3.6 tỷ, cổ phiếu mô hình lớn đầu tiên đã mua một tòa nhà

Hỏi AI · Bí mật đằng sau chiến lược tối ưu hóa tài sản của Zhìpǔ mua nhà là gì?

“Cổ phiếu hàng đầu của mô hình lớn” Zhìpǔ đã ra tay với vài trăm triệu, mục tiêu là một tòa nhà.

Gần đây, trên ứng dụng Tianyancha đã xảy ra một thay đổi thông tin doanh nghiệp: Tổng cổ phần của Công ty TNHH Phát triển Công nghệ Đỏ Quý Bắc Kinh, từ Công ty Đầu tư Đỏ Quý Anshi chuyển thành Zhìpǔ, với số vốn đăng ký 445 triệu nhân dân tệ. Tài sản cốt lõi của Đỏ Quý Công nghệ là Tòa nhà Kim Cương nằm tại quận Hải Điện, Bắc Kinh. Đây là một tòa văn phòng nằm trong khu công nghiệp mật độ thấp, độc lập, diện tích xây dựng khoảng 22.7 nghìn mét vuông, gồm một tầng hầm và ba tầng trên mặt đất.

Trước đó vào ngày 14 tháng 4, Zhìpǔ đã phát hành thông báo dự định mua lại các tài sản liên quan đến Tòa nhà Kim Cương với số tiền không quá 361 triệu nhân dân tệ, trong đó bao gồm 81.62 triệu nhân dân tệ tiền mặt, cùng với khoản nợ liên quan của công ty mục tiêu khoảng 279 triệu nhân dân tệ.

Sau khi Zhìpǔ niêm yết trên sàn Hồng Kông vào tháng 1 năm nay, cùng với sự tăng nhiệt của “tôm hùm” và sự bùng nổ của kinh tế Token, giá cổ phiếu đã tăng vọt. Vào ngày 13 tháng 4, giá cổ phiếu trong phiên đã vượt qua mốc 1.000 đô la Hồng Kông, vốn hóa thị trường vượt quá 430 tỷ đô la Hồng Kông. Tính đến ngày 8 tháng 5, giá đóng cửa của Zhìpǔ là 923 đô la Hồng Kông/cổ phiếu, vốn hóa thị trường là 4.115 tỷ đô la Hồng Kông.

Công ty “mới nổi” này của Hồng Kông mới niêm yết chưa đầy bốn tháng, mỗi hành động đầu tư của họ gần như đều thu hút sự chú ý của thị trường. Khoản chi tiêu lớn đầu tiên sau khi niêm yết của họ lại dành cho việc mua nhà.

Nhìn từ sổ sách, Zhìpǔ không thiếu tiền. Số vốn huy động qua IPO lên tới 4.3 tỷ đô la Hồng Kông (khoảng 3.7 tỷ nhân dân tệ), theo báo cáo tài chính của công ty, tính đến cuối năm 2025, công ty vẫn còn khoảng 2.259 tỷ nhân dân tệ tiền mặt và các khoản tương đương tiền. Tổng cộng, gần 6 tỷ nhân dân tệ, trong đó 3.6 tỷ chỉ chiếm 6%.

Tuy nhiên, theo hiệu quả hoạt động, mặc dù Zhìpǔ đang trong giai đoạn tăng trưởng nhanh, khả năng sinh lời vẫn còn hạn chế. Năm 2025, tổng doanh thu của Zhìpǔ là 724 triệu nhân dân tệ, tăng 131.9% so với cùng kỳ, trong khi lỗ ròng lên tới 4.718 tỷ nhân dân tệ, tăng 59.5% so với cùng kỳ. Chỉ riêng chi phí nghiên cứu và phát triển năm ngoái đã tiêu tốn 3.18 tỷ nhân dân tệ.

Trong bối cảnh vẫn còn đang “đốt tiền” cho nghiên cứu và phát triển quy mô lớn, tại sao Zhìpǔ lại đầu tư lớn vào bất động sản? Về mục đích của thương vụ này, Zhìpǔ đã giải thích trong thông báo: dự định sử dụng làm trụ sở công ty, đáp ứng nhu cầu vận hành hàng ngày của các hoạt động mô hình lớn; đồng thời dựa vào giá trị tiềm năng của bất động sản để hỗ trợ kế hoạch chiến lược dài hạn, tối ưu hóa cấu trúc tài sản, nâng cao khả năng chống rủi ro.

Không chỉ Zhìpǔ, vô số công ty công nghệ trong giai đoạn tăng trưởng nhanh cũng đều ra tay mua bất động sản, làm trung tâm văn phòng chủ chốt. Vào tháng 2, Công ty Công nghệ Yunjue Changshi của ByteDance tại Bắc Kinh đã mua hai lô đất trong dự án thu hồi đất Blueview Lijia, quận Hải Điện, với giá 2.8 tỷ nhân dân tệ. Một tháng sau, Công ty Công nghệ Yunjie Changshi của ByteDance, công ty con toàn quyền kiểm soát, đã mua thêm một lô đất thứ ba trong khu công nghệ cao Đông Thăng, quận Hải Điện, với tổng giá trị 3.3 tỷ nhân dân tệ.

Theo ông Bǎi Wénxǐ, Phó Chủ tịch Liên minh doanh nghiệp Trung Quốc, trong bối cảnh môi trường huy động vốn ngày càng thắt chặt, và lý luận định giá chuyển từ “tỷ lệ mơ ước thị trường” sang “dòng tiền”, các doanh nghiệp công nghệ sở hữu bất động sản trung tâm là biện pháp phòng thủ để tối ưu hóa bảng cân đối kế toán. Các doanh nghiệp công nghệ vẫn chủ yếu mua đất để tự sử dụng, bên cạnh đó còn có tín hiệu sâu xa hơn: ngành đã chuyển từ mở rộng hoang dã sang giai đoạn thực dụng giảm chi phí và nâng cao hiệu quả, thông qua tích trữ tài sản cố định để có thêm thời gian chiến lược dài hạn.

Zhìpǔ, vừa tăng trưởng doanh thu vừa lỗ, dường như cũng đang thể hiện qua việc mua nhà rằng công ty đã có sự chuẩn bị cho phát triển dài hạn trong tương lai.

Các công ty mô hình lớn muốn triển khai các phòng nghiên cứu và tính toán công suất cao, cần cải tạo hệ thống điện, làm lạnh của tòa nhà văn phòng, từ góc độ này, việc mua nhà vẫn là lựa chọn hợp lý. Công ty Anshi đã mua Tòa nhà Kim Cương từ chủ cũ Ocean Capital vào năm 2021 với khoảng 850 triệu nhân dân tệ, nay Zhìpǔ chỉ tiêu tốn chưa đến một nửa số tiền đó để mua lại, tự “an cư”, xem như một thương vụ không tồi.

Ông Bǎi Wénxǐ nói với “Tài chính Thế giới”, các công ty công nghệ từ “thuê văn phòng” sang “đầu tư tài sản cố định” cũng là một nhu cầu kinh doanh cần thiết. Ông phân tích rằng, các doanh nghiệp mô hình lớn cần một không gian làm việc ổn định, mở rộng được để giữ chân đội ngũ R&D cốt lõi. Mô hình thuê nhà đối mặt với biến động giá thuê và các rủi ro không chắc chắn khác, việc sở hữu bất động sản là bước then chốt để cố định chi phí nhân lực thành “tài sản tổ chức”, đồng thời còn có thể dùng làm tài sản thế chấp để mở rộng các kênh huy động vốn.

Ở phía sau, có thể Zhìpǔ còn có ý đồ chiến lược lớn hơn — với tư cách “chủ nhà”, họ có thể thu hút nhiều doanh nghiệp liên quan hơn, xây dựng hệ sinh thái mô hình lớn của riêng mình. Vị trí của Tòa nhà Kim Cương có thể cũng là một phần của ý tưởng này: nằm trong Khu phần mềm Trung tâm Quang Cảnh, quận Hải Điện, Bắc Kinh, gần các trung tâm R&D của Baidu, Tencent, chỉ cách Đại học Thanh Hoa, nơi Zhìpǔ khởi nghiệp, chưa đầy 8 km. Từ năm 2004 đến 2021, Viện Nghiên cứu Trung Quốc của IBM từng đặt trung tâm R&D tại đây, thuê trong suốt 17 năm.

Zhìpǔ luôn tích cực xây dựng hệ sinh thái toàn ngành của mô hình lớn. Năm 2024, họ hợp tác cùng Xinglian Zhaoji, Jingcheng Yabei thành lập Xinglian Capital với số vốn 260 triệu nhân dân tệ, để đầu tư vào các dự án đầu ngành của mô hình lớn. Đến cuối năm 2025, Xinglian Capital đã đầu tư vào hơn 30 công ty AI. Tháng 5 năm nay, nhà cung cấp hạ tầng tính toán AI độc lập lớn nhất trong nước, Jiliu Technology, đã phát động đợt chào sân trên sàn Hồng Kông, trong đó có sự góp mặt của Zhìpǔ và Xinglian Capital.

( Tác giả | Yáng Yī, biên tập | Wú Yuè, nguồn ảnh | Visual China, nội dung từ Tài chính Thế giới WEEKLY)