Чи замислювалися ви коли-небудь, чому певні активи просто вибухають у ціні без очевидної причини, а потім так само різко падають? Це трапляється на фондовому ринку, але чесно кажучи, у криптовалюті це набагато більш драматично. Більшість людей пояснює це звичайною поведінкою ринку, але насправді тут відбувається щось конкретне – і економісти називають це бульбашками.

Ось у чому суть бульбашок, яку більшість людей неправильно розуміє. Вони не випадкові. Вони слідують досить передбачуваному шаблону, незалежно від того, чи говоримо ми про традиційні фінанси, чи про криптовалютний простір. Різниця в тому, що криптовалютні бульбашки зазвичай більш екстремальні та рухаються швидше. Коли криптоактив потрапляє у цикл бульбашки, ви бачите одночасно три речі – ціна злітає незалежно від реальної вартості проекту, всі і їхні мами починають говорити про це, і майже ніхто не використовує його для реальних цілей.

Що ж насправді спричиняє формування цих криптовалютних бульбашок? Спекуляція та ажіотаж, просто і ясно. Хтось знаходить актив, що здається перспективним, поширюється чутка, люди починають купувати, і незабаром всі переконані, що зараз стануть багатими. Актив стає історією, а не фундаментальними показниками.

У 1990-х роках ми бачили це на прикладі бульбашки доткомів – технологічні акції були зруйновані, коли реальність настигла. Наступна за цим була іпотечна бульбашка, схожа за характером. Але криптовалютні бульбашки? Вони – своя окрема істота. Вони рухаються інакше і б’ють сильніше, бо ринок ще дуже молодий і волатильний.

Зараз існує структура, яку економісти використовують для розуміння розвитку бульбашок. Гайман П. Мінскі, досить поважний економіст, розбив її на п’ять етапів. Перший – зсув (displacement) – коли інвестори починають купувати актив через те, що він здається перспективним. Потім настає бум, коли поширюється чутка і в ринок вливається більше грошей. Ціни починають зростати, досягаючи нових максимумів. Саме тут стає цікаво.

Еуфорія – це коли стає зовсім безглуздо. Ціни віддаляються від реальності. Люди перестають мислити раціонально і просто гоняться за прибутками. Страх пропустити можливість захоплює всіх. Це зазвичай супроводжується заголовками у ЗМІ та увагою мас-медіа.

Потім настає зміна. Фаза отримання прибутку, коли розумні гроші починають продавати. З’являються попередження. Люди розуміють, що це не може тривати вічно. І нарешті, паніка. Страх досягає піку, тиск на продаж зростає, і ціна обвалюється. Саме тоді люди усвідомлюють, що не стануть багатими – їх «розірвало».

Біткоїн проходив через цей цикл кілька разів. Аналізуючи дані, можна побачити великі бульбашки у 2011, 2013, 2017 і 2021 роках. Кожного разу піки ставали вищими. У 2011 році бульбашка підняла Bitcoin до $29,64, а потім він впав до $2,05. У 2013 році він досяг $1,152 перед обвалом. У 2017 році максимум склав $19,475. А у 2021 році Bitcoin сягнув $68,789. Останній цикл зрештою знизився до приблизно $15,599 перед початком відновлення.

Як насправді розпізнати формування криптовалютної бульбашки? Є один показник, який став досить корисним – це Mayer Multiple. Це фактично поточна ціна Bitcoin, поділена на 200-денну ковзну середню. Коли цей коефіцієнт перевищує 2,4, історично це сигналізує про початок або вже йде процес бульбашки. Кожного разу, коли Bitcoin досягав свого історичного максимуму під час цих циклів, Mayer Multiple був вище за 2,4. Досить хороший індикатор, чесно кажучи.

Сьогоднішня ціна близько $82,29 тисячі – це цікава контекстуальна інформація. Ми ще не на рівнях екстремальної ейфорії, які бачили раніше, але це показує, наскільки далеко зайшов актив.

Що ж змінилося? Раніше криптовалюти вважалися просто хайпом і спекуляцією – активами у бульбашкових циклах без реальної цінності. Але зараз наратив змінюється. Біткоїн все більше визнається як легітимне збереження вартості. Більше країн досліджують його як законний платіжний засіб. Люди дійсно використовують криптовалюту для трансграничних платежів і фінансової інклюзії. Адопція стала реальною, а не просто хайпом.

Отже, так, криптовалютні бульбашки існують і слідують передбачуваним моделям. Але технології та сфера застосування стають важчими для ігнорування. Це ключова різниця в майбутньому – ми вже не просто спостерігаємо за циклом хайпу. Ми бачимо справжній процес дозрівання активу.