Думав про те, що Фед може насправді зробити з ставками залишаючись у 2026 році, і чесно кажучи, це набагато складніше, ніж здається у заголовках.

Дивіться, ми пройшли довгий шлях з 2022 року, коли інфляція була абсолютно шаленою — 9,1% — фактично такого не бачили за 40 років. Фед застосував агресивний підхід із 11 підвищеннями ставок, щоб охолодити ситуацію. Але тепер інфляція знизилася до 2,4%, що на папері звучить чудово. Проте, вона все ще тримається трохи вище цілі Фед у 2%, тож у залі все ще є напруга.

Ось де стає цікаво. Фед уже знизив ставки тричі минулого року на 25 базисних пунктів, і так, теоретично нижчі ставки означають, що у людей більше купівельної спроможності і вони можуть бути більш схильні брати кредити. Але всередині FOMC йде ціла дискусія про те, наскільки далеко вони можуть зайти, не випадково знову запаливши інфляцію. Це не просто про число — йдеться про час і меседж.

Я постійно повертаюся до 1970-х років як до застережної історії. Тоді Фед знизив ставки занадто рано, коли інфляція здавалася, що починає знижуватися, і бах — інфляція знову вирвалася назовні. Саме тому вони зараз дуже обережні, підтримуючи позитивні реальні ставки і тримаючи ціль у 2%.

А тепер ось той дикий карт — зміна керівництва Джерома Пауелла. Його каденція закінчується у травні, і той, хто зайде на цю посаду, матиме величезний вплив на те, як Фед інтерпретуватиме всі дані, які ми бачимо. Ті самі економічні показники, можливо, з різним тлумаченням. Коли Пауелл і Фед говоритимуть про політику далі, це матиме більше значення, ніж зазвичай.

Ринок праці — ще один елемент цієї головоломки. Безробіття зараз на рівні 4,3%, що вище, ніж у інших недавніх періодах. Це може фактично спонукати Фед знизити ставки, щоб стимулювати попит. Але якщо врахувати, що інфляція все ще вище цілі, то маємо конкуренцію між цими двома тисками.

Чесно кажучи? Мій внутрішній голос каже, що ставки можуть залишитися стабільними до 2026 року. Чи знизять їх? Можливо, так, мене це не здивує. Чи залишаться на місці? Саме до цього я схиляюся. Підвищення ставок перед кінцем року — це мене справді здивувало б на цьому етапі. Це фактично жеребкування між зниженнями і стабільністю, але я ставлю на те, що Фед буде обережним і триматиме ситуацію такою, якою вона є.