Доброго ранку, друзі, за три хвилини покажу вам красиве місто-горизонт Чунцин!

Багато хто вважає, що TermMax займається фіксованим доходом, насправді він випускає борги на ланцюгу

Останнім часом багато капіталу починає рухатися у ринок з фіксованою ставкою, TVL TermMax швидко наближається до 100 мільйонів доларів.

Але я помітив, що більшість людей все ще не зрозуміли, що він насправді робить.

Багато протоколів з фіксованим доходом по суті — це повторне пакування у динамічних пулів Aave, Morpho та інших. Доходи здаються стабільними, але базовий ризик фактично не змінюється. Ви ніколи не знаєте, хто в пулі бере кредит з важелем, хто швидко лусне.

Коли ринок спокійний, це не відчувається, але як тільки ліквідність на ланцюгу звужується, всі проблеми раптом з’являються.

@TermMaxFi
Цікава особливість у тому, що він не йде за логікою змішаних пулів. Він прямо розбиває кожну позичку. Один заставний актив — відповідний позичений актив. Ризик не розповсюджується по всьому пулу, а ставка більше не коливається залежно від utilization rate.

Скільки ти позичаєш, яка вартість, скільки отримаєш при погашенні — все заздалегідь прописано. Саме тому вони постійно наголошують на слові: Native Origination.

Багато хто вперше бачить модель FT / GT і вважає її складною. Насправді, по суті, вона просто розділяє традиційну позичку на дві частини.

FT (Fixed Token) — це більше схоже на безвідсотковий борг у ланцюгу.

Наприклад, ви купуєте за 0.95 USDC і при погашенні отримуєте 1 USDC. Ця різниця — заздалегідь зафіксований прибуток. Вона не має плаваючої ставки і не змінюється через раптові коливання utilization rate пулу.

Інша сторона — GT (Gearing Token), це свідчення важеля позичальника. Борг, термін, право на погашення — все розділено.

Позика і кредит вперше справді ізольовані.

Саме тому я останнім часом все більше відчуваю, що TermMax має фінансовий присмак. Він не намагається щодня підвищувати APY, як багато DeFi-протоколів. Це більше схоже на створення кредитного ринку у ланцюгу.

Останнім часом дані ринку ynETHx дуже типові.

Базовий дохід приблизно 4.36%, фіксована вартість WETH — близько 2.53%, між ними — spread близько 1.83%, до 31 липня.

Багато хто вважає це низьким. Але для великих гравців найстрашніше ніколи не було низький дохід, а раптовий збій моделі при пробудженні завтра. Проблема плаваючого доходу — це не те, що ти не можеш заробити гроші.

А в тому, що ти ніколи не знаєш, чи зароблене тобою — це справді сьогоднішні гроші. Справжня цінність фіксованої ставки полягає в тому, що вона дозволяє одночасно закріпити час, дохід і ризик. Це вже дуже близько до логіки традиційного ринку облігацій.

Тому я все більше думаю, що #TermMax можливо, не має справжнього конкурента серед інших протоколів DeFi для кредитування. Він більше схожий на переробку ринку ставок у ланцюгу.

Коли у ланцюгу з’являється все більше активів із термінами, з дисконтом і чіткою структурою грошових потоків, DeFi справді починає розвиватися. Принаймні, тепер це вже не просто змагання за найвищий APY.