt động tốt. Nhiều người sẽ chuyển sang cổ phiếu giá trị, và cổ phiếu giá trị có thể tăng trong khi thị trường chung giảm. Ngược lại, khi thị trường tăng mạnh, các cổ phiếu tăng trưởng, đặc biệt là công nghệ và AI, sẽ tăng nhanh hơn và mạnh hơn. Khi định giá hợp lý, bạn có thể cân đối lại danh mục để tận dụng sự biến động của thị trường.

Nếu bạn còn nhớ, trong tập The Morning Filter ngày 30 tháng 3, đó là lần đầu tiên chúng tôi đề xuất bắt đầu chốt lời trong nhóm cổ phiếu giá trị. Trong quý đầu tiên, cổ phiếu giá trị tăng 3%, đặc biệt là cổ phiếu dầu khí, mà chúng tôi đã khuyến nghị dài hạn trong năm 2025 như một hàng rào tự nhiên chống lạm phát và rủi ro địa chính trị. Trong quý đầu tiên, các cổ phiếu này tăng 38%. Chúng tôi đã gọi đó là thời điểm tốt để bắt đầu chốt lời. Sau đó, dùng số tiền thu được từ cổ phiếu giá trị và cổ phiếu dầu khí để đầu tư vào cổ phiếu tăng trưởng. Cổ phiếu tăng trưởng giảm 6% trong quý đầu, đặc biệt là các cổ phiếu công nghệ và AI giảm 9%. Trong số đó, nhiều cổ phiếu AI đang giao dịch với mức chiết khấu rất sâu. Công nghệ tổng thể đang giao dịch ở mức giảm 23% so với giá trị hợp lý của chúng vào cuối quý đầu.

Nếu nhìn lại từ năm 2010, chỉ có hai lần chúng tôi thấy các ngành công nghệ giao dịch không nhiều chiết khấu như vậy. Vậy điều gì đã xảy ra trong tháng Tư? Chúng ta đã có một đợt tăng mạnh. Như bạn đã lưu ý, Chỉ số Thị trường của Morningstar, chỉ số rộng nhất đo lường thị trường chứng khoán, đã tăng 9%. Khi phân tích chi tiết, nhóm tăng trưởng đã tăng 13% trong tháng, và ngành công nghệ còn tăng hơn nữa; đó là 17%. Trong cùng khoảng thời gian đó, cổ phiếu giá trị chỉ tăng 1,5%, còn cổ phiếu năng lượng giảm còn 7%. Sau khi bán các cổ phiếu giá trị, bán một số cổ phiếu dầu khí, chốt lời và đầu tư vào công nghệ và AI, tôi nghĩ bây giờ là lúc bạn nên để cho các cổ phiếu tăng trưởng tiếp tục chạy. Tôi vẫn thấy còn nhiều đà trong ngành công nghệ và các cổ phiếu AI đó.

Nhiều trong số đó vẫn còn bị định giá thấp, ngay cả khi đã tăng mạnh. Bây giờ, tôi nghĩ bạn nên để chúng tăng đến ít nhất mức độ 3 sao, có thể là vào mức 3 sao hoặc 2 sao. Đến lúc đó, là thời điểm bắt đầu chốt lời và chuyển vốn trở lại các cổ phiếu giá trị đã bị bỏ lại phía sau.

Kỳ vọng cuộc họp của Fed

Dziubinski: Tuần này, Fed họp. Bạn dự đoán gì, Dave? Liệu Chủ tịch Powell có thể bỏ qua mọi cảnh báo vì đây là cuộc họp cuối cùng của ông ấy với tư cách Chủ tịch Fed, và phiên hỏi đáp có thể rất sôi động? Bạn nghĩ điều đó sẽ xảy ra không?

Sekera: Tôi không nghĩ vậy. Tôi nghĩ đây có thể sẽ là một cuộc họp khá nhàm chán. Tôi không thấy ông ấy làm điều gì khác thường. Tổng thể, tôi nghĩ đây chỉ là một cuộc họp không có gì đặc biệt. Sẽ không có thay đổi nào về chính sách tiền tệ. Tôi nghĩ ông ấy sẽ lặp lại nhiều điểm đã nói ở cuộc họp trước. Thực tế, tôi còn không định xem phần hỏi đáp lần này nữa. Tôi không nghĩ sẽ có điều gì đủ ý nghĩa để tôi dành thời gian. Sau đó, tôi sẽ chỉ đọc tin tức rồi xem có gì đáng chú ý không. Tổng thể, đây sẽ là một cuộc họp không có gì đặc biệt. Nếu không phải vậy, thì chúng ta sẽ thấy những điều bất ngờ thực sự.

Các báo cáo kinh tế cần chú ý

Dziubinski: Sau đó, chúng ta sẽ có chuyện để bàn tuần tới liên quan đến nó. Tuần này, còn có một số báo cáo về lạm phát và GDP. Bạn sẽ cố gắng rút ra điều gì từ chúng?

Sekera: Trước tiên, tôi muốn cảnh báo mọi người. Tôi nghĩ bạn cần cực kỳ cẩn thận khi xem xét nhiều chỉ số kinh tế này, và đừng quá dựa vào quá nhiều những gì bạn thấy trong ngắn hạn. Cá nhân, tôi ít chú ý hơn bình thường đến các số liệu lạm phát và các chỉ số kinh tế. Về PCE, tôi đã nói chuyện với Preston, nhà kinh tế của chúng tôi, hôm nọ. Tôi không nghĩ có gì đáng chú ý từ góc độ nhà đầu tư. Tôi biết về mặt kinh tế, anh ấy rất tò mò về chênh lệch giữa CPI và PCE sẽ như thế nào. Họ có một số dữ liệu khác nhau và giả định khác nhau trong đó. Thông thường, anh ấy nói rằng CPI cao hơn PCE, nhưng gần đây không phải vậy. Theo anh ấy, điều đó sẽ thú vị.

Theo quan điểm của tôi, không quá quan trọng. Tất cả phụ thuộc vào việc dầu duy trì mức cao bao lâu, và bao lâu nữa, và điều đó sẽ ảnh hưởng như thế nào đến các số liệu này; mức độ đó sẽ giữ cho số liệu tổng thể cao hay không, và khi nào điều đó bắt đầu ảnh hưởng đến các số liệu lạm phát cốt lõi? Về kinh tế, tôi nghĩ rằng số liệu GDP có thể sẽ rất gây nhầm lẫn trong việc hiểu rõ tình hình thực sự của nền kinh tế. Tôi không nhớ chúng ta đã nói bao lâu về việc, với nền kinh tế và thị trường chứng khoán nói chung, tất cả đều xoay quanh sự bùng nổ của AI. Các khoản tiền khổng lồ mà các nhà siêu mở rộng đang chi để xây dựng trung tâm dữ liệu, hơn 700 tỷ đô la chi tiêu vốn. Thực sự, đó là động lực thúc đẩy tăng trưởng hiện tại của nền kinh tế và thị trường chứng khoán.

Theo ý kiến của tôi, hoạt động kinh tế năm nay sẽ còn khó dự báo hơn bình thường. Không chỉ vì giá dầu cao, mà còn vì chúng ta đang chứng kiến nhiều rối loạn và gián đoạn nguồn cung chưa kịp phản ánh. Khi xem các số liệu, các con số khá rời rạc. Tôi đã xem số GDPNow của Fed Atlanta. Chỉ số này dự báo chỉ 1,2%, giảm so với 3% đầu quý. Dự báo của Preston là 2,4%. Anh ấy nghĩ rằng mô hình GDPNow chưa tính đủ tác động của sự phục hồi và chi tiêu của chính phủ sau đợt đóng cửa cuối quý trước. Chúng ta sẽ xem kết quả ra sao, nhưng theo tôi, điều đó không ảnh hưởng lớn đến thị trường chứng khoán và định giá chung.

Trong tầm nhìn: lợi nhuận của Big Tech

Dziubinski: Bạn đề cập đến AI và các nhà siêu mở rộng, và chúng ta có một tuần lợi nhuận lớn, sẽ nghe từ nhiều công ty. Đầu tiên là Alphabet, Amazon, Meta Platforms, và Microsoft trong tuần này. Chúng ta sẽ bận rộn. Bạn dự đoán chung về các ông lớn này thế nào?

Sekera: Theo những gì tôi nghe, tôi không biết lý do gì khiến các công ty này không thể vượt dự báo theo số liệu đồng thuận. Tôi nghĩ kết quả sẽ khá khả quan trên toàn bộ. Câu hỏi thực sự sẽ là về hướng dẫn. Trong mùa báo cáo lợi nhuận này, tôi thấy nhiều công ty công nghệ đã tự tin hơn về hướng dẫn đã đưa ra. Họ đã thu hẹp hướng dẫn bằng cách nâng phần dưới, nhưng chưa nâng phần trên. Tôi nghĩ lúc này còn quá sớm, đặc biệt là trong bối cảnh bất ổn, để nâng phần trên của hướng dẫn. Trong một số trường hợp, thị trường có thể thất vọng chút ít, nhưng chưa đủ để thay đổi tâm lý chung hay định giá của chúng ta.

Với các công ty đó, tôi sẽ nghe xem họ có hỏi nhiều về tốc độ bùng nổ AI không. Cá nhân tôi thấy nhiều tin đồn về thiếu hụt thiết bị xây dựng, thiết bị cần để xây dựng các trung tâm này. Nếu có gián đoạn hoặc trì hoãn, điều đó có thể làm thị trường thất vọng chút, vì số tiền đó không được chi tiêu nhanh như mong đợi. Nếu có bán tháo lớn, đó có thể là cơ hội mua vào tốt hơn.

Dziubinski: Vậy, Dave, có công ty nào trong số này — Alphabet, Amazon, Meta, hoặc Microsoft — mà bạn có thể có điều gì đặc biệt muốn nghe không?

Sekera: Chủ yếu là về các yếu tố cơ bản đang diễn ra và hướng dẫn, tốc độ lợi nhuận trong năm. Riêng về Alphabet, họ mới phát hành thông cáo về thế hệ tiếp theo của TPU. Tôi nghĩ mọi người sẽ muốn biết rõ hơn về điều đó. Thị trường đang cố gắng đánh giá thế hệ mới này so với các chip AI khác, đặc biệt Nvidia NVDA, và điều đó có thể ảnh hưởng đến toàn bộ ngành chip AI.

Dziubinski: Các cổ phiếu này trông thế nào về mặt định giá? Có cơ hội hấp dẫn trước khi công bố lợi nhuận không, hay tốt hơn là chờ sau khi có kết quả?

Sekera: Nhìn vào các tên này, tôi không nghĩ có lý do cụ thể nào để mua trước khi có báo cáo. Alphabet và Amazon đều xếp hạng 3 sao, nằm trong vùng định giá hợp lý. Meta là cổ phiếu 4 sao, còn đang dưới giá trị, nhưng gần mức 3 sao. Có an toàn, nhưng không phải là giao dịch với chiết khấu lớn. Microsoft thì đã nói nhiều rồi, chúng tôi nghĩ nó rất bị định giá thấp, xếp hạng 5 sao. Nếu cổ phiếu tăng giá, tôi nghĩ đã đủ định giá để mua vào và vẫn còn tiềm năng tăng.

Với vốn hóa lớn như Microsoft, tôi không nghĩ nó sẽ tăng đột biến quá nhanh để bỏ lỡ mức chiết khấu này.

Trước Báo cáo Lợi Nhuận, Cổ Phiếu Alphabet Có Nên Mua, Bán, Hay Định Giá Công Bố?

Từ tích hợp AI đến tăng chi tiêu vốn, đây là những gì chúng tôi dự đoán trong báo cáo lợi nhuận của Alphabet.

Trước Báo cáo Lợi Nhuận, Cổ Phiếu Microsoft Có Nên Mua, Bán, Hay Định Giá Công Bố?

Báo cáo lợi nhuận của Microsoft dự kiến sẽ đề cập đến việc áp dụng AI và kiếm tiền từ nó.

Dziubinski: Apple cũng sẽ báo cáo trong tuần này. Bạn nghĩ chúng ta sẽ nghe được thông tin mới nào về việc thay CEO sắp tới vào mùa thu không?

Sekera: Tôi không nghĩ sẽ có sự thay đổi lớn trong chiến lược hiện tại của công ty khi có CEO mới tiếp quản. Tôi nghĩ anh ấy đã chuẩn bị tốt nội bộ để kế nhiệm. Tôi cũng không nghĩ anh ấy sẽ nói nhiều công khai trong vài tháng tới. Nhà phân tích của chúng tôi lưu ý rằng Hội nghị các Nhà Phát triển Toàn cầu của Apple sẽ diễn ra từ 8 đến 12 tháng 6. Buổi keynote sẽ ngày 8 tháng 6. Đó là thời điểm chúng tôi kỳ vọng anh ấy sẽ đưa ra các thông báo lớn, chia sẻ tầm nhìn về hướng phát triển của Apple trong tương lai. Tôi nghĩ đó sẽ là điểm mọi người chú ý, xem anh ấy nói gì và điều đó có thể ảnh hưởng như thế nào đến công ty.

Dziubinski: Apple bị xem là chậm chân trong lĩnh vực AI. Bạn muốn nghe gì về AI từ Apple? Có điều gì đặc biệt nữa không?

Sekera: Tôi đã nói chuyện với Will gần đây. Anh ấy nghĩ rằng công ty có thể sắp ra mắt phần mềm AI cải tiến hoặc ít nhất là có những cải tiến. Anh ấy dự đoán năm nay họ sẽ tập trung tích hợp nền tảng AI của Google và các mô hình của nó vào phần mềm và nền tảng của Apple. Có rất nhiều điều sẽ diễn ra trong hệ sinh thái này trong năm nay và năm tới. Ngoài ra, tôi chỉ muốn nghe về hiệu suất cơ bản của công ty. Cuối cùng, tôi cũng lo ngại về giá bộ nhớ cho chip bán dẫn và ảnh hưởng của nó đến biên lợi nhuận của điện thoại của họ. Đó có thể là yếu tố ảnh hưởng ngắn hạn đến cổ phiếu.

Apple Bổ Nhiệm CEO Mới Khi Tim Cook Rời Chức Sau 15 Năm

John Ternus, trưởng bộ phận phần cứng của Apple, sẽ đảm nhận vai trò này vào tháng 9.

Trước Báo cáo Lợi Nhuận, Cổ Phiếu Apple Có Nên Mua, Bán, Hay Định Giá Công Bố?

Từ doanh số iPhone 17 đến CEO mới, đây là những gì chúng tôi mong đợi trong báo cáo lợi nhuận sắp tới của Apple.

Theo dõi lợi nhuận: LLY

Dziubinski: Tuần này có rất nhiều báo cáo lợi nhuận. Hãy nhanh chóng điểm qua vài công ty đáng chú ý khác. Đầu tiên là Eli Lilly — cổ phiếu năm nay khá khó khăn, giao dịch chỉ cao hơn một chút so với giá trị hợp lý của Morningstar là 870 đô la. Bạn sẽ muốn nghe gì về đây?

Sekera: Chúng tôi đã thấy có chút bán tháo cổ phiếu. Có vẻ thị trường đang dần điều chỉnh gần hơn với dự báo tăng trưởng dài hạn của chúng tôi. Về các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng tiếp theo, tôi muốn nghe thêm về tình hình quốc tế của các thuốc GLP-1, có thể là thêm chi tiết về biên lợi nhuận hoạt động, xem còn khả năng mở rộng nào nữa không. Tôi muốn biết thêm về các thương vụ mua lại gần đây của họ. Thực ra, công ty đang dùng số tiền lớn kiếm được từ các thuốc GLP-1 để đầu tư vào các dược phẩm mới. Họ đang cố kéo dài quỹ đạo tăng trưởng, vì đến một lúc nào đó, tăng trưởng của các thuốc GLP-1 sẽ chậm lại.

Họ muốn có thuốc mới trong pipeline, ở giai đoạn 1, 2, thậm chí sắp được phê duyệt để tăng trưởng sau đó. Cuối cùng, có thể là thông tin về thuốc GLP-1 dạng viên đã được phê duyệt gần đây, sẽ cạnh tranh với thuốc dạng viên của Novo Nordisk. Trong dài hạn, chúng tôi nghĩ khoảng một phần ba thị trường GLP-1 sẽ dùng dạng viên. Việc này rất quan trọng, vì chúng tôi muốn thấy sự chấp nhận của người dùng đối với thuốc dạng viên, thay vì phải tiêm.

Eli Lilly: Mua lại Kelonia – Chuỗi các thương vụ xây dựng pipeline

Lợi nhuận theo dõi: SPGI

Dziubinski: S&P Global đã là một lựa chọn của bạn vài lần trong năm nay rồi. Công ty này sẽ báo cáo tuần này: là một công ty có hàng rào rộng, vẫn giao dịch thấp hơn nhiều so với ước tính giá trị hợp lý 570 đô la của chúng tôi, cổ phiếu giảm trong năm vì lo ngại về tác động của AI. Chúng ta cần chú ý điều gì?

Sekera: Nhìn chung, khi tôi xem hiệu suất của cổ phiếu, nó bị kéo xuống cùng toàn bộ ngành phần mềm. Ngành phần mềm, tất nhiên, đang đối mặt với nhiều tâm lý tiêu cực vì mọi người đang cố hiểu tác động của AI đối với phần mềm sẽ như thế nào. Những gián đoạn nào sẽ xảy ra? Cá nhân tôi chưa hiểu rõ lắm về những gì thị trường đang thấy hoặc nghĩ về tác động của AI đối với ngành xếp hạng tín dụng. Tôi thực sự không biết thị trường muốn nghe gì từ họ để giảm bớt lo ngại đó. Ngoài ra, tôi không nghĩ có điều gì đặc biệt cần chú ý trong quý này. Không có rủi ro nào từ tín dụng tư nhân đối với công ty. Tất cả đều xoay quanh các yếu tố cơ bản và triển vọng.

Tôi cũng lưu ý rằng họ đang đối mặt với một năm so sánh khó khăn hơn nhiều so với năm trước. Theo tôi, nếu họ chỉ theo đúng hướng dẫn, đó đã là đủ tốt rồi.

Lợi nhuận theo dõi: UPS

Dziubinski: UPS đang giao dịch gần mức định giá hợp lý 113 đô la của chúng tôi trước báo cáo. Tại sao bạn lại chú ý đến cổ phiếu này?

Sekera: Tôi tò mò về tác động của giá nhiên liệu cao hơn đối với công ty. Tôi muốn xem họ có nói gì về việc áp dụng phụ phí để bù đắp chi phí nhiên liệu tăng không. Ngoài ra, chúng tôi rất quan tâm đến khả năng mở rộng biên lợi nhuận. Họ đã giảm bớt hoạt động kinh doanh có biên lợi nhuận thấp, điều này sẽ giúp biên lợi nhuận tăng theo thời gian. Tôi không rõ chuyện gì sẽ xảy ra trong ngắn hạn với giá nhiên liệu cao. Ngoài ra, tôi muốn xem xu hướng vận chuyển của họ có thay đổi không, xem người tiêu dùng có giảm mua hàng khi giá dầu tăng không. Cũng muốn biết nhu cầu của các doanh nghiệp nhỏ và vừa ra sao.

Cuối cùng, tôi rất muốn biết về nhu cầu kinh doanh quốc tế, xem có giữ vững không hay đang giảm sút.

Lợi nhuận theo dõi: MDLZ

Dziubinski: Mondelez là một trong những cổ phiếu bạn đã chọn, hoặc là lựa chọn của bạn vài lần năm ngoái, khi giá ca cao giảm mạnh kéo cổ phiếu xuống. Năm nay, Mondelez tăng giá và vẫn thấp hơn nhiều so với ước tính giá trị hợp lý 75 đô la của Morningstar. Bạn muốn nghe gì về đây?

Sekera: Một lần nữa, tất cả đều liên quan đến tác động của giá dầu cao. Ảnh hưởng của nó đến chi tiêu tiêu dùng chung là gì? Chúng ta có thấy thay đổi nào trong thói quen tiêu dùng không? Đặc biệt ở các thị trường mới nổi, đó là khu vực có tiềm năng tăng trưởng tốt nhất của công ty. Nếu người tiêu dùng giảm mua các sản phẩm thực phẩm và thương hiệu ở các thị trường mới nổi, đó có thể là rủi ro ngắn hạn. Giá dầu ảnh hưởng lớn đến chi phí của họ, như chi phí đóng gói, vận chuyển, đều tăng. Họ có thể làm gì để bù đắp các khoản tăng giá này không? Giá nguyên liệu như lúa mì, ngô, đậu nành đều tăng, cùng với giá phân bón và dầu. Họ phải chi để mua sắm, trồng trọt.

Đây là chủ đề đã kéo dài trong ngành thực phẩm vài năm qua, do lạm phát tăng. Nhiều công ty gặp khó khăn trong việc tăng giá bán cho người tiêu dùng nhanh hơn mức tăng chi phí. Điều này làm giảm biên lợi nhuận. Chúng tôi kỳ vọng theo thời gian, họ sẽ lấy lại biên lợi nhuận. Nhưng nếu có điều gì cản trở, cổ phiếu có thể chịu áp lực ngắn hạn. Cuối cùng, còn ảnh hưởng đến thị trường phát triển khi nói đến thuốc GLP-1. Câu hỏi là, liệu chúng ta đã qua đợt tác động tiêu cực tồi tệ nhất chưa, hay vẫn còn ảnh hưởng đến khối lượng bán hàng?

Lợi nhuận theo dõi: HSY

Dziubinski: Hershey cũng sẽ báo cáo tuần này. Cổ phiếu này lại là lựa chọn của bạn, cũng đang thấp hơn giá trị hợp lý. Có giống như Mondelez không? Bạn sẽ chú ý điều gì ở Hershey?

Sekera: Đúng vậy. Nhiều điểm tương tự đang diễn ra. Tôi không nghĩ có gì mới trong báo cáo này. Họ mới tổ chức ngày nhà đầu tư vào 31 tháng 3, cổ phiếu giảm chút sau đó. Có thể do thị trường không mấy hứng thú với ngày này. Ngoài ra, chúng ta thấy yếu tố cổ phiếu giá trị chung giảm, trong khi thị trường đang tập trung đẩy mạnh các cổ phiếu tăng trưởng, công nghệ, AI. So với mục tiêu trung hạn của họ, dự báo tăng trưởng doanh số 2-4% trong 2027-2028, lợi nhuận EPS tăng 15-20% năm 2027 rồi chậm lại còn 6-8%. Các con số này cao hơn dự báo của chúng tôi, có thể còn tiềm năng tăng ngắn hạn. Hiện tại, cổ phiếu này đang giao dịch với tỷ lệ P/E 23 lần dự báo lợi nhuận 2026, giảm xuống 20 lần cho 2027. Vẫn còn định giá thấp, khá hấp dẫn.

KẾT LUẬN: INTC kết quả

Dziubinski: Tiếp theo, chúng ta sẽ xem nghiên cứu mới của Morningstar về các công ty nổi bật, bắt đầu với Intel. Cổ phiếu Intel tăng vọt sau báo cáo lợi nhuận. Morningstar nghĩ gì về kết quả này?

Sekera: Chúng tôi đã nâng giá trị hợp lý của Intel lên khoảng 60 đô la, gấp đôi trước đó. Kết quả tốt hơn nhiều dự kiến của nhóm phân tích. Doanh thu tăng mạnh so với cùng kỳ, nhưng điều thực sự ấn tượng là biên lợi nhuận hoạt động đã mở rộng 650 điểm cơ bản, lên 41%. Nhà phân tích Brian Colello nhận xét rằng nhu cầu về bộ xử lý máy chủ đang tăng vọt, hỗ trợ đà tăng của AI hiện nay. Theo tôi, điều này phản ánh đúng xu hướng chúng tôi thấy trong ngành chip bộ nhớ, bắt đầu từ cuối năm ngoái, khi có thiếu hụt lớn so với nhu cầu.

Có sự mất cân đối lớn giữa cung và cầu, giá cả tăng mạnh. Thời điểm này, câu hỏi lớn là, sự quá mức của nhu cầu này sẽ kéo dài bao lâu? Khi nào năng lực sản xuất bắt kịp? Tôi đã xem mô hình của Brian cập nhật tối qua. Cổ phiếu này đắt đỏ, phải tin vào câu chuyện thì mới mua. Hiện tại, nó giao dịch ở mức 71 lần dự báo lợi nhuận 2026, và 49 lần dự báo lợi nhuận 2027. Bạn cần tin rằng tăng trưởng lợi nhuận này sẽ kéo dài ít nhất 4-5 năm để định giá giảm xuống mức hiện tại.

Có thể mua NOW sau báo cáo không?

Dziubinski: Cổ phiếu ServiceNow giảm mạnh sau báo cáo, nhưng Morningstar giữ giá trị hợp lý ở mức 165 đô la. Chuyện gì đã xảy ra?

Sekera: Tôi đã nói chuyện với Dan Romanoff, nhà phân tích cổ phiếu phần mềm của chúng tôi. Ông ấy nói kết quả ổn, thậm chí còn tốt hơn dự kiến một chút. Nhưng ông ấy cho rằng ban quản lý đã làm chưa tốt trong việc truyền đạt cách phân tích quý và dự báo trong tương lai. Thật ra, ông ấy gọi đó là quản lý tự giẫm chân vào rẫy, tự gây tổn thương. Trong bối cảnh này, mọi thứ liên quan đến phần mềm, kết quả là cổ phiếu giảm mạnh. Một số ví dụ: ông ấy nói rằng ban quản lý mô tả triển vọng là mạnh, nhưng khi phân tích số liệu, ông ấy thấy hướng dẫn chỉ ở mức trung bình. Có thể có sự hiểu lầm. Ông ấy nghĩ công ty nên giải thích rõ hơn về tác động ngắn hạn của biên lợi nhuận từ các thương vụ mua lại gần đây. Có nhiều nhiễu trong so sánh năm này với năm trước mà không được giải thích rõ. Về cơ bản, doanh thu từ AI vẫn tăng trưởng rất mạnh, từ 1 tỷ lên 1,5 tỷ đô la. Ông ấy cho rằng họ có khả năng tận dụng AI tốt nhất trong ngành phần mềm để tạo ra doanh thu ngày càng nhiều.

Câu hỏi là, điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? Có thể là ngày hội nhà đầu tư vào 4 tháng 5 tới, là cơ hội để ban quản lý truyền đạt rõ hơn về cách họ dùng AI, tích hợp vào sản phẩm, và giá trị kinh tế mà AI sẽ mang lại cho khách hàng. Có thể đó cũng là lúc họ nói về việc sẽ tính phí sử dụng AI trong tương lai. Ngay cả khi số lượng người dùng giảm dần, họ vẫn có thể bù đắp bằng AI tích hợp trong sản phẩm.

Báo cáo lợi nhuận ServiceNow: Ảnh hưởng từ mua lại là một yếu tố tạm thời gây nhiễu trong nền tảng tốt

Dziubinski: Với quan điểm của Dan về lợi nhuận và cách truyền đạt chưa rõ ràng của ban quản lý, liệu ServiceNow có phải là cổ phiếu mua không?

Sekera: Có, nhưng tôi cũng muốn nhấn mạnh rằng đây là lý do tôi luôn khuyên rằng khi bắt đầu vị trí mới, nên mua một phần, rồi từ từ tăng dần. Có thể mua một nửa hoặc một phần nhỏ, để nếu cổ phiếu giảm, bạn có thể trung bình giá xuống. Năm ngoái, cổ phiếu này mới vào nhóm 4 sao, và chúng tôi đã đề xuất mua. Từ đó đến nay, cổ phiếu giảm. Hiện tại, nó là cổ phiếu 5 sao, và đang giao dịch khoảng một nửa giá trị hợp lý của chúng tôi. Trong ngắn hạn, có thể còn giảm nữa. Có thể nhiều nhà đầu tư bỏ cuộc, không muốn chịu đựng nữa.

Khi thị trường cảm thấy ổn định, sẽ không bị thay thế hoàn toàn bởi AI. Đây là cổ phiếu có tiềm năng tăng gấp đôi theo thời gian. Nếu muốn đầu tư vào Elon Musk, thì tốt. Nhưng tôi nghĩ đây không phải là cổ phiếu mua và giữ lâu dài. Thay vào đó, là cổ phiếu mua và quản lý. Có thể chơi sóng biến động, kể cả giữ lâu dài trong danh mục.

Tesla kết quả

Dziubinski: Tesla vượt lợi nhuận, nhưng hụt doanh thu, cổ phiếu giảm nhẹ, và Morningstar giữ giá trị hợp lý 400 đô la. Bạn nghĩ sao về kết quả này, cổ phiếu có hấp dẫn không?

Sekera: Theo tôi, không có gì quá khác biệt so với dự kiến của nhóm phân tích. Phản ứng của cổ phiếu chủ yếu liên quan dòng tiền tự do. Họ công bố dòng tiền tự do dương trong quý 1, cổ phiếu tăng. Sau đó, khi nói về tăng chi tiêu vốn và dự kiến dòng tiền âm trong năm, cổ phiếu giảm trở lại. Họ đang đầu tư vào lưu trữ năng lượng, pin, và robot humanoid. Ngoài ra, Seth nói rằng họ mở rộng ra hai thành phố mới với dịch vụ robotaxi. Điều tốt là trong các thành phố đó, không có người giám sát an toàn trong xe.

Ông ấy tin rằng đó là dấu hiệu tự tin vào khả năng tự lái hoàn toàn. Họ dự kiến có 9 thành phố vào cuối 2026. Dù quy mô nhỏ, nhưng tổng quãng đường lái xe của robotaxi đã gấp đôi so với trước. Ông ấy dự đoán robotaxi sẽ có lợi nhuận dòng tiền dương vào 2027 và là động lực lợi nhuận lớn vào 2028. Về robot Optimus, họ đang xây dựng giai đoạn đầu với 1 triệu robot, có thể mở rộng đến 11 triệu. Trong mô hình của chúng tôi, chỉ dùng 1 triệu, nhưng nếu thực sự đạt 11 triệu, tiềm năng tăng trưởng còn rất lớn.

Tổng thể, Tesla không chỉ là đầu tư vào Elon Musk. Đây là cổ phiếu nên quản lý chứ không mua và giữ lâu dài. Có thể chơi sóng, tận dụng biến động thị trường. Định giá hiện tại là 3 sao, có thể có đợt tăng hoặc giảm mạnh. Thời điểm thích hợp là khi cổ phiếu giảm sâu hoặc tăng quá đà để mua vào hoặc bán ra.

BX: Cập nhật tín dụng tư nhân

Dziubinski: Quỹ đầu tư thay thế Blackstone, một trong những lựa chọn của bạn vài tuần trước, cũng báo cáo tuần này. Morningstar nghĩ gì về kết quả? Có điều gì đặc biệt về tín dụng tư nhân không?

Sekera: Quý này khá tốt, họ đã huy động vốn thành công, kể cả quỹ tín dụng. Họ đã huy động vốn mới cho quỹ cơ hội tín dụng, để mua đáy khi thị trường có tổn thất lớn. Không có gì mới về tín dụng tư nhân, nhưng Greg, nhà phân tích của chúng tôi, nói rằng quý này họ giảm giá một số tài sản trong danh mục, phản ánh đúng giá trị thị trường. Họ thừa nhận căng thẳng trong thị trường tín dụng tư nhân, không che giấu. Kể từ khi chúng tôi đề xuất, cổ phiếu tăng hơn 17%, đủ để vào nhóm 3 sao. Có thể là thời điểm chốt lời. Còn rủi ro không? Tôi nghĩ là có, nên bán ra.

Tin tốt cho MRVL

Dziubinski: Ngoài báo cáo lợi nhuận, cổ phiếu của bạn từng chọn, Marvell Technology, tăng mạnh tuần trước sau tin họ đang làm chip mới cho Google. Cổ phiếu đã tăng khoảng 200% trong 12 tháng qua. Bạn nghĩ sao, có phải quá nóng rồi không?

Sekera: Theo quan điểm của chúng tôi, cổ phiếu đã tăng quá nhiều, là thành công lớn của chúng tôi từ năm ngoái. Như bạn nói, cổ phiếu đã tăng mạnh ngắn hạn. Hiện tại, nó đã vào vùng 2 sao. Thường đó là dấu hiệu nên bắt đầu chốt lời. Tôi lưu ý là họ chưa báo cáo lợi nhuận, dự kiến là ngày 28 tháng 5. Tôi không muốn chống lại đà tăng này. Trong chiến lược giao dịch, tôi khuyên dùng phân tích kỹ thuật để theo dõi momentum. Nếu còn đà tăng, cứ để chạy, nhưng cần cảnh giác. Nếu momentum bắt đầu giảm, nên chốt lời một phần.

Marvell: Báo cáo chip của Google phù hợp với luận điểm tăng trưởng XPU tích cực của chúng tôi, đã được thị trường công nhận

Thời điểm từ bỏ ADBE?

Dziubinski: Chuyển sang câu hỏi của tuần này từ Bart, anh ấy muốn biết về Adobe. Có nên bỏ cuộc không?

Sekera: Khó đấy. Khi thấy ngành phần mềm bắt đầu chạm đáy, kết quả