Я нещодавно досліджував цікаву ідею щодо акцій ресторанів з малим капіталом, і чесно кажучи, ідея заслуговує на повторний розгляд навіть з урахуванням змін у ставках.

Отже, ось у чому справа — коли відсоткові ставки нарешті починають знижуватися (або якщо вони знизяться), акції ресторанів з малим капіталом за історією зазвичай отримують справжній поштовх. Це підтверджується реальними даними. Індекс малих капіталізацій Russell 2000 історично показував високі результати у періоди знижувальних ставок, і особливо вигідно виглядають назви ресторанів через дешевше позичання та зростання споживчих витрат.

Я помітив це після того, як деякі великі інвестори почали переорієнтовуватися на акції з малим капіталом. Логіка проста: менші компанії з міцним грошовим потоком стають набагато привабливішими, коли ставки стабілізуються. А якщо говорити саме про сектор ресторанів, тут є справді цікаві можливості, що торгуються з великими знижками.

Дозвольте мені пройтися по трьох, що привернули мою увагу:

Перший — Dine Brands Global. Ця компанія фактично генерує серйозний вільний грошовий потік — понад 120 мільйонів доларів щороку за останні 12 місяців. Що дивно, так це те, що вільний грошовий потік стабільно зростає (приблизно на 7% у складних умовах за п’ять років), але оцінка акцій залишалася зниженою. За ринковою капіталізацією менше 600 мільйонів доларів, вона торгується приблизно за 5,4x вільного грошового потоку. Це дешево для бізнесу з таким рівнем грошового потоку. Навіть цільові ціни аналітиків свідчать про реальний потенціал зростання, якщо ринок переоцінить акції ресторанів з малим капіталом.

Далі — Denny’s. І це цікаво, бо економіка підрозділів тут досить міцна. Валові маржі близько 40%, а рентабельність інвестованого капіталу понад 10% — це та ефективність, яка зазвичай викликає інтерес у інвесторів. Вільний грошовий потік стабільний (коливається між 40 і 70 мільйонами доларів щороку), що свідчить про передбачуваність бізнесу, навіть якщо він не є яскравим. За ринковою капіталізацією менше 350 мільйонів доларів і торгується приблизно за 9x його історичного середнього вільного грошового потоку — ще один приклад акцій ресторанного сектору з малим капіталом, які виглядають недооціненими за традиційними показниками.

Третя — B&G Foods. Це найекстремальніший випадок цінності — торгується за 4,8x вільного грошового потоку і за коефіцієнтом ціна/книга 0,8x. Порівняно з ширшим ринком харчових продуктів, що має коефіцієнт ціна/книга 3,9x, це дає 79% дисконт у порівнянні з колегами. Так, це не найзахоплюючий бізнес, але саме в цьому і полягає суть. Іноді найкращі акції ресторанів з малим капіталом — це ті, що ніхто не цінує, але які мають реальний грошовий потік і активи, що їх підтримують.

Загальна ідея тут у тому, що акції ресторанів з малим капіталом часто ігноруються під час певних циклів ринку, але коли ви копаєте глибше у фундаментальні показники — грошовий потік, маржі, оцінки — знаходите справді привабливі можливості з точки зору ризику та нагороди. Незалежно від того, рухаються ставки чи ні, купівля якісних активів за такі знижки зазвичай приносить результати з часом.