Я досліджував, чому гама-скоси стали такою гарячою темою у криптовалютах і традиційних ринках останнім часом, і чесно кажучи, механізми неймовірні. Більшість людей не мають уявлення, що саме рухає цими божевільними ралі, поки не стане занадто пізно.

Отже, ось що таке гама-скос. Він починається досить просто — трейдери починають купувати купу кол-опціонів, роблячи ставку на зростання ціни. Але тут стає цікаво: маркет-мейкери, які продають ці опціони, повинні хеджувати свій ризик, купуючи фактичний базовий актив. Чим більше продається колів, тим більше акцій їм потрібно купити. Це як ланцюгова реакція, якої ніхто не очікує.

Дозвольте спочатку пояснити сторону опціонів, оскільки це важливо для розуміння цього процесу. Коли ви купуєте кол-опціон, ви отримуєте право придбати актив за фіксованою ціною до дати закінчення терміну дії. Маркет-мейкери — це ті, хто постійно пропонують ціни, щоб підтримувати ліквідність ринку. Вони заробляють на різниці між ціною покупки і продажу, але також під ризиком — якщо акція сильно зросте, вони опиняються під ударом.

Тут на допомогу приходять дельта і гамма. Дельта показує, наскільки зміниться ціна опціону при кожному доларовому руху акції. Гамма — це швидкість зміни дельти. Уявіть дельту як швидометр, а гамму — як прискорення. Коли відбуваються гама-скоси, це прискорення стає надзвичайно сильним.

Ситуація з GameStop наприкінці 2020 року була ідеальним штормом. Спільнота Reddit r/WallStreetBets організувала цілеспрямований натиск на кол-опціони, особливо дешеві поза грошем і 0DTE — опціони, що закінчуються того ж дня. Маркет-мейкери були змушені купувати все більше і більше акцій GME для хеджування. Але ось зворотній зв’язок, що створює гама-скос: зростання акції → зростання дельти → маркет-мейкери купують ще більше акцій → ціна зростає ще більше. Це самопідсилювальний цикл, поки не зупиниться.

Що зробило ситуацію з GameStop ще більш божевільною — це одночасний короткий скос. Роздрібні інвестори були наповнені стимулами, Robinhood щойно запустив безкомісійну торгівлю, а фігури з соцмереж, такі як Кіт Гілл (Roaring Kitty), могли рухати акцію на 20% одним постом. Це був ідеальний момент для вибуху гама-скосу.

Мій висновок: не намагайтеся їхати на цих хвилях. Гама-скос — захоплююче спостерігати, але абсолютно жорстко торгувати. Волатильність шалена, нічні прориви — звичайне явище, і ви фактично не контролюєте ситуацію — це роблять маркет-мейкери, соцмережі та регуляторні рішення. AMC зазнав подібного вибуху, і ті, хто прийшов пізніше, були знищені. Ці рухи не базуються на фундаментальних показниках; це чистий імпульс і механіка ринку.

Настоящий урок? Розуміння того, як працює гама-скос, корисне для управління ризиками і для виявлення, коли ринки надто віддаляються від реальності. Але брати участь у цьому? Це зовсім інша справа. Більшість трейдерів краще спостерігати з боку.